金融全貌说不上，只说说投资。
投资，我想不论门派，大家都有共识，目的就是要赚钱。既然以获利为目标，那当然是赚愈多愈厉害。
由此可以推论，投资专业，就是要让人赚很多。
怎样可以赚很多呢?
两条途径。
一是买到表现比大盘好很多的证券。譬如某年股市整个市场上涨10%，那某专业人士投资的股票是涨100%。专业!
二是躲过下跌，掌握上涨。在2008年初就预期今年股市会跌得乱七八糟，早就已经出场等着。然后在2009三月初，市场反弹开始前，就已经回到股市内。大赚特赚。专业!
第一个方法叫选股，第二个方法叫择时。
会选股，会择时这就是很多人对投资专业的定义。
但大有问题。
有什么问题呢?
首先我们看选择表现比大盘好的证券。
假如有某位投资人因为有投资某只表现比较好的股票而赚得比市场多，那么他的对面，就一定有一位投资人因为没有买到这只股票，赚得比市场少很多。
假如整体市场报酬是10%，有人胜过市场5%，拿到15%的报酬，对面有一定有人要落后市场5%。
有人赢，就一定有人输。假如有人因成绩胜过市场而可以称得上专业，必然有人因为成绩落后市场，而无法称得上专业。
全体投资人所能拿到的最高报酬就是市场报酬。不会更多，也不会更少。
假如某年股市整体报酬率是10%。我们把全部股市投资人全都集合起来，强迫他们接受200小时的专业投资训练，让他们更知道如何从基本面、XX面，或任何你想得到的方式来选股，他们整体的报酬一样会是10%。
股市绝不是整体参与者愈去努力研究，整体报酬就会愈高。绝非如此。
想想看，这有道理吗?
我们想想看其它专业的情形。
假如某个国家到现在都还没有抗生素。我们把抗生素引进这个国家，同时教育他们的医疗人员知道如何利用这个工具对抗感染症。因此，这个国家原先死亡率60%的某感染症，死亡率降成1%。
这才是一般我们认为专业应有的表现。全体从业人员努力研究训练，或是引进新技术，或是自行发展，整体的表现就会更好。这是一般专业的情形。
但股市，债市这些金融市场不是。
它不会因为有愈多人去研究它，它就变成聚宝盆，淘金河，可以从里面捞出数不尽的财富。
股市，债市是一个每年成果固定的封闭系统。某某年报酬X%，那么全体参与这个市场的投资人所拿到的最高报酬就是X%。(扣除掉投资成本后，只会更低)
假如把选股成绩胜过市场定义为专业的话，那么这种专业必需建立于他人的失败之上。这种专业绝不是人人增进自身技巧就可以达到的境地。有人赢，就一定有人输。
而且，短时间内的投资成绩往往有很高的运气成份。一年之内成绩胜过市场，然后就说他有专业，那跟说一个连续丢出五次铜板正面的人有丢铜板专业一样，都是讲好玩的。
将投资专业寄托于选股，那是一种难以持续达成的目标。今年你赢过别人了，难保明年他人不会胜过你。成效来来去去，真正长期胜过市场的，又有几人?
再来看择时，那就是更虚假的幻梦了。
假如有人将投资专业定义为，可以掌握趋势，择时进出。建议，远离他。他根本还是一个投资幼童。仅管有在投资的人，应该在年龄上都是成年人。但成年人不代表他就不会有幼稚的想法。
认为可以在金融市场持续正确的择时进出，就是当今投资界最常见，最常用来骗小孩的投资童话。
我们来看一些真正的投资大师对择时进出的看法。
指数化投资教父柏格先生说： “After nearly fifty years in this business, I do not know of anybody who has done it successfully and consistently. “
价值投资之父，葛拉汉先生说：“If I have noticed anything over these 60 years on Wall Street, it is that people do not succeed in forecasting what's going to happen to the stock market.”
投资金律作者，威廉伯恩斯坦先生说： “Is it possible to predict when such declines might occur, and so avoid them? Don’t even think about it: in the past 80 years, no one, and I mean no one, has ever done so reliably.”
这些投资大师都很明白的跟你说，以他们在业界，五六十年来的经验，从来没有人可以持续成功的择时进出市场。
看看在你的对面，在电视上、在书上，在讲台上，跟你讲可以掌握趋势的人，他的道行跟前文提到的三位大师相比如何?
看证据强度，你该相信谁?
所以投资专业假如用选股来定义，这是绝对不可能每人都能达成的专业。失败率出奇的高。每年所有参与者都会有一半以上，因为报酬率连市场都达不到，称不上专业。
投资专业更不是择时进出。
两个表面上看起来很重要，许多投资人认为要增进自己”技能”的核心面向，其实都很难说是专业。
这时，很多人要问了，”那到底什么可以叫投资专业?”
很简单。说服投资人(或自己)接受市场报酬，说服投资人不要去择时，做好一个贴身符合自己的投资组合，然后坚持下去。
不是只有打败市场才能叫专业，可以在市场的波动中存活下来，那就是一种胜利。
择时进出只是一个幻梦。懂得如何贴身订制投资组合，才是真专业。
不要小看这些事情的难度。
光是要叫人只接受市场报酬这项，就要克服最大的心理障碍，那就是希望更高更好的报酬。
而且光是要在市场中存活下来，谈何容易。
假如大家都那么会选股，绩效都比大盘好，那么应该满街都是100万投入，变2000万的人吧。
有吗?
Vanguard在1970年代第一次将单纯追求市场报酬的指数化投资工具带给一般投资大众时，曾遭到基金同业的取笑，认为，怎么会有人愿意接受，基金的服务就是给你和市场一样的报酬?这算是什么东西。
时至今日，假如业界有人说，Vanguard(或其它指数化资产管理业者)是不专业的话，大概他自己就会被标上一个”搞不清状况”的恶名。而假如有人这么说的话，他也是真的搞不清楚状况。
但很抱歉，我们还没有那么进步。我们在四周仍会看到许多坚信，唯有选股，唯有择时，才叫投资专业的“老师”和一般投资人。
这些老师，有些是为了卖自己的选股与择时方法，不得不选边站。有的是仍未参透投资市场真实情况的一般投资人。
这是应该，也必需改变的情形。
首先是金融从业人员不应该认为，只有绩效超越大盘才叫专业。
专业不一定要从这方面表现。能教投资人接受市场报酬，懂得市场报酬就是全体投资人的最高报酬，教投资人能面对市场波动面不改色，那就是很专业的投资顾问了。
再者是投资人本身。不要被自己追求高报酬的本能，掩盖自己的理智。
想想看，所有人借由某种研究，都可以胜过市场，是否可能?
想想看，假如你是一本投资秘笈的第十万位读者，一个选股班的第5000位参与者，而这本书的作者或是课程的老师，还在跟你说你学到看到的，是与众不同的独门策略?
合理吗?
投资获取报酬的重点方式，是如何Survive the market，而不是Beat the market。
前者才是所有参与者都能达成的真专业，后者不是。 |
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