企业发行可转换债券融资的利弊分析

企业发行可转换债券融资的利弊分析

liwuxin5519 · 2017-10-2 03:37:27

好处：融资成本低。债券发行后存续期间利息普遍低于银行同期存款利率，发债基本就是无本买卖。而进入转股期后，如能顺利转股，债权变股权，在中国大陆目前情况下就是变相圈钱，圈的那是相当HAPPY。即便不能顺利转股也至少享受了几年的超低息贷款。
坏处：债券发行后如果融资全部投入生产，一旦期间股价达到转债提前回售条件将面临短期挤兑风险，但会让公司措手不及的情况比较少。其次，债券转股后股权结构会发生变化，稀释主要股东的持股比例。
综合来说，对于中国的上市公司，可转债的发行是利大于弊的

热心网友 · 2017-10-2 03:37:26

(1)低成本融资。企业发行可转债的动机之一就是利用可转债票面利率的，能够减少利息支出的特点，实现低成本融资。在我国，可转换债券的的票面利率通常都在1％一2％，有的甚至小于1％。就平均值来看，可转债的票面利率在同期银行存款利率的1／5左右。 (2)利用可转债的可转换性推迟股权融资。企业发行可转债的另—个主要动机是利用可转债的可转换陛进行推迟的集团经济研究2007·10月 E旬刊(总第 244期) 股权融资。也就是说，可转债发行者发行可转债的真正目的并不是发行公司债券，而是要发行公司股票，于是发行可转债在某种程度E便成了股票的临时替代品。这样可转换债券一方面可以发挥股票的优势— —长期使用投资者的资金，而不必到期偿还本金，氐企业财务风险，另一方面还可以避免发行股票对每股收益的迅速稀释作用，又不会引起股票价格的剧烈波动。 2、非正常融资动机分析长期以来，我国上市公司普遍患上了“资金饥渴症”，在首次成功发行股票后，滥用资本证券市场的筹资功能，只要符合再融资条件都积极提出再融资要求，造成股票市场扩容速度加快，市场失血现象严重。恶意的再融资动机是出于融资成本低，“圈钱”非常容易，“不圈白不圈”，将融资市场视为“提款机”等心理而产生的。“恶意再融资”的界定标准有： (1)不符合融资条件，通过造假手段获取再融资资格；c2)无需再融资，却有意“圈钱”；(3)再融资成功后，不按原先预定用途使用，擅自或想方设法变更募资用途。可转换债券对于发行公司而言，主要具有以下几个方面的优点： 1、低成本融资，可以减轻公司的财务负担。在其他条件相同的情况下，可转换债券的票面利率会比纯粹债券低。从中国已经推出的若干可转换债券发行方案来看，中国可转换债券设计的票面利率很低，基本都设在批以内。如此低廉的利率水平，再加上债务利息特有的“税盾”作用，可以极大地减轻公司财务上的负担，降低其遭受财务危机的可能性，进而在一定意义E缓解处于财务困境的公司所容易发生的“投资不足”现象。 2、能够控制股本摊薄速度，有利于稳定发行公司的股票市价。无论是配股还是增发，都直接涉及公司股本规模的即期扩张，而在当前不尽规范的市场中，由于多种因素的影响，股本规模的扩张几乎是股价下跌的代名词。与配股和增发等融资手段相比，可转换债券融资在相同股本扩张下融资额更大，而且它转，不会像配股和增发那洋一步到位，对公司股票价格的冲击也比较舒缓。正如斯坦因所指出的，“转券发行比直接股票发行能够传递更好的信号给投资者，股票发行公告会激起市场对股价高估的担心，通常使股价下跌，而转券是债券与股票的混合物，传递较少的不利信号”。 3、有利于调节权益资本和债务资本的比例关系，优化资本结构。由于可转换债券兼有债券和股票期权的特性，它对公司的资本结构也会产生特殊的影响。当公司经营良好、公司股票价值增值、市场价格超过转换价格时，债券持有人将执行其股票期权，将所持可转换债券转为普通股。这样，公司的资本结构将在投资者的决策过程中得到自然优化。债务资本在公司资本结构中的比例下降，而股权资本的比例将逐渐提高，从而降低了公司的财务风险。同时偿债压力的减轻，可使公司把更多的资金投放到高效益的项目上，以提高公司的经营业绩。当然，世界上没有免费的午餐。发行可转换债券对上市公司来说，也并非万无一失的“保险箱”。
发行可转换债券的不利之处在于： 1、在转股前，增加负债及利息支出。由于可转换债券在转股之前是以债券性质的形式存在，公司在转股之前需支付利息。 2、转股失败清偿本金的风险。一旦转股失败，公司就面临着巨大的“还本付息”的压力，财务风险增大，轻则资信与形象受损，股价与债务资信下降，导致今后股权或债务筹资成本的增加，重则会被迫出售资产以偿还债务。 3、公司债转股后，由于股本的扩大，公司面l临扩大股本后的利润摊簿，股价下跌风险。 4、增加公司经营压力，由于公司承诺到期要么进行转股，要么还本付息，因此对公司的经营水平要求较高，公司经营压力较大。

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