如何理解二级市场交易中的「Carry」?

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匿名用户   2018-10-15 23:39   3031   8
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8#
匿名用户   | 2018-10-15 23:39:51 发帖IP地址来自
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7#
周逸超  1级新秀 | 2018-10-15 23:39:50 发帖IP地址来自
Cost of carry,持有成本包括储存成本加上资产的融资利息,再减去资产的收益。简单的说就是投资资产所需要的资金的成本(率)
6#
wave   | 2018-10-15 23:39:48 发帖IP地址来自
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5#
江亦晴  2级吧友 | 2018-10-15 23:39:47 发帖IP地址来自
之前关注过这个问题,看了大神们高端的答案感觉似懂非懂。现在简单理解Carry就是持有头寸的资金成本,Carry trade就是借入低利率资金,投资于高利率的资产,获得利差,比如通过不断借利息较低的隔夜资金投资于期限较长YTM较高的债券。只要短端利率不上升,并且能够持续性借到短期/廉价资金,或使用利率衍生工具对冲风险,就能够稳定获利(不考虑交易造成的资本损益)。
4#
开了文二  2级吧友 | 2018-10-15 23:39:46 发帖IP地址来自
外汇和债券里常说的carry trade一个比较重要的点就是notional来说你是没有exposure的,类似于市场中性,这样的好处是一个是初始资金需求少或者没有,然后carry相当于还有利息收,carry的收入可以抵消部分可能的损失。

近几年市场上比较常见的:

carry一直是小日本最爱,本国借贷利率超低,最近更是负利率,借日元换外汇,偏好买高利率高评级债券,比如澳大利亚国债,高等级CDO CLO等。

各国国债收益率曲线都是各种carry,取决你对曲线形状的判断,好比卖空5年买10年或反过来,把久期hedge掉,还是有的carry,spot和foward都很多。

企业债的现金债和信用违约合同,也叫basis trade。个别债和债券指数都很多,指数主要是现金债的spread近几年远大于cdx的spread,个别债positive和negative basis都有。投资级和垃圾债都很多,美元比较多,欧元比较少相对,欧元多是直接用指数cdx,而且多用于银行,subfin snrfin,但也因为各种新法规交易量少了很多。

影魔中单,个人喜欢假腿跳刀,刷对面野,bkb一出队友不被压的太厉害也是强行carry了。

额呵呵。
3#
Lulu Chen  2级吧友 | 2018-10-15 23:39:45 发帖IP地址来自
持有。通常指持有所能带来的损益。比如某日Watanabe女士先负利率拆入日元,再换成人民币之后以正利率拆出。假设汇率在未来不变,那么人民币资产产生的收益减去日元负债产生的成本所得就是carry。这个例子中就是一个典型正carry的情况。
当然建立这种头寸的话直接通过各种汇率/货币衍生品做就行了,不见得要”physically carry“。
2#
小切糕  3级会员 | 2018-10-15 23:39:43 发帖IP地址来自
FX Carry基本等于FX swap fwd point
债券的Carry Roll Down:
经验法则一:Carry=(YTM-repo)/Duration
经验法则二:Roll Down=y(t)-y(t-1)
举个实例,10yr国债收益率2.5%,9yr是2.4%,repo利率0.5%。10yr国债的Carry约等于20bps,Roll Down等于10bps,Carry Roll Down就是30bps。
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简化认为,债券价格只受收益率y和距到期日时间t影响,表示为二元函数P(y,t)
dP/P=(P/y)/P*dy+(P/t)/P*dt
(1)(P/y)/P是duration;
(2)(P/t)/P是Carry,对于零息债券,P(y,t)=(1+y)^(-t),(P/t)/P=-t×y,债券的年化Carry就是YTM。
现在复杂化一点,认为收益率y是时间t的函数(也就是承认一个稳定的期限结构),债券价格就是P(y(t),t)
dP/P=(P/y)/P*dy+(P/t+P/y*y/t)/P*dt
这里相较于简化模型多出来的一项,(P/y*y/t)/P就是Roll Down。
一个简单的推论:相较于Carry,Roll Down是不稳定的。原因在于,相较于折现定价关系P(y,t),期限结构y(t)是非常不稳定的。
1#
玥希  4级常客 | 2018-10-15 23:39:42 发帖IP地址来自
carry是指市场不动,你一直拿着某个头寸的损益。外汇里面是息差,债券里面是票息。
对应地,由于市场变动而产生的损益叫资本利得。
最后你的头寸的损益就是carry+资本利得。
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