Gamma Scalping 的关注点是 delta 吗，为何叫 Gamma Trading？

不叫Delta Trading呢？

edmund · 2018-10-17 23:01:41

准确的讲，关注的是delta的变化，which is Gamma. so......

匿名用户 · 2018-10-17 23:01:39

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mikyo · 2018-10-17 23:01:37

可以用这个图解释。标的资产现货一般delta=1，gamma、theta、vega都是0。而期权delta和gamma都不为0。以看涨期权的gamma scalping组合为例，因为它的gamma是正的，gamma是对期权价格（f）求标的资产价格（P）的二阶导数，所以f随P的变动是个凸函数。完成一个gamma scalping的delta hedge步骤之后，你相当于从图中的切点出发，随着价格离开切点的横坐标，两条函数曲线之间夹的是你的盈利（不考虑theta和vega可能造成的损失）。因为有这个正的gamma，才使得函数有凹凸性，才能通过一个切线（把delta hedge到0）构造出这种价格上涨下跌都能获利的组合。只要有非0的gamma，不管delta等于多少都可以构造出这样的组合，没有gamma就无法构造出这样的组合。

黑猫Q形态 · 2018-10-17 23:01:36

谁告诉你，关注点在delta上了！
保持delta中性只是这个手法的手段，而这个手段的目的是这个：

如果数学不好上面式子可以翻译成，你的收益来源于以下的乘数效应：1.股票价格本身2.二次敏感度3.波动率大于人们“预期”的部分
当然，你要承担的损耗有：1.时间价值（与gamma线性相关）2.对冲买高卖低成本（于股票线性相关）3.复制成本（这个是国内做不了的主要原因）
吐槽：原来我一直不知道这个term指的啥，后来一看原来是：delta对冲后赚的钱

许哲 · 2018-10-17 23:01:35

Gamma Scalping 的关注点并不是delta，dynamic delta hedging 只是过程中规避underlying价格风险的一种做法而已。

Gamma Scalping 关注的是Alpha，此Alpha不是选股的Alpha，这里的Alpha = Gamma/Theta
也就是单位Theta的时间损耗换来多少Gamma，这个是关注的点。

可以构建出上涨和下跌都浮盈的组合，但一定伴随时间损耗，那问题就在于性价比了。

戴维 · 2018-10-17 23:01:34

因为可以dynamic delta hedge, 所以关注点不是delta。那么为什么关注点是Gamma呢？我们可以看daily PnL 是由哪几部分构成的：

因为我们可以dynamic delta hedge, 所以没有delta part, 化简后的公式就是：

Theta 的本质就是每天pay decay，根据Gamma 和 Theta 的关系：

代入上式，可得：

是realized vol,
是 implied vol

所以我们可以看到，daily PnL 主要是是Gamma PnL。 Final PnL 是根据

如果你是long Gamma, 那么当realized vol > implied vol, 你可以make money
如果你是short Gamma, 那么当implied vol > realized vol, 你可以make money.
这个的前提都是dynamic delta hedge.

Gamma Scalping 的关注点是 delta 吗，为何叫 Gamma Trading？

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