期权行权没那么简单

　　期货期权行权后，可能产生大量对锁期货仓位，平仓时可能产生摩擦成本。期货期权的行权风险相对较小，同时实现了以指定价格卖出或买入期货的功能。当不便直接交易期货时也可以通过期权实现头寸的布局。
　　上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权行权相对复杂，隐藏条款众多，因此也存在着隐藏的交割风险。
　　首先，最直接的风险产生于行权过程中频繁的资金调用与大规模的资金占用。对于期货公司来说，期权账户与上证50ETF账户间的资金调拨并不是瞬间完成的，每次划转需要1—2小时不等，而资金转入的时点也直接决定了购买上证50ETF现券的时机，直接影响到行权产生的损益。如果资金与现券都没有到位，那么就要对持有的买入实值期权进行强平，自然会产生摩擦成本。当然这还不是最坏的结果，一旦收盘，持有的买入实值期权受限于资金与现券不足无法提交行权，其权利金将直接归零，从而才产生大额亏损。

admin · 2017-12-4 10:53:13

　其次，上文提到，行权产生的上证50ETF现券在T+1日结算前不会出现在上证50ETF账户内，这就需要投资者手动记录。一旦忘记，计算的总持仓Delta会低于实际Delta，如果这部分被漏记的现券数量足够大，那么投资者在T+1日将有巨大的+Delta风险且浑然不知，这就十分可怕了。
　　当然，事物都有两面性，一旦把规则吃透就会发现，每一个交割日都充满了获利机会。
　　正因为实值期权买方会因为种种原因无法行权，对应的卖方就有机会不被指派，相当于收到了来自权利方的大红包。
　　此外，由于行权难度大，部分投资者会选择在T日收盘前大量平掉持有的买入实值期权，造成这些期权的权利金暂时性低于其内涵价值，我们称之为权利金贴水。此时，有能力行权的投资者就可以卖出这些期权，并通过行权将这部分贴水转化为额外收益。
　　除此之外，在对T+1日标的走势有坚定判断时也可以通过行权获利。举例，T日尾盘持有卖出2.90实值看涨期权，由于对于T+1日上证50ETF继续下跌具有较强信心，可以暂时不买入上证50ETF现券进行对冲。T日结算后，如果未被指派则直接获利，如果被指派行权，那么在T+1日较低价位补足现券即可。
　　以上仅仅是众多行权获利操作中最简单的实例。在摸清规则的前提下，投资者可以结合当时的行情DIY出多种多样的获利甚至套利手段。
　　正如那句老话，机会总是留给有准备的人的。所以，下次交割日，你准备好了吗？

神术 · 2017-12-4 14:23:46

权利金贴水很久没见到过了。。就算有也不够手续费和机会成本。

rimrockcn · 2017-12-4 16:00:30

机会稍纵即逝

期权行权没那么简单

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