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ETF期权正式运行一周时间，许多投资者通过对市场的观察想必对期权已有了感性的认识，同时也会产生一些疑惑，比如为何ETF上涨时认购期权价格会下跌。本文将结合隐含波动率、希腊值等概念对期权交易存在的独特风险进行分析。 先来看看期权这一周的运行情况，现货50ETF当周连续五日全部收涨，周涨幅4.32%。期权成交量方面，首日全部合约成交2.3万张，此后交易量继续走高，至周五已达5.5万张，未平仓合约超过4万张，可以说交易量相当可观。 期权端当周一共加挂了2.45和2.50两个行权价合约，总合约数达到56个。具体活跃合约方面，3月合约成交量最大，4、6、9月依次递减；3月合约中平、虚、实值合约以及认购、认沽合约的成交量大体相当。 当周正股ETF出现五连阳，那么认购期权的价格是不是应该一直上涨，而认沽期权价格下跌？ 投资者在实际操作中会发现事实并非如此，上周期权的价格除了受到delta影响外，还需考虑theta和vega变化对其价格带来的影响。 delta指当50ETF价格变动1分钱时期权价格变化多少，这是大部分投资者能理解的线性变动概念；theta指的是期权的时间价值，期权越接近到期，其时间价值损失越 快，theta则用以测量每天期权价格大约的损失程度；vega指的是正股价格波动率每变动1%时期权价格的变化幅度。 当周最显著的特征为隐含波动率的全线下行。所谓隐含波动率，在期权定价模型(以B-S模型为例)中，期权价格与五个基本参数之间存在定量关系，即标的股价、行权价、利率、到期时间、波动率，当投资者将其中前4个参数和期权的市场价格作为已知量代入定价公式，得到的波动率就是隐含波动率。 | 
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