日本软银为什么要出售阿里巴巴股票进行套现，将持股比例降低为28%？

05:30 【软银：将不超过79亿美元的阿里巴巴股票套现】财联社1日讯 , 软银宣布将不超过79亿美元的阿里巴巴股票套现 ; 交易包括向合作伙伴意向出售4亿美元阿里巴巴股票 ; 软银将继续持有阿里巴巴的28% 股份 , 将依然是阿里巴巴最大股东。

呵呵 · 2018-10-13 14:25:02

软银为什么要减持阿里巴巴的股票，减持的原理是怎样的？今天我们一起来剖析其中的奥秘。
软银减持阿里巴巴的股票，在资本市场犹如抛下了一个重磅炸弹，大家都知道，软银当初以区区几千万美元投资阿里巴巴，十六年来都未曾减持，所持股票的市值也一路攀升到600多亿美元，软银作为阿里巴巴第一大股东，如此投资所带来的巨大回报是让众人艳羡的，也因为如此，国内投资者常常叹息当年错失了机会，将这么好的投资机会拱手让于外人。
软银的这笔投资也常常为众人乐道，作为风投的行业标版，大家只看到了软银在阿里巴巴投资上的成功，却未看到软银在其他项目投资上的失败。
这就是survival bias 生存者偏差，我们只能看到那些成功的项目，而不会去关注那些失败的项目。换句话说，能告诉大家自己过的不错的都是那些活着的人，死去的人是不会开口说话的。
风投的本质，就是一将功成万骨枯，数不尽的失败，可能就只有那么几项成功的案例，若非如此，国内每年那么多的风投项目，真真存活下来的却也寥寥无几。
软银投资阿里巴巴的巨大成功，被众多投资界人士捧上了神坛，但软银终究还是人控制的，所以他也会有失败。
软银这次减持阿里巴巴的股票进行套现，最大的动机，或者说原因，就是为了弥补2013年投资美国通信商Sprint的巨亏。
我们来看一条新闻链接：http://finance.qq.com/a/20160603/029001.htm
我截取了其中的一段内容：

软银当初打的算盘是，收购完美国第三大通信商Sprint之后，再合并美国第四大通信商T-mobile，从而挑战美国第一大通信商的霸主地位，但是在收购完Sprint之后，正准备收购T-mobile时，这笔交易被美国监管部门以“反垄断”的名义否决。
祸不单行，由于合并失败，软银的算盘落了空，之前收购Sprint带来的负效益立马显现出来，连续几个季度，亏损越来越大，这才不得不出售阿里巴巴的股票，以填补因为Sprint业绩亏损所造成的巨大窟窿。
三十年河东，三十年河西，犹如关羽一样，当年威震华夏，而后竟败走麦城。
软银这次投资的失败，让人不禁想起十六年前投资阿里巴巴的巨大成功，然而时随境迁，今天却也要为投资失败付出惨重代价。
我想说的是，这才是真正的投资，有盈有亏，世事无常，纵使你神机妙算，但无奈终究百密一疏，而这一疏竟是致命的，甚至会把你之前所有的志得意满都亏空进去。
有时候，你赢了许多次，可就因为亏了那么一次，声名俱毁。
那就让我们一起来窥探其中的因果吧。
公司的收购兼并，通常分为这么几种：
Horizontal merger 水平并购，指的是横向并购同行业企业，目的是追求规模效益，有协同效应（synergies），不过效应影响力一般。
例如：优酷对土豆的并购，58同城对赶集网的并购，都是同行业的横向并购，并购之后，会消除相互之间的竞争成本，同时能提高规模效益，达到1+1>2的效果，对两家企业都是双赢。
Vertical merger 垂直并购，指的是产业链上下游的企业进行纵向并购，有非常强的协同效应（synergies），实现企业效益的最大化。
例如：汽车厂先是收购上游的轮胎厂，接着又收购下游的经销商，形成一个产业链，达到了1+1+1远大于3的效果。
Conglomerate merger 跨行业并购，指的是一个企业收购一个完全不相干的行业，协同效应（synergies）最差，是企业出于分散投资的目的去做，比如企业的主营业务未来发展堪忧，收购一个不相关的行业，以图达到继续盈利的目的。
例如：360收购酷派手机，为的就是能在移动互联网领域占有一席之地，传统的PC领域，360是绝对的霸主，但在移动互联网领域，360一直没有找到很好的切入方式，这才选择收购酷派手机。
然而这种跨行业并购，对于股东来说是不利的，股东如果觉得自己所投资的这家公司业绩下滑，可以选择抛售股票，去投资其他公司，不用承担这家公司因为并购后而产生的风险。

软银投资的公司众多，做游戏的，做网购的，做门户的，做电信的，我们很难区分，站在软银的角度，去收购Sprint到底是属于以上三种并购的哪种行为，但是我们能够分析出，软银在收购Sprint完成后，再去收购T-mobile是一种怎样的并购行为，没错！就是第一种，Horizontal水平并购。
软银的这种并购同行业企业T-mobile的行为，遭到了美国监管部门的否决，而且是以“反垄断”的名义否决的，那么，怎样的并购行为才会被美国监管部门以反垄断名义否决呢？
我们这里引入一个概念，HHI指数，Herfindahl-Hirschman Index ，
赫芬达尔—赫希曼指数，是一种测量产业集中度的综合指数。它是指一个行业中各市场竞争主体所占行业总收入或总资产百分比的平方和，用来计量市场份额的变化，即市场中厂商规模的离散度。赫芬达尔指数是产业市场集中度测量指标中较好的一个，是经济学界和政府管制部门使用较多的指标。

以上概念解释来自百度百科。
我们举个例子：
情况一：你家门口开了五家火锅店，占据着你们家周围的市场，如果这五家火锅店是平均每家占据20%的市场份额，那么HHI指数为：
HHI=20x20+20x20+20x20+20x20+20x20=2000
HHI指数>1800，说明行业集中程度偏高

情况二：你家门口开了五家火锅店，占据着你们家周围的市场，第一家占据30%的市场份额，第二家占据25%的市场份额，第三家占据20%的市场份额，第四家占据15%的市场份额，第五家占据10%的市场份额，那么HHI指数为：
HHI=30x30+25x25+20x20+15x15+10x10=2250
HHI指数>2250，说明行业集中度比第一种情况还要高

情况三：你家门口开了十家火锅店，占据着你们家周围的市场，第一家到第四家都占据10%的市场份额，第五家到第八家都占据8%，第九家占据25%的市场份额，第十家占据着3%的市场份额，那么HHI指数为：
HHI=(10x10)x4+(8x8)x4+(25x25)+(3x3)=1290
1000资本利得的税率，那么选择回购股票对股东有利；如果股利的税率

illtry · 2018-10-13 14:25:03

灵也有希望说得已经非常到位了，软银就是因为收购Sprint而背负如此沉重的债务负担的，我再做三点补充：

1、为什么软银要收购Sprint？
软银虽然做了很多互联网方面的收购，但是它最大的业务，是移动通信业务，占收入66%，也就是说，软银基本可算是家运营商。2006年，沃达丰日本的经营举步维艰，软银抓住机会，一举将其收入囊中，并投入大量精力对其改造，最终奠定了自己日本三大运营商之一的地位，而2013年，软银看见Sprint经营困难，便想故伎重施，通过收购Sprint在美国运营商市场分一杯羹，然而天算不如人算，软银原本的如意算盘是把T-mobile也收入囊中，形成规模优势，但遭到美国反垄断法的强力阻击，未能成行，而Sprint自身的经营也乏善可陈，自收购以来就不断侵蚀软银的现金流，致使软银离当初收购Sprint的目标越来越远。

2、软银究竟有多缺钱？
软银究竟有多缺钱？先看报表：

2016年3月31日资产负债表：
有息流动负债：2.64万亿日元，有息非流动负债9.28万亿日元（表中划单线处），合计约12万亿日元（约1000亿美元）！
再看资产负债率：负债17万亿日元，负债+所有者权益20.7万亿日元，资产负债率高达近85%！
可以说，软银的债务负担已经相当沉重了，外界对其评价已经相当负面，标普已下调软银至垃圾级
当然，这一切只说明软银债务负担沉重，尚不足以说明软银目前极度缺钱，那我们再看这个：
软银拟37亿美元转让Supercell控股权
Supercell,2015年共实现营业收入23.3亿美元，净利润达9.64亿美元,较去年同期增长71%，新游戏《皇室战争》上线后，单月收入就超过1.33亿美元，然后，软银打算37亿把它卖了.......
对此，我觉得只有两个解释：1，软银疯了。2:软银太缺钱了。否则我无法理解它为什么要卖掉一座金山。当然，软银不太可能疯了，所以，唯一的解释就是：

是的，软银太缺钱了

3、软银此举是为了还债吗？
这个我还真不确定，软银现在肯定很缺钱，但它筹钱是为了还债吗？不一定，也可能筹钱是为了花钱。还是先看报表

2016年3月31日资产负债表：
现金及现金等价物：2.57万亿日元，和流动有息负债（2.64万亿日元）基本相当
流动比率：大于1，速动比率：基本等于1,虽然的确算不上好看，但是：
软银短期偿债的压力并不是非常大啊，减持阿里固然可以理解，但为什么要这么急切地把supercell这座金山给卖了？
联想到软银最近收购雅虎的动作，以及在印度的投资计划，我更愿意相信的是：
软银虽然深陷债务泥潭，但它出售阿里股份并不是为了还债，而是为了进行它的下一步投资计划。supercell虽好，却不在它的宏大构想之内。

Alex Cui · 2018-10-13 14:25:04

美国雅虎要出售日本雅虎35%左右的股权，价值80亿美金。卖出阿里巴巴4%的股权刚好套现80亿美金左右（日本软银为收购日本雅虎做准备出脱手中阿里巴巴持股）。

根据《日本经济新闻》的报导，目前日本软银（softbank）正透过出脱手中阿里巴巴（Alibaba）的持股，其获得的资金将用来进行大型的并购。而预料，这大型的并购计划就是针对美国雅虎（yahoo）旗下的日本雅虎而来。而此并购的消息一出，6 月 1 日的东京股市上，软银的股价在开盘后一度比上一交易日上涨 3％，来到 6,443 日元（约合 389 元人民币）的价位，创下 2016 年开年以来的新高。

资本市场是嗅觉最为灵敏的，股价上涨也说明市场看好软银出售阿里股票。
软银已经拥有了日本雅虎43%的股权，如此进一步可达到80%左右。不同于国内多家门户网站，盈利少的特点，日本门户网站由日本雅虎独大，其营收贡献了软银25%的利润，所以进一步收购日本雅虎是很划算的。
除此以外，软银收购的美国第三大移动运营商（Sprint）亏损严重，导致软银现金流不够充足也是原因。（债务负担沉重孙正义计划出售软银资产）

自收购Sprint以来的4年中，软银债务激增5.6倍。Sprint已经连续7年亏损，未来3年将有100亿美元债务到期。

并且随着印度互联网的崛起，加大对印互联网投资也是公司战略。（软银在印度的投资将突破100亿美元）

日本软银集团总裁孙振义近日表示（2016年1月新闻），软银正按计划在印度进行投资，今后十年软银计划在印度投资100亿美元。

而这一切，都需要钱啊！君不见，软银也正准备将处于价值高位的游戏公司supercell卖给腾讯嘛

pefa · 2018-10-13 14:25:05

创投从投资的第一天开始，就是为了退出。

张祺 · 2018-10-13 14:25:09

丈母娘催着买房，手头紧没现金。所以就有卖点股票买房子啦。

刘莱龙 · 2018-10-13 14:25:12

这边刚热议孙正义出售阿里显现出他的颓势，那边孙正义的软银宣布斥资320亿美元收购英国芯片设计公司ARM。

大王叫我来巡山 · 2018-10-13 14:25:13

阿里已经在走下坡路，C2C淘宝已经走了很长一段下坡，B2C天猫也开始走下坡路，而B2B阿里巴巴说实话根本就没起来过。

阿里未来10年可能会逐渐被细化网商代替，比如家电网商，生鲜网商，甚至纽扣网商。

阿里股本的特殊机制，即使是大股东，软银对阿里却是没有控制权的，软银肯定会选择逐渐退出，当然不会完全退出，资本市场里谁都知道，在水位还没下降之前上岸，要不别人就看到你在裸泳。