如何利用Vega对冲期权持仓风险

如何利用Vega对冲期权持仓风险

通荷 · 2017-8-24 14:18:04

ATM Call/Put 都是拥有正Gamma的，Call 是正Delta，Put 是负Delta，构建一个Delta=0 的高Gamma组合是完全可能的。问题就在于期权价格的因素不光是Underlying的变化，还包括Vega和Theta的因素在里面，这些都是很关键的。一个Delta为0的高Gamma策略首当其冲的问题是Theta反映的Time Decay的问题，也就是与时间赛跑。价格和我们关系不大，但是期权每天掉值，在一定时间内如果没有发生很大的价格波动的话，就会亏损。所以，这是一个赌价格短期内要有大多做的做多波动率的办法，唯一不同的是Delta=0更加量化一点罢了。Theta 的问题还算计划内，一个追求高Gamma的Delta中性策略往往伴随着不小的Vega，而当波动率开始下降的时候，Vega带来的损失也不可忽略，这可能是题主一开始没有考虑到的。

小小 · 2017-8-24 14:14:36

我去，这回复碉堡了

344291004 · 2017-8-24 14:14:27

期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。
Vega（ν）：衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度，是用来衡量期货价格的波动率的变化对期权价值的影响。

Vega，指期权费（P）变化与标的汇率波动性（Volatility）变化的敏感性。

公式为：Vega=期权价格变化/波动率的变化。
如果某期权的Vega为0.15，若价格波动率上升（下降）1%，期权的价值将上升（下降）0.15。若期货价格波动率为20%，期权理论价值为3.25，当波动率上升为22%，期权理论价值为
3.55（3.25+2×0.15）；当波动率下为18%，期权理论价值为2.95（3.25-2×0.15）。当价格波动率增加或减少时，期权的价值都会增加或减少因此，看涨期权与看跌期权的Vega都是正数。期权多头部位的Vega都是正数, 期权空头的Vega都是负数。

如果投资者的部位Vega值为正数，将会从价格波动率的上涨中获利，反之，则希望价格波动率下降。对于Delta中性的部位，就可以不受期货价格的影响，而从价格波动率的变化中寻找盈利机会。

对于外汇期权的买方而言，Vega值始终大于零，说明标的汇率波动性的增加将提高外汇期权的价值；相反，对于外汇期权的卖方而言，其Vega值始终为负。同样，当外汇期权处于平价状态时，Vega值最大；当期权处于较深的价内或者价外时，Vega值接近于零。

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