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波动率
通过期权的定价, 我们可以反推股票的波动率 (隐含波动率). 而根据股票价格历史数据, 我们同样可以计算出波动率 (历史波动率). 对比隐含波动率和历史波动率, 一个事实是隐含波动率大概率大于历史波动率. 期权的定价是正相关于波动率. 所以, 我们可以得出这样一个结论: 期权始终是被高估的.
既然期权始终是被高估的, 一个显而易见的策略就是卖出期权. 在实际操作中, 我们往往在高波动率时卖出期权, 而在低波动率时买回期权. 因此, 这种策略的核心是做空波动率 (Short Volatility).
从另外一个角度来理解: 期权始终是被高估的. 想象这样一个场景, 市场大跌, 资金争相踩踏出局, 市场一片惶恐. 而事实的结果是, 当我们感到恐惧的时候, 结果可能并不会那么糟糕. 典型的例子就是英国退欧和Trump当选总统. 当市场恐慌的时候, 卖出期权, 只要不爆仓, 最终都会获得丰厚的回报.
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