投资中的“本手、妙手、俗手”

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来源：睿远FUND

围棋中有“本手、妙手、俗手”一说：本手是合乎棋理的正规下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而从全局看通常会受损的下法。围棋中也有十诫一说：不得贪胜、入界宜缓、攻彼顾我、弃子争先、舍小取大、逢危须弃、慎勿轻速、动须相应、彼强自保、势孤取和。

保持冷静，管理风险

不贪，是基于理性思考和冷静判断之后的一种行为。不得贪胜不是让我们放弃求胜的心，不是什么所谓的“佛系”，而是提醒我们时刻保持头脑冷静，避开诱惑。

围棋比赛中有胜、负与和，首要目标是“求不败”，而不败常常属于少失误的一方。投资是为了赚钱，但同时也是“不亏钱”的艺术，首要考虑的同样是如何管理风险，减少失误。

我们应该更加理性思考什么情况下投资，而不是因市场短期上涨或者下跌而引起的本能反应来行动。我们在市场当中交易，但交易所依循的应该是我们的投资规则和理论，把握好投资过程，“因上努力，果上随缘”。

否则，市场变化风起云涌，所有支持交易的理由都可能在瞬间被推翻，被“改变信仰”，如果真的出现这种情况，犯错的成本太高，极容易陷入亏损的境地。

不求妙手，但求积胜

胜率是决定长期超额收益的重要因素。

不得贪胜的后一诫就是：入界宜缓。这种“缓慢”并不是绝对的慢，而是一种“累积”。如果追求小的胜利而容许大的失败的话，那么在一个更长更大的“局”中，很难获胜。

围棋大家李昌镐在自传《不得贪胜》里面说到“不求妙手，但求积胜”，这也适用于我们的投资，身边似乎总有一夜暴富的“妙手”，但我们应该为“积胜”而感到踏实。通过长期高于50%的胜率，积累超额收益。

同样道理，基金经理一年两年排名在市场前1/2、前1/3并不会特别难，但是如果常年能够维持在这样的区间段，那么拉长时间段，大概率会非常靠前。

根据Wind数据，我们提取了Wind混合型基金过去5个完整年份的数据，统计区间为自2015年1月1日至2019年12月31日，共有成立满5年的723只基金可比。

数据发现：

1. 复权单位净值增长率排名前十位的基金中，有7只基金都是每年排名在前二分之一，其余3只则是有四年排名在前二分之一；同时每年排名在前二分之一的基金包揽了前六名。

2. 在可比的723只基金中，共有44只基金每一年都排在全市场前二分之一，这44只基金中总收益最低的一只基金，在全市场依然可以排到前二分之一（319/723）。

3. 如果五年间，有两年处于前二分之一，那么最好的一只基金也只能排在五年间总收益榜的第32位。

4. 如果五年间，只有一年处于前二分之一，那么最好的一只基金仅排在五年间总收益榜的第73位。

不得贪胜，投对本金

李昌镐的棋，当面对对手不断挑衅的时候，也时常保持在平稳推进中不断累积己方的阵地，克制那种想要冲入对方阵中厮杀的冲动。

如此，我们在投资当中也应该避免“倒金字塔式”的投入本金。

当市场属于单边上涨的初期，小试牛刀，买一点先试试看。但是市场处于单边上涨阶段，因此无论买什么基本上都能赚钱，甚至买错了都有可能比买对了赚得多。

这样的情形会让我们自信心满满，因为我们的尝试得到验证，那么无论我们原本的想法是否客观理性正确与否，都得到了确认，正向反馈会刺激我们的认知，让我们“投入更多”。

那在这种时候一种常见的进场方式，就是随着市场上涨越买越多，也就是“倒金字塔式”投资。

这样投入本金的方式，为什么不妥呢？

举个实例看看：假设目前我们手里总计有十余万可以拿出来投资基金，

小试牛刀建仓：先投资1千块，小试牛刀，赚了20%，觉得很不错；

获利加仓：追加第二笔1万元，又获得了10%的收益，这感觉太好啦；

高位加重仓：看起来这个产品不错，于是又加大投入，一下追加了10万元。

如果此时下跌5%会怎么样呢？

对于这只基金来说，整个区间段获得大约25%的正收益，依然是很好的表现。但是若从我们的实际投资回报来看，大概是这样的：

在不考虑交易费率的情况下，第一笔钱赚了250元，第二笔钱赚了417元，第三笔钱亏5303元，合计亏损4636元，这与产品区间总25%的收益率形成鲜明对比。

用一张图表来模拟，就是如下的形态：

“倒金字塔”式投资

投资中，我们不妨保持多一些“本手”，去追寻更稳固的基础和更长久的胜利。慢，即是快。