如何开一家对冲基金？

请从注册资金，运营模式，人员部门等逐步，全面的回答。

周某某 · 2018-10-17 22:36:56

在国内应该还没有对冲基金吧，国内连期权都没有，各种对冲工具都不太齐全（本人菜鸟一个）

东英资管 · 2018-10-17 22:36:55

@Danny W 已经说得很详细了，我们就针对海外对冲基金方面再补充几个观察到的小点。毕竟作为亚洲最大的对冲基金孵化平台，从这两年给几百家私募机构和管理人提供的咨询中，也搜集到不少市场上的反馈。

1. 香港9号牌只是一张入场券。香港9号牌只是一张入场券。香港9号牌只是一张入场券。重要的的话说三遍。就我们观察到的案例，很多私募在出海时往往低估了自己操作所花费的时间和财务成本，导致最后错过了最佳时间窗口。如何看准进入市场的时间，尽快锁定投资人，决定了私募基金起始业绩记录。

不同基金架构不尽相同，但通常需要3-4个月准备。若申请香港9号牌照则需准备9-12个月。私募出海的时间安排上，要重点考虑的是先拿牌照，还是先发基金。一般来说，机构自己拿牌照是必要的，但可以不是必须的。业绩为先，牌照这一入场券可以采取先借别人，后续补上。简单来说，我们负责整个基金的设立、中后台运营、合规风控乃至后期的协助募资的其他所有事情，基金经理只需专注自己的策略和投研。

2.募资问题。如果不是作为私募机构的公司业务战略规划，多数新兴管理人都是自有资金加上相熟投资人或朋友的资金起步。这两年资本管控卡了一批人，大部分人最普遍的困难是，我的投资人愿意投，但是钱出不去，这是非常现实的问题。不过最近有放开的趋势。
金融市场开放再扩大 QDII制度将改革很多国内的基金经理会说，我在国内业绩很好，我的市场口碑也很好，那我能不能直接去海外融资呢？应该这么讲，如果只有国内没有海外基金的业绩记录，它对你帮助是有限的。但是你建立了海外记录之后，反过头来，再拿出你国内的业绩记录，这是锦上添花的。就我们经验而言，600万美元的初始发行规模是一个可以打平管理费的水平，而我们就是帮助管理人先把运营的成本尽量降低，满足以较小的规模，把业绩记录做起来，再一步步去升级改进。

3. 合规、监管和风控方面。在开曼设立基金架构并不是一个高门槛的事情，但如何把业务落地是长远把运营管理对冲基金作为一项生意、创业去做的时候需要考量的因素。所以从一开始就应该考虑周全，而不是在募资和投资人上出现问题后再后悔莫及。没有香港牌照意味着无法在香港开设在岸银行账户，纯离岸架构对于未来的风险和不确定性，这也是我们作为香港4、9号持牌机构的意义所在。

Wallst Bear · 2018-10-17 22:36:53

我只说一句：开一家对冲基金，其实意思是开一家资产管理公司。
开一家真正的基金很容易。

朱志明 · 2018-10-17 22:36:52

说多了，都没有用，建立一家对冲基金很容易，主要是还是看业绩和投资策略，中国和国外不一样，国外从来没有结构化产品一说，认识很多海外的对冲基金经理，国内实盘业绩很短，就开始说要找券商或期货公司募集几个几个亿的资金来管理，我只能报以微笑，国内的资金很多，也是比较现实的，你在国外在牛逼，但是国内没有一年以上的实盘业绩很难找到大规模的资金，我对一些对冲基金经理一只是这样说，不要以为国内钱多人傻，首先自己找一笔资金（要说自己找的资金能力有限可以从银行把你的资金放杠杆），安心的做个一年的实盘业绩，可以再一些网站上公布自己的实时净值，一旦你的业绩出来了，钱会主动上门来找你的

牛教授 · 2018-10-17 22:36:51

刚才回复私信了一个做外贸的知友，传统行业如何做私募基金，这里公开回答一下。
在金融创业，根本没有白手起家，最起码的底线就是500万现金。
如果你是传统行业的富二代，想要有所作为，才回国归来，不想像老爸一样窝在工厂过里面，只懂得买卖股票，其他啥都不懂，又想干金融，称霸华尔街，叫嚣上海滩，顺便一夜暴富，得到老爸一片赞誉，顺利转型，我这边教你“私募基金速成法”
首先纠正一个观点，你这几百万如果扔去私募基金里面就是一滴水，小私募风险高，收益完全不确定，清盘线基本都在0.6，大私募的收益率按照去年万得统计，还不如存银行，这还是排名前20位的知名私募，你买几百万，也就是一般客户，所以我给大家设计了一个速成法，自己独立创业。
一，用一百万先玩股票，算是营业部大户了，特别是在弱市的时候，这个钱可以听听营业部的分析师，大客户经理，以及其他杂七杂八老师的分析和策略，算是了解这个行业了。
二，在这个行业里面寻找一个操盘手，科班出身，三年私募投资经验，操作资金500万以上，一年时间去找，两年时间来考察交流，请客吃饭，结交人脉，各种商会，各种俱乐部，以后你可以卖给这些人产品。
三，注册一家阳光私募基金公司，注册资本写1000万，名字后缀，现在基金不好注册，投资公司，资本公司等等都可以，深圳那边好注册点，公司号称量化投资，如果实在搞不懂，就说价值投资，总错不了，这样以后销售起来容易点，几万搞定，如果你找的操盘手水平不错，可以让他去注册，再花一百万租一间高级写字楼，几台万得，各种包装，找找各种媒体宣传你的公司，不宣传产品就可以，以后销售容易点。
四，还有300万，如果在二三线城市，就去找小信托，券商资管什么的，找不到就算了，反正开始做劣后，然后找你认识的任何人，去卖你的私募产品，先前结交的人脉就有用了，当然如果你老妈买的话，也卖给她，融资一两千万很容易。
五，控制回撤，严格止损，你的目标就是收益跑赢大盘，回撤不高于15%，一般来说，如果控制的好，收益跑赢大盘的话，这样过个一两年，就可以找券商帮你销售你的私募产品，实在不行干脆找其他理财产品销售公司，返点1.5%。
六，顺利活过三年的话，赶上一轮牛市，恭喜你，你就顺利转型成为私募基金大佬，这个阶段管理规模基本过亿了，运气好过十亿也有机会。
目前的私募基金基本上都是销售驱动型，都在收管理费活着，所谓私募公募化。

Tihommey Ryan · 2018-10-17 22:36:50

最近领导要求做一个私募从零开始成立的流程梳理，整理了一下，大家随便看看吧，如有错漏请指正~
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1. 确定机构类型根据基金业协会要求专业化经营的原则，投资人（或合伙人，下同）只能在“私募证券投资基金管理人”、“私募股权、创业投资基金管理人”、“其他私募投资基金管理人”三者之中选其一，不能多选。因此，投资人首先应确定业务方向，即需明确将来是做私募证券投资，私募股权、创业投资，还是做其他类型投资。具体投资类型参照基金业协会《有关私募投资基金“业务类型/基金类型”和“产品类型”的说明》。根据基金业协会的“资产管理业务综合报送平台”要求，“机构类型”初次选定、提交办理、办理通过后，均不能再修改。“退回补正”时若需要修改“机构类型”，点击系统右上角的“放弃登记”，重新填写登记申请信息。“办理通过”后，若需要修改“机构类型”，点击“注销登记”，在注销私募基金管理人登记后重新申请。因此，投资人在系统注册及填录信息时即应明确机构类型，以免增加工作量及时间成本。
2. 委托专业律师提供全程法律服务委托专业律师提前介入登记工作，能够帮助申请机构在全程准备及登记工作中均能获得专业指导，包括工商变更环节得到一次性完善、协助文件资料搜集整理、提前协助整改、指导系统信息填录等，提高效率。
3. 确定或收购申请私募基金管理人登记的公司或确定组织形式（以下简称“申请机构”）鉴于目前私募基金管理公司/合伙企业工商注册的政策尚未完全放开，如果投资人先前未注册设立该类企业，一般通过收购未登记的私募基金管理公司/合伙企业，或者在已经放开注册的区域进行工商注册。不同组织形式对应的管理类型：

4. 完善工商环节不管是通过注册还是通过收购方式获得的私募基金管理公司/合伙企业，在工商环节均应符合基金业协会的相关要求，需注意的事项包括但不限于：（1）法定代表人需具备基金从业资格。申请机构需确保现任或拟任法定代表人具备基金从业资格，如不具备的，应积极参加基金从业资格考试或资格认定方式取得基金从业资格或者更换法定代表人。法定代表人由董事长、执行董事或总经理担任。还需注意的是，证券类的私募基金管理人要求所有高管（包括法定代表人、董事长或执行董事、总经理、副总经理、合规风控负责人等）需具备基金从业资格，非证券类的私募基金管理人要求至少两名高管需具备基金从业资格（其中法定代表人与合规风控负责人需具备基金从业资格）。因此，在工商环节也需注意其他高管的基金从业资格是否符合要求，如不符合的，应作相应调整或整改。（2）经营范围应符合专业化经营原则。应将经营范围中与私募基金无关或冲突的经营范围予以删除。（3）其他注意事项。包括根据自身情况确定是否需要调整股权构架、注册资本、住所等。
5. 缴纳符合要求的实缴资本全体股东应完成实缴资本人民币200万元以上且能够满足日常运营支出（含工资福利支出、办公场所租金、物业管理费、办公费用等）6个月以上。申请机构向股东出具出资证明书，委托会计师事务所出具验资报告等。此外，实缴资本低于注册资本25%或低于100万元的，在基金业协会官网会特别公示。
6. 确定办公场所，签署租赁合同并进行租赁备案如办公场所由股东或第三方无偿提供的，应出具/签署无偿租赁证明/协议等文件。
7. 配置办公设施设备，能够满足日常运营要求
8. 根据公司业务开展的规划及安排，设置职能部门并配备相应人员在部门设置方面，根据申请机构的实际情况，一般设置投资决策委员会、风险控制委员会、投资管理部门、研究部门、合规风控部门、销售部门、财务管理部门、行政人事部门等。此外，每个职能部门的职责需明确，合理分工，互相协作。在人员安排方面，建议正式员工为5人以上，部门设置较多的申请机构人员安排应相应增加。此外，正式员工应签署劳动合同，缴纳“五险一金”。
9. 委托会计师事务所出具年度审计报告申请机构成立时间距申请登记时间不足一年的，系统中年度审计报告相关信息可不必填写。
10. 专业化经营申请机构应坚持专业化经营原则，只做与私募基金业务相关且与机构类型想匹配的业务。不兼营兼营可能与私募投资基金业务存在冲突的业务，不兼营与“投资管理”的买方业务存在冲突的业务，不兼营其他非金融业务。冲突的业务及经营范围包括民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等。如申请机构已实际开展无关或冲突业务的，应当进行剥离。此外，申请机构应确保与关联方等不存在利益输送等情形。
11. 确定实际控制人根据基金业协会规定，实际控制人是指控股股东（或派出董事最多的股东、互相之间签有一致行动协议的股东）或能够实际支配企业行为的自然人、法人或其他组织。认定实际控制人应一致追溯到最后的自然人、国资控股企业或集体企业、上市公司、受国外金融监管部门监管的境外机构。申请机构应根据股权关系、管理构架、实际支配等综合因素确定实际控制人。目前，基金业协会尚未认可无实际控制人的情况。
12. 高管人员任职及资格等符合要求（1）在任职程序方面，申请机构应根据公司法及公司章程等规定履行完毕内部任职程序，签署劳动合同，缴纳“五险一金”等，并办理完毕工商变更手续。（2）在基金从业资格方面，证券类的私募基金管理人要求所有高管需具备基金从业资格；非证券类的私募基金管理人要求至少两名高管需具备基金从业资格，其中法定代表人与合规风控负责人需具备基金从业资格。因此，需注意高管的基金从业资格是否符合要求，如不符合的，应作相应调整或整改。（3）在任职资格方面，不存在公司法等法律法规、自律规则禁止担任高管的情形。例如根据公司法第一百四十六条规定，担任公司的董事、监事、高级管理人员不得有如下任一情形：1）无民事行为能力或者限制民事行为能力；2）因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年；3）担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算完结之日起未逾三年；4）担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销营业执照之日起未逾三年；5）个人所负数额较大的债务到期未清偿。（4）在从业经历要求方面，任职的高管人员最好具备金融、投资或基金相关从业经历。（5）在高管兼职要求方面，申请机构所有高管不能都是兼职，也不宜过多兼职，且不得在非关联的私募机构兼职。如存在过多兼职或在非关联的私募机构兼职等情形的，应作相应调整或整改。高管人员如在关联私募机构兼职的，兼职应合理，需具备胜任能力，确保公平对待服务对象等。此外，“挂靠”为基金业协会所禁止，该法律风险需注意。
13. 建立风险管理与内部控制制度申请机构根据《私募投资基金管理人内部控制指引》等相关要求，以及部门设置及自身业务的开展计划情况，在律师的协助下，建立并完善相应的风险管理与内部控制制度，履行必要的内部制定程序（建议通过召开股东大会/股东会、合伙人会议等最高权力机构进行颁布实施）。该系列制度应贯穿资金募集、投资研究、投资运作、运营保障和信息披露等主要环节，且应与自身情况相适应。具体而言，需制定完善的制度如下：

14. 配合律师尽职调查申请机构根据律师提供的尽职调查清单准备相关文件资料，并提交给律师审查。律师根据《私募基金管理人登记法律意见书指引》及基金业协会、其他监管部门的相关要求，对申请机构进行尽职调查。
15. 整改完善律师根据尽职调查情况，结合基金业协会等单位的相关要求，对存在的问题协助申请机构整改完善。
16. 在基金业协会系统中进行注册并填录信息申请机构在基金业协会“资产管理业务综合报送平台”（登录入口：https://ambers.amac.org.cn）进行注册并按要求填录相关信息。流程如下：

在进行系统信息填录、文件上传时需注意以下事项：（1）填录信息应准确、完整，与申请机构的实际情况保持一致，必要时律师也应仔细核对填录信息；（2）营业执照、机构所在写字楼图片、机构前台图片、学位/学历证书证明、截图等应确保清晰可见；（3）公司章程/合伙协议、出资证明、制度文件等法律文件应清晰可见，盖有公章及骑缝章；（4）仔细查阅系统中带“？”黄色标志的注释内容，填录信息应与其要求保持一致。
17. 高管人员及从业人员注册高管人员及其他从业人员的基金从业资格在基金业协会“从业人员管理平台”上进行注册，按要求填录相关信息，上传相关文件。
18. 系统信息填录完毕且整改事项处理完善后，律师出具法律意见书，并协助上传系统，提交基金业协会审核
19. 基金业协会进行反馈的，律师根据反馈内容协助申请机构进行相应整改，出具补充法律意见书并重新提交基金业协会审核
20. 完成私募基金管理人登记注：（1）申请机构应确保其拥有的各项条件均符合基金业协会的要求，如果问题过多，基金业协会可能会重点关注。如果法律意见书被退回补正超过5次的，机构申请将会被锁定3个月。（2）根据团队经办该类项目的情况看，从向基金业协会首次提交法律意见书至审核通过，一般会有三次以内的反馈，正常时间周期为一至三个月。（3）此外，根据基金业协会的要求，新登记的私募基金管理人在办结登记手续之日起6个月内未备案首只私募基金产品的，其私募基金管理人登记将被注销。因此，新登记的私募基金管理人应特别注意期限要求，避免因未按期完成首只私募基金产品备案导致被注销。（4）该操作指引仅提供参考，具体需根据项目实际情况进行调整。
21. 确定私募基金产品发行计划在取得私募基金管理人牌照后六个月内必须成功备案一个基金产品，否则会被吊销牌照。
22.基金产品发行前准备初步沟通客户以了解客户是否存在私募证券投资基金的必要性及需求；依据客户对产品风控条件、产品结构等要求情况，给出产品结构设计建议，并预估产品成立所需时间及成本。确认产品规模、产品期限、投资范围、申购赎回要求等基础要素，填写《产品要素表》；依据所填写的《产品要素表》拟定合同初稿、提交管理人修改；
23.基金合同必备条款（1）基本情况，合伙协议应列明如下信息，同时可以对变更该等信息的条件作出说明：1、合伙企业的名称(标明“合伙企业”字样);　2、主要经营场所地址;3、合伙目的和合伙经营范围(应含有“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”等能体现私募投资基金性质的字样);　4、合伙期限。（2）合伙人及其出资，合伙协议应列明普通合伙人和有限合伙人的姓名或名称、住所、出资方式、出资数额、出资比例和缴付期限，同时可以对合伙人相关信息发生变更时应履行的程序作出说明（3）合伙人的权利义务，合伙协议应列明有限合伙人与普通合伙人的基本权利和义务。（4）执行事务合伙人，合伙协议应约定由普通合伙人担任执行事务合伙人，执行事务合伙人有权对合伙企业的财产进行投资、管理、运用和处置，并接受其他普通合伙人和有限合伙人的监督。合伙协议应列明执行事务合伙人应具备的条件及选择程序、执行事务合伙人的权限及违约处理办法、执行事务合伙人的除名条件和更换程序，同时可以对执行事务合伙人执行事务的报酬(包括绩效分成)及报酬提取方式、利益冲突及关联交易等事项做出约定。（6）合伙人会议，合伙协议应列明合伙人会议的召开条件、程序及表决方式等内容。（7）管理方式，合伙型基金的管理人可以是合伙企业执行事务合伙人，也可以委托给其他私募基金管理机构。合伙协议中应明确管理人和管理方式，并列明管理人的权限及管理费的计算和支付方式。（8）托管事项，合伙企业财产进行托管的，应在合伙协议中明确托管机构的名称或明确全体合伙人在托管事宜上对执行事务合伙人的授权范围，包括但不限于挑选托管人、签署托管协议等。全体合伙人一致同意不托管的，应在合伙协议中明确约定本合伙型基金不进行托管，并明确保障投资基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。（9）入伙、退伙、合伙权益转让和身份转变，合伙协议应列明合伙人入伙、退伙、合伙权益转让的条件、程序及相关责任，及有限合伙人和普通合伙人相互转变程序。(10)投资事项，合伙协议应列明本合伙型基金的投资范围、投资运作方式、投资限制、投资决策程序、关联方认定标准及关联方投资的回避制度，以及投资后对被投资企业的持续监控、投资风险防范、投资退出、所投资标的担保措施、举债及担保限制等作出约定。(11)利润分配及亏损分担，合伙协议应列明与合伙企业的利润分配及亏损分担方式有关的事项，具体可以包括利润分配原则及顺序、利润分配方式、亏损分担原则及顺序等。(12)税务承担，合伙协议应列明合伙企业的税务承担事项。
24.募集前准备工作基金合同通过审核，提交基金业协会进行预备案；国信代为开立募集账户、填写募集通知函、进入募集；进入募集期同时，拟定并签署《电子指令直连协议》、《外包总协议》、《托管操作备忘录》、《证券操作备忘录》等合同。
25.基金募集序号募集操作步骤所需文件1 品牌宣传仅可以通过合法途径公开宣传私募基金管理人的品牌、发展战略、投资策略、管理团队、高管信息以及由中国基金业协会公示的已备案私募基金的基本信息。其他内容均不可公开宣传。2 特定对象确定调查问卷——可参考中基协《私募基金投资者问卷调查内容与格式指引（个人版）》。问卷调查应体现问卷调查结果，即确定投资者风险识别能力和承担能力级别。投资者承诺函——承诺符合合格投资标准+其他应承诺内容。3 投资者适当性匹配私募基金风险评级文件-——确认私募基金风险级别。并根据私募基金风险级别与问卷调查结果，进行投资者适当性匹配。4 推介私募基金募集说明书、产品要素表等募集材料5 基金风险揭示风险揭示书——可参考中基协《私募投资基金风险揭示书内容与格式指引》。6 合格投资者确认自然人投资者金融资产证明或机构投资者净资产证明文件——如银行对帐单、股票证明，机构的审计报告等。7 开立募集专用账户募集机构与监督机构签署《账户监督协议》8 签署基金合同基金合同、公司章程或者合伙协议——建议基金合同按中基协合同指引拟定。委托管理协议（如需）认缴出资承诺函（如需）9 投资冷静期 24小时冷静期10 回访确认回访确认函、电话录音等应注意确认回访时间已超过冷静期。11 基金财产账户或托管户（若需）协会正在制作《私募基金托管业务管理办法》，《托管协议》
26.基金备案所需文件

27.基金备案成立管理人确认募集结束、委托国信证券开立托管账户，管理人下达划款指令、并于基金业协会进行产品正式备案，备案成功后发布成立公告，备案流程如下：

28.交易账户开户管理人提供产品备案证明由国信证券代办深圳、上海证券帐户（股东卡）；管理人持股东卡及相关文件，开立证券经纪账户；
29.产品交易运营产品开始交易运行，运行期间由托管人进行估值核算、管理人进行相关信息披露；

shawn · 2018-10-17 22:36:49

太复杂了，现在在国内开个私募基金，每年低消500万人民币起，需要有基金经理，交易员，合规，风控，法务，销售，市场，IT等，每个还需要是不同的人，所以建议一定要有找到融资，并且确定是把这个作为事业才去开，而且如果需要大行的认可，起码要有三年以上的业绩。所以如果有些同学觉得自己很有天赋，但是缺点起钱，可以考虑找些投资人，或者找比较大的私募比如我们合作起来先，起码没成本，也可以证明自己。

Jackie Bao · 2018-10-17 22:36:48

如何在国内创建一家对冲基金
原创作者：范文豹
随着私募基金备案登记制度的稳步实施，监管层对对冲基金行业表现出开放态度，加上个股期权、股指期权等更多对冲工具有望很快推出，对冲基金会逐步成为中国未来金融市场的主流之一。正因如此，许多境外团队也在加速入境，促使国内对冲基金行业在近两年得到快速的发展，愈来愈多的国内外团队有意在境内创建一家自己的对冲基金。
对于对冲基金行业来说，境内外环境存在较大差别，其中包括对冲基金存在的形式、注册地选择、税收筹划、股权分配、团队建设、是否引入战略合伙人、产品规划、资金募集以及合作金融机构的选择等因素，而对于大部分重心还在投资操作层面的团队来说，这些因素确实造成了很大的困扰。
在国外，私募的生态结构一般会包括会计师事务所对基金净值进行核算，律师事务所和独立的第三方行政服务商对业务进行合规以及行政管理人审核，这个生态圈在国内还需要一定的时间才能搭建起来。过去一年多来，笔者经历了众多私募基金的从无到有，也协助了一些私募基金的创建，包括后续产品结构设计以及发行募集工作，对于想在国内创建对冲基金的团队，总结了一些经验供参考，主要包括以下几方面：
一  公司注册
首先要注册一家公司，注册资金建议为1000万以上，这也是要在中国证券投资基金业协会私募基金机构备案登记的最低要求，公司的名字也很重要，这个可以根据自己的实际情况和投资风格来确定。
其次就是公司的注册地，这一点主要关系到注册地的相关政策支持，配套资源，财税政策优惠（当你的公司管理资金规模大了，盈利多了，税收问题就会成为影响你的一个重要因素，从公司性质、公司注册地、产品设计、通道选择等等诸多方面都可以帮你合理合法规避三分之一甚至更多的税收），公司上下游的配套支持等。目前各类私募基金开始成为金融产业园区竞相引入的对象，为吸引各类私募基金入驻，许多金融产业园区除在政策优惠、人才、金融机构集聚方面做努力外，还在积极尝试各种促进基金发展的制度创新。
上海地区在这方面工作做的比较早，相应的投入也比较全面。在去年10月份成立的虹口对冲基金园区不但会对入驻的私募基金给予一定的前期补贴优惠，而且正在为对冲基金的发展壮大进行一系列制度设计。除此之外还有浦东新区的金桥新兴金融创业园，此园区位于上海自贸区和陆家嘴金融城之间，将承接上海自贸区溢出效应和陆家嘴辐射效应，可以和以上两个地区形成错位发展，打造成一个集对冲基金、股权投资、资产管理、金融数据、金融设备、金融服务等于一体的新型金融创业园，从而形成包括各类金融机构形态的综合金融产业集聚区。另外浦东新区政府计划在陆家嘴设立一个关于私募基金的资产管理园区，不论从私募基金的办公地点，财税政策方面给予大力支持，而且计划引进专业的独立私募基金服务商为其在整个产业链上的每一个环节提供“一站式”服务，打造园区的软服务建设。
其他地区方面，比如宁波梅山对冲基金小镇、上海奉贤金融产业基地、江西私募基金创新园、浙江嘉兴的“PE基金小镇”等等。各地的政策优势和重点支持对象各有不同，可根据自己的实际需求来选择。
二  公司结构和股权分配
一般来说一个成熟的对冲基金可分为操作团队、研究团队、IT技术团队、风控团队以及市场团队。管理层应在创建公司时合理规划好管理层和业务骨干的股份分配。在这里需要强调一点就是在公司的股份里最大体现公司的核心人员和市场团队之间的关系，公司可考虑以让渡一部分股权的形式来引进战略合作者。除操作以外的市场工作由专业的团队来完成以达到强强联合，资源互补的效果。
据笔者了解，国内一家在去年5月份成立的私募基金截至目前管理规模已超过7亿人民币，现已在中国证券投资基金业协会备案登记。他们的股权结构主要为三大块：国内老牌私募基金合伙人、华尔街回国的基金经理、专门负责市场的团队。虽然这种结构设计对负责市场的团队让渡了一部分股份，但是往往会激发市场团队的工作积极性和归属感，从而达到事半功倍的效果。
三  公司的投资理念和策略
一般主要策略包括：股票策略、多空仓型、相对价值、市场中性、套利型、宏观策略、事件驱动、定向增发、组合基金、债券策略、管理期货CTA、复合策略等。
基金经理的投资风格决定了基金产品的风格，刚开始公司可能只有一个或几个主要投资策略，可以以这个为主攻，待业绩和规模达到一定程度后可考虑增加其他策略或吸纳优秀交易团队加入公司。
四  产品规划
公司创立初期，一般以自有资金或以往投资者资金操作来作为以后发行阳光化产品的历史业绩证明。规模上来讲，主要投资于证券的初期资金一般要达到5000万以上，主要以投资期货为主的要达到1000万以上。有一定时间的业绩之后可通过金融渠道来发行阳光化产品，产品规模一般在3000万起，产品结构有两种选择：结构化产品和管理型产品。
结构化产品一般分为劣后级和优先级，此结构的优势是优先资金比较好募集，对于优先资金投资者来说，公司主要支付固定的年化收益即可，此种类型产品能够迅速帮助公司实现阳光化展示，如果产品业绩优秀的话劣后资金预收益率会比较高。劣势是产品风控条款比较严格，因为此结构中的优先资金大部分来自于银行渠道。劣后资金的风险很大，万一产品进行清盘，会有损失全部劣后资金的最大风险，造成公司在市场上的影响力大打折扣。
管理型产品全部的资金全部由市场上募集，此结构产品对公司的管理能力有较高的要求，公司有一定的规模和历史业绩之后再发行管理型产品就比较容易。这种产品的收益分配一般按照国际惯例2%/20%，即管理费2%，业绩报酬20%模式。
公司有了之前的阳光化产品历史业绩之后，就可以稳步地扩大产品的规模，产品的最终规模要和自己的策略相适应，不同的策略和管理能力会遇到资金规模的限制，超过其规模就会影响到产品的收益，这点私募团队要提前测算好。
五  产品发行
如果公司没有在中国证券投资基金业协会登记备案，目前仍然要选择具有资管牌照的金融机构通道来发行产品，主要有以下通道：
1、信托公司
大部分证券私募基金选择的通道。通道费用相对来说比较低，可投资证券交易所上市的所有品种和股指期货，但股指期货仅限于套期保值和套利交易，缺点是不能投资商品期货。
2、公募基金专户
目前市场上私募基金选择最多的金融通道。因为其投资范围比较广泛，尤其是近两年绝大部分期货私募都会选择公募基金专户来发行产品。
3、公募基金子公司
此通道的优势是投资范围更广泛，通道费用更有优势，操作比较灵活，现已逐渐被众多私募基金所采用。
4、期货公司资管平台
主要适合对速度有一定要求的高频交易类期货私募基金，缺点是目前期货资管平台发行的产品只能“一对一”，“一对多”政策还没有开放，优势是私募基金可以实现高频和超高频交易，还有一点是期货资管的产品达到100万即可成立。
5、有限合伙企业形式
本质上不表现为基金，因为没有相关的金融监管机构监管，投资人实则为有限合伙企业股东，而且还面临双重征税的问题。
如果公司已经在中国证券投资基金业协会注册登记，就可以自己以私募管理人的身份自行发行产品。首先要在2014年4月30日前在中国证券投资基金业协会注册登记，产品成立后在协会进行备案，就可以在券商和期货公司直接开立交易账户。当然你自己也要做好产品净值核算、风险控制和结算等方面的工作，也可以委托外包给银行、信托公司、证券公司或独立第三方对冲基金行政服务商来做。国内现在已有一些有实力的银行和券商提供这方面专业服务。
六  产品募集
产品募集对任何一个管理团队来说都是一个重要的环节，目前主要的募集渠道有：
1、银行：对管理团队的规模和历史业绩要求非常高，一般中小型公司很难从银行募集到管理型资金。不过银行是结构化产品中优先资金的主要来源渠道。
2、券商：主要针对证券和期限套利以及对冲型产品的募集，选择券商合作伙伴可考虑有一定募集能力和硬件条件比较好的券商。
3、期货公司：主要针对期货私募基金的募集，目前只有少数期货公司获得了基金销售牌照。
4、第三方理财公司：前几年主要以固定收益的信托产品为主，不过最近一年有很多第三方理财公司已经逐渐改变了自己的产品线，减少固定收益的产品量，相应地增加了二级市场的私募基金产品。毕竟第三方理财公司这几年累积了大量的高净值客户群体，随着固定收益产品的增速下降和集中兑付期的到来，国内对冲基金行业的稳步发展，其中一些优秀的私募基金所带来的市场赚钱效应，越来越多的高净值客户正在考虑提高在私募基金的投资比重。
5、直销团队：也可以考虑建设公司自有直销团队，定期组织一些客户交流会或产品路演会来邀请投资者参加，不断的累计自有客户存量。不过要拥有直销团队是需要一个长时间的培养，投入产出效应比较慢，成本相对来讲比较高。
6、FOF和MOM基金：目前在中国这块业务还处于初步发展阶段，成熟的基金还比较少，但越来越多的民间和金融机构开始进入这个市场，前景非常广阔，可重点关注其行业发展变化。
另外，选择产品募集渠道的同时，私募管理团队可以留意专门有种子基金的渠道，比如中信证券，海通证券，中金公司等大型券商以及一些对冲基金园区的政府引导基金，都有一定量的种子基金来扶持优秀的管理团队发展壮大。另外一些公募基金也会联合银行机构创立管理型资金池，用来删选优秀的管理团队，并委托资金供其管理。
七  业绩曲线和评级展示
初创的私募基金业绩曲线尤为重要，因为这是你第一次在公开市场上亮相，你的业绩曲线决定了你的市场影响力和发展速度。私募基金比的就是净值曲线，
不仅仅看收益率，还要看净值的波动，控制好净值的最大回撤，如果能控制在10%以内，年化收益能稳定在20%以上，一定会有大量的资金主动来找你管理。
产品有了业绩就要对外展示和评级，同时也可以参加各种私募基金大赛和私募评选的活动来增加公司在行业中的影响力，当然这些评级和排名对公司来说都是“双刃剑”，私募基金管理团队要慎重选择。
八  合作伙伴
选择合适的合作伙伴也至关重要。合作伙伴包括团队内部合作伙伴、外部合作金融机构、产品交易商、产品发行渠道、对外宣传合作方等等。合作伙伴在很大程度上能帮助公司快速发展，少走一些弯路。
选择内部合作伙伴，首先要确定大家的目标和理念是否一致，是否能达到战略上的同盟，合理的股权和利润分配制度也决定了团队的稳定性。关于市场团队前文已经讲述，现行业内已有专门的团队来做私募基金的服务外包工作，包括中信期货为此也做了很全面的准备工作，从投资团队的组建、策略的完善、交易系统的搭建、境内外投资平台的建设以及外部战略伙伴等等。近期，市场上也出现了一些专业机构，以投资咨询或战略入股的形式来协助优秀操作团队一起发展，甚至包括为初创期和发展期的私募基金引入VC资金等。
至此你的私募基金产品已经走在阳光化的道路上了，但真正要做好一家优秀的私募基金还需要做更多细节上面的工作。对冲基金行业是一场马拉松比赛，昙花一现的明星每年都有，但是能做到长期稳定地增长还是少数，希望有意从事私募基金行业的朋友从一开始就认真考虑好以后的每一步发展。
对冲基金业是一个充满激情的行业，这里从来不缺乏奇迹，说不定下一个奇迹就是由你来创造！
（全文完）
本文作者：范文豹
微信号：hgfan588
任职单位：中信期货有限公司
此文发表于《新资管》2014年第2期（总期第2期），转发请注明作者和出处，谢谢！

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2016年7月9日更新
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如何开一家对冲基金？

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