请教：投行的衍生品部门，如何对冲场外期权？

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朱煜 · 2018-9-25 22:28:15

客户作为场外期权的买方，只需向投行衍生品部门支付少量的权利金，即享有看对行情后，要求投行衍生品部门赔付的权利；若看错行情，最坏情况就是期权合约作废，最大损失就是交的权利金。投行衍生品部门作为场外期权出售方，将所持有的场外期权头寸转换成期货头寸，根据期权定价公式，计算出每日期权的当前delta值，并依据该数值确定在期货市场应建立的对冲风险期货头寸。当市场价格变化时，投行衍生品部门通过对期货头寸的动态调整，将价格风险转移给期货市场的投机者，保证自身一直处于风险中性状态。故投行衍生品部门和客户成交的期权合约，并非对赌协议，客户作为场外期权的买方，当行情变动让其持有的期权合约盈利时，投行衍生品部门是利用期货市场把该赔付的钱赚出来；而赔付后剩余的钱，即为投行衍生品部门的动态避险收益。以上即为投行衍生品部门场外期权的运作原理。挂钩黄金期货的场外期权就是这么对冲风险的。

请教：投行的衍生品部门，如何对冲场外期权？

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