如何评价 Long Term Capital Management？

作为史上最大的对冲基金失败案例，该如何评价,该怎样学习？

硅谷王川 · 2018-10-17 22:49:08

核心在于高杠杆率，几十倍的杠杆，短期内一点波动仓位就受不了，被迫平仓。而且所有的数学模型都假设市场有很大流动性，随时可以卖掉。但这不符合实际情况。我的微信公众号 investguru 里面有篇文章叫做， '杠杆是万恶之源‘，专门讲了 LTCM的问题。建议大家看一下。

瞎晃消磨时间 · 2018-10-17 22:49:09

做fixed income relative value都以他们为戒吧。没办法，on the run/off the run等等他们的一些头寸点差本来就小，杠杆必须大才能有钱赚。加上这些点差的本质来源就是流动性，ltcm这么大的头寸在里面，流动性都被一家拿了，来点风吹草动别人能跑，比如俄罗斯赖账等等，他们是跑不掉的。能撑到mean reversion那一天还好，撑不到的话卖方看到mark to market损失太大，把资金一抽走只有死路一条。

张如川 · 2018-10-17 22:49:12

LTCM可以说是对冲基金历史上一个里程碑式的角色。在LTCM前对冲基金和对冲基金的FOF被认为是一直能够beat market的，LTCM之后，投资者们开始意识到高收益伴随的高风险。
LTCM的崩溃可以归为两个
首先过于依赖spread arbitrage的投资策略，简单说LTCM的分析师发现市场上投资级债券和投机级债券息差高于历史平均水平，于是做空投资级，做多垃圾级债券。这种策略当息差回到历史水平之后会获得收益。但是LTCM非非赶上俄罗斯债务违约了！垃圾债券价格猛跌，投资者纷纷涌向高评级债券导致投资级债券猛涨（术语叫Fly to quality）。造成LTCM的多空头寸同时遭受损失。
单纯这样还不足以造成LTCM完蛋，但是高达40倍的杠杆彻底把LTCM击垮了。
对我们的启示，1、万万不要依赖一种投资策略，2、再好的数学家再精确的风险分析模型都是不完备的，黑天鹅出来都得完蛋。

朱赫 · 2018-10-17 22:49:13

一句话，数学要好，经济学也要好好学，不能偏科嘻嘻嘻

罗斯巴德d · 2018-10-17 22:49:14

杠杆是武器，用不好会伤到自己，

巴菲特牛就牛在几乎没有杠杆，克制贪婪，何其难也，

一点浅见，

匿名用户 · 2018-10-17 22:49:15

提示: 作者被禁止或删除内容自动屏蔽

闲看 · 2018-10-17 22:49:17

牛顿数学好吧，但是牛顿当年投资股市也是赔的底掉，原因也是很简单的。没有安全边际，只看收益率来进行的投资不过是赌博。概率这东西意义何在？概率相当于“如果”，可是这世界有如果吗，更何况他们不了解人性吗,人是有情绪的，这就是最可怕的地方，他们用数学模型去解释人性，难道他们不知道牛顿的股市赔的多惨吗？

如何评价 Long Term Capital Management？

7 个回复