1.2亿分了一杯羹~9月总结（竞猜点位开奖）

2019年9月行权月（8月29日-9月25日），50ETF在2.9元附近开盘，快速上涨一周创出新高后，在3元以上震荡，随后月底缓慢回落，回到3元。

前段时间在蜗牛期权里写的，高持仓量的3000,3100归零，1.2亿权利金归零。

一、行情回顾
上月期权合约行权日50ETF收盘2.912元（8月19日），本月（9月25日）收盘2.975元，最高3.065元（9月9日），最低2.886元（8月29日），区间涨幅2.23%，月初由于茅台、平安的屡创新高，50ETF快速上涨，一周即上涨0.15元左右，到达3.065元高位，随后主要权重股陷入横盘和调整，50ETF也缓慢下行，日线死叉，均线压制。

图1  8月行权月50ETF走势

期权论坛波动率总体是下行走势，9日标的新高时，波动率反弹到20%，但之后一路下行到18%左右，真是低了还有更低。

图2 期权论坛波动率指数
总的来看，这个月买方的机会来的迅速，去的也迅速，月初认购快速的翻倍到两倍，随后步入贤者时间，快速下跌，虚值认购甚至快速创出新低。认沽快速下跌，但后期标的的调整，认沽期权反弹也不够——一切都输给了时间。卖方月初如果卖认购比较多，是会被啪啪啪打脸，但后期躺着赚钱的时候比较多，采取垂直价差、比率价差和带买方的牛三腿策略比较好。近期平值附近认购期权表现如下：

图3 认购2900

图4认购2950

图5 认购3000
平值附近的认沽表现如下。

图6 认沽2900

图7 认沽2950

图8 认沽3000
二、个人操作
月初仓位较轻，基于标的的反弹和波动率的低位，不敢轻易双卖，采用了买入实值认购+卖出虚值认购+卖出认沽期权构成的牛三腿策略，并根据行情的变化做一些微调，总体比较安心，获利也比较稳健，但在2900购上先是卖方浮亏（整体组合盈利），后来逐渐等张数移仓接了最后一棒买方又吃亏，该合约来回被打耳光，损失较大——以后的交易，要避开认购2900合约了。其中中秋节后因为正向敞口较大，回来后标的低开有所回撤，但慢慢搬回，随时保持对冲仓位，并及时减仓和撤掉买购，最后在末日卖方上赚回来一些，其他合约，买方亏得多，卖方赚得多。总的来说，这个月还算可以，风险控制，敞口管理，及时应变做的还行。

图9 快到期前账户截图
末日轮前的三四天，标的在3元附近震荡，认购认沽期权的价格在300元左右，加大了卖出3000沽狗的比例，最后标的小幅跌破3元，双卖获得很高的收益。
行权日，因为标的在2.975附近，卡在两档合约之间比较难受，于是保持了前面的双卖2950购+3000沽的对冲操作，并根据标的涨跌变成正向或负向的敞口，高抛低吸，也获取了很好的收益，单月收益超过10%。

图10 2950购

图11 3000沽

三、几点体会
1.用好策略。今年3月份以后，买方都不太好赚钱，虽然标的创出了新高，但是连续的涨跌持续的时间往往不超过半个月，从而买方没有更多更好的施展空间，仿佛就是低位赌对了就赚几倍，但是又能下多少仓位，如果不及时出场又会被闷回去。但也不是简单的双卖就赚钱的，这时候用备兑增强，牛三腿能充分发挥优势。
2.根据简单均线定多空。事后看起来又好简单，9月16、17日50ETF跌破5日均线时，放弃幻想，减仓多数认购合约，变成卖购，跌破10日均线加仓卖购，双卖为主，虽然有所回撤，但保存了大部分实力。

图12 简单的均线压力支撑
3.做好日内增强。这个月跳空少，但经常有当天实体大阳线，中阴线，稍微观察5-15分钟，就基本能看到一段时间的走势了，有时候，集合竞价进去都是非常好的，不管用买方来做，还是卖方来做，都能获取较好的收益，当然，卖方更加稳妥。
   4.做好移仓操作。后半程的调整，看到情况不对，就先卖出3100认购，随着价格的降低，标的的回落，已经没有多少新增利润了，于是平仓卖出3000认购，在23日该合约又没多少肉时，移仓到2950购，通过接力，卖方也能获取高收益。
5.用卖方来做高抛低吸。本月虽然后期波动很小，但能用卖方做好高抛低吸，利润也是很丰厚的，特别是，卖方的高抛低吸比买方在心理上更加有优势，可以增厚收益。
6.随时保持对冲。有些人在上涨之后，把上方的卖3100认购拆掉，或者把买入的实值认购换到3000认购上，结果刚好到了顶部，回撤非常大，而我随时保留了对冲单子，既不过分看多，也不过分看空，进可攻退可守。
  四、一些不足
1.有个比率价差的比例太高。9月4日时，有个账户的比率价差是买2800购+卖5份3000购，结果当天下午大涨，勉强还能维持不亏，后一天标的继续大涨，该比率价差从赚到亏，没有及时减仓比率。

图13 9月4日尾盘大涨
1. 在一个合约上死耗。比如账户里显示的2900购，亏损巨大，虽然作为组合的不同腿总体赚过。首先这是牛市价差的卖方上巨大亏损，随后移仓操作后，从下面的2800,2850等张数移仓过来，刚好是个顶部，买方继续亏，总体在这个合约上就亏损较大，来回止损。其实眼不见为净，割了，绕开这个合约就好了（该错误8月份也犯过）。
2. 买方要跑的快。最近几个月，没有像样的长时间的趋势，买方的机会往往就是三五天，如果第一天没买第二天准备买，第三天开仓，第四天赚一点点，第五天还不跑，后面就可能会亏，这时候要及时止盈或者对冲策略来做。
五、10月份展望
目前50ETF回到了2.975元附近，冲高回落，应该迟早要选择方向，也可能震荡，暂时看是均线压制和MACD死叉，上方压力重重，再往上接近新高，下方缺口也有一定支撑。10月份的合约只有15个交易日，中间还有那么长的国庆假期，2016、2017年国庆回来都是多头的天堂，2018年却是空头的市场，对于外围市场的不确定性，节前也不敢重仓，暴露太多的方向性敞口和波动率敞口。现在波动率已经跌落到了18%的低位，买方要等待突破的机会、卖方由于该月是个短月，利润比前面更少，如果要做方向，可以左侧入场逐渐投入等待突破，或者等待，最好还是用垂直价差策略和比率价差，并加强日内收益增强。卖方则先不宜过重仓位，不建议使用简单双卖，或者卖的行权间距远一些，耐心等待波动率上升完之后的回落，或者适当同向实值买方对冲，3元以上一毛钱一档，更加可以用上垂直价差，比率价差策略。混合策略可以双卖虚值+买带方向实值。

图14  8月28日收盘时9月合约报价图

图15 9月25日收盘时9月合约截图

图16  9月25日收盘时10月合约截图

波动率再创低点，可能这会成为一个常态，躺赚已经过去，等组合保证金和新的期权品种出来，原来的策略需要更改，让我们喜迎低波时代吧，操作会越来越难，越来越有技术性。

五位朋友猜的非常准。
序号昵称猜的点位1哆啦胖榕2.9772hellen2.9773点滴长跑2.9774方向2.9775杨剑杰2.9776静静春晨2.9787笑残风2.9788佰易人生2.9769yynnyyhh2.97610大头2.97611焕2.97612王妙2.97613王妙2.97614林强2.97915Jack.Chen2.97516童话2.97517非融波浪2.97518【原】来是【倪】2.9819向2.982012192.9821ドラえもん2.9822echo2.97423斌2.98124lucy2.98125人淡如菊2.98126樱花季2.98127胖哥票务2.97328小威2.97329郭生2.97330armstrong2.973

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