汇率的本质是什么？

为何美国要求中国改变汇率？维持低汇率，相当于低价卖东西出去，为啥做这种赔本的买卖？

张首弘 · 2018-9-24 00:35:19

我觉得，@腾天兄的回答是比较合理的。

我也来说说。汇率不仅是整个宏观对冲中的核心变量（主动影响因变量），也是观察经济发展的一个很好的角度（自身作为因变量）。
因为我不是学院派出身，故把我的理解提出来，也是给自己理一理，并希望大家指正。

我用去耦合的思维实验方法解释什么是汇率。

情景一：每个国家都用自己的货币进行出口，且不考虑资本流动，没有预期的影响和政府干预（最简单，也背离现实最远的情景）。
这种情形下，是一个国家最有比较优势的产品在给汇率定价。比如智利的铜矿、中国的煤。你的汇率高低就是受到这种产品的需求的影响。
粗略的写个等式：E1/D1=E2/D2。意思是，需求越大，汇率越高（货币越值钱）。一个国家某种产品的竞争优势越强，汇率也应该越强，导致从这个国家的采购成本等于从一个比较优势较弱的国家采购这个商品的成本。
这导致一种结果：全球产业分工的极端精细化。没有比较优势的产业自动被淘汰。汇率被最具竞争力产品定价。
但没办法，可能是人总想尝试一下没尝试过的东西，可能是政治家没有安全感，不想这么依赖外人，这种情形只存在于理想状态。

情景二：每个国家都用自己的货币进行出口，考虑资本流动，没有预期的影响和政府干预。
理解了第一种情景的基础上，再考虑一个问题：投资回报率和什么有关？什么东西会吸引资本的流入？
答案还是要回到比较优势上。我投资一个国家，而不是另一个，一定是考虑到它的优势所在。可能是资源禀赋、人口红利、政治红利等等。
首先，一个国家的投资回报率上升，会抬升汇率，抑制比较优势。
其次，对一个国家的投资，会进一步压低这个国家优势产业的成本，加强比较优势。
这又是一个动态过程，直到达到一个“投资收益率-产品价格-汇率”的三维平衡。

情景三：用一般等价物进出口，没有资本流动，考虑预期的影响。
加入这个一般等价物，会有如何影响呢？
受到一般等价物的数量限制，会出现这种情况：即使我的比较优势很强，但因为一般等价物价值的问题，导致我的国民福利甚至不如生产那个没有什么优势的商品。
在这种规则下，一般等价物的稀缺性成为了核心考量标准，大家不会去生产各自国家最优比较优势的产品，而是会去生产最贵的产品！

情景四：用一般等价物进行进出口，考虑资本流动，考虑预期的影响。
这时资本的作用就体现出来了。
资本总会快速的去挖掘出一个国家最有效率的产业，降低产品的成本，同时也会抬升该国的汇率，导致该产品的比较优势下降，投资回报率下降，直到弥补不了一般等价物的稀缺性溢价。
均衡。

情景五：用一个国家的法币进出口，考虑资本流动，受到预期的影响和政府的干预。（真实情景）
前面已经论证：没有政府干预的情况下，汇率的升值会抑制比较优势的发挥，比较优势的发挥会导致汇率升值，直到平衡。A反作用于B，而B正作用于A，而A、B之间没有反馈，总会达到均衡。
有些政府会想，我不如人为规定一下汇率，让我国的产业既快速发展，又不带来汇率的升值，这岂不一举两得？人定胜天嘛。
不过你以为其他国家的政府傻么？
结果：竞争性贬值，贸易战争，再不济，打仗呗。
如果你有强大的武装力量，可以让别人非买你的东西不可，你也就给自己国家制造了通货膨胀。
人的“动物精神”，追涨杀跌、想赢怕输的“动物精神”。人总会对未来有个错误的预期。当大家疯狂投资一个国家或者一个产业的时候，你要知道你的追捧确实可以降低它的成本，但也在汇率上扼杀了他的竞争力。可能人总是不知道适可而止，或者说世界本身就是不可测的。
这是政府和预期的力量的影响均衡的路径。
还有一种影响路径，来自那个通用法币。这种来自交易货币带来的附加成本，又称“铸币税”。
前面已经分析了用一般等价物进行进出口，考虑资本流动的情况下的影响。情景五下，区别在于，“铸币税”代替了“一般等价物的稀缺性溢价”。
假设如果我是美国，因为我国内的经济周期的问题，我需要主动调节我的币值，去扶植一些产业。
而这个行为影响了其他国家之间的发展。因为铸币税的抬升会抑制资本投资其他国家的投资回报率，导致其他国家的发展受到延误。这也是大家反对美元霸权的原因。

维辰美 · 2018-9-24 00:35:18

汇率的本质只是一种媒介，是资金风险转移与轮动的一个通道而已．
股债期汇本身就是市场风险转移一个平衡与再平衡的过程．

不夜橙 · 2018-9-24 00:35:15

汇率的表象是一种货币购买另一种货币的价格，实际是一个国家经济的指针。
其实汇率，利率和就业率三个指标在宏观层面上根本是一个指标，汇率高-利率高-出口需求低-就业率低，汇率低-利率低-出口需求高-就业率高。简单来说，自由汇率的国际来看，汇率和利率，就业率一样是宏观经济健康程度的一种指标。明白了这个框架，就使得我们平时看耶伦女士讲话时候大脑大概清晰了那么一丢丢。
这个就要从原始人的事情说起来了。。（误！。。。）。是要从蒙代尔-弗莱明模型（Mundell-Fleming Model）说起来。要说Mundell -Fleming Model,我们又要回到一个更基础的模型。IS-LM 模型。

所谓"IS-LM"模型，就是说 I是投资，S是储蓄，M是名义货币量，P是物价，M/P就是实际货币量，Y 是产出，i是利息的一个图。

图是维基百科借来了，我的小鸡啄米图就不拿出来吓人了。

这个图就是说明2个事情。

　　①收入(Y)的均衡条件为投资等于储蓄；

　　②投资与利率呈反方向变化，储蓄与收入,利率呈正方向变化。因此，IS曲线是一条由左上方向右下方倾斜的曲线，是投资和储蓄相等的利率与收入水平的组合。该曲线是在进出口水平一定、汇率一定的情况下给出的。如果把投资看成是对收入的"注入"，则其应包括国内投资、出口和政府的支出；如果把储蓄看成是收入的"漏出"，则其应包括国内储蓄、进口和税收。

　　(2)LM曲线表明的是货币的需求与货币供给相等的利率和收入的组合。在该曲线上，实质货币供给与汇率为一定，人们对实质货币的需求取决于交易动机和投机动机。该曲线是从左下方向右上方倾斜，表明货币市场处于均衡时，利率和收入要么处于高水平，要么处于低水平。

当我们把这个图放到开放的环境中，并且加上如下假设

1.假定价格在短期内是不变的；
2.假定经济中的产出完全由总需求决定；
3.假定货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；
4.假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动，资本的自由流动可以消除任何国内外市场的利率差别
我们就获得了蒙代尔-弗莱明模型

这个模型就是酱紫的

基本来说，就是财政政策，货币政策在自由环境下不是完全独立的，他们的关系就是一个跷跷板。

1. 在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面短期是有效的，但长期来看是无效的，在浮动汇率下则更为有效；
2. 在资本有限流动情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；
3. 而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。

匿名用户 · 2018-9-24 00:35:14

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陈天正 · 2018-9-24 00:35:13

汇率的定义是一种货币的价格，或者可以说是一种货币兑换另一种货币的比例。

具体而言，人民币升值的好处是可以以较低的价格进口同样的商品，简而言之当1个美元兑换7个人民币的时候，需要购买1美元货物你要支付7人民币；而人民币升值到1:6后你只需要支付6人民币了。
看起来很不错对吧，可惜这样的坏处就是以较高的价格出口同样的商品并且减少在途订单的收益。以较高的价格出口同样的商品，以前1:7的时候美国人民要买一个7人民币的商品只要支付1美元就好了，现在要支付7/6个美元，所以会降低竞争力；减少在途订单的收益，这个要从实际情况出发，现阶段的国际订单一般以美元结算，假定签订合同的时候汇率1:7，你出口价值700万人民币的货物（其中利润为100万人民币），订单价值100万美元，到货物运达订单结束的时候支付货款了你突然发现，汇率变成1:6了，你的100万美元只能换600万人民币了，合着你当了一回活雷锋。
基于这两点，所以，对于出口型外贸企业，货币升值是不利的；同样，因为我国暂时是出口导向型国家，所以，汇率上升会导致综合国力的下降，因为你的货无法变现，无法流通。
才疏学浅，如有不足请多海涵，并指出，谢谢。

腾天 · 2018-9-24 00:35:12

脱离金本位后，货币反映的是央行的信誉，也就是人们对央行支付能力的信心。因为央行的支付是通过发钞完成，所以这个能力受制于国家的期望生产力。发行钞票超过期望生产力，就会通胀。过高通胀会引起社会问题，所以央行的支付能力是有限的。

信心的不同、再加上信心的表述单位不同，产生了汇率。汇率的变动实际上是对央行信心的变动，也就是对一个国家生产力期望的变动。

一个国家的生产力变化其实很小，但汇率变动却要大得多。这一方面是因为生产力的不确定性很大，另一方面汇率也受到市场投机的影响。这会影响到进出口商业的价格稳定。所以多数国家的央行会利用外汇储备来影响和保持其货币汇率的稳定，也有央行通过政策来限制投机者对汇率的影响。

回到体主的问题，为什么一些国家会刻意压低自己的汇率？不仅是中国，所有出口型经济都会尽力保持自己的货币汇率偏低。因为这样会提高出口产品的国际竞争力。中国在过去几十年因为这个政策带来了兴旺的出口贸易，和迅速的经济发展。

但这样做不是没有代价的。通胀就是代价。有趣的是通胀会带来出口货物的本国货币标价增长，带动外币标价的增长。中国制造这几年在国际上的价格竞争力衰退很大，渐渐有被更欠发达的地区比如越南、缅甸、土耳其等超越的趋势。令人庆幸的是，低汇率几十年带来的发展大大提高了中国的生产力，出口产品的价值也比以前大大提高。

习大和李总显然早意识到低汇率的福利已渐渐离我们而去，所以才会对内强硬改革，对外强势外交，希望中国基于过去三十年的发展模式发展出经济和贸易的新格局。

来值乎问我问题

DONT · 2018-9-24 00:35:11

马克思曾经说过：货币是一种特殊的商品。关于这个问题，有很多学者专家进行过很多论断，并从浩瀚的书海里查找资料，论证这个问题。过程略过不表，结论是货币是特殊商品确实来源于马克思。

既然这样，其实不论是美元，还是人民币其实都是商品。是商品就都遵循商品的一般规律，他们的价格就会受到到供需关系的影响。

我们还是举个例子看看：假设刘能家里面有只老母鸡啊，每天产蛋一个。如果当前村里面就这一只鸡，而村里人都想吃鸡蛋，那鸡蛋就要贵到天上去了。这个道理我们都在初中政治课上就学过了。物以稀为贵，多了当然就要贬值。我们看到范增多次强调自己的创作。

我们在与美国的外贸交易中，存在着大量的贸易顺差。以美国为例，对比他们卖给我们的商品，我们卖给他们更多的商品，收到更多的美元。

这也就导致，市场上有了更多的美元。物以稀为为贵，东西太多了不值钱了，美元当然也是一样的道理。很多人不理解这一步，我们举个例子。刘能是做外贸的，他往美国卖自行车，每辆自行车800元人民币。同样，美国有川普和希拉里往中国卖手机，每个手机100美元。刘能每年销售4辆自行车给美国，川普和希拉里每年各自销售1部手机给中国。

这里，为了描述上的方便，假设贸易过程中都使用对方的货币结算。假设，当前的美元兑人民币的汇率为1:8。
则当前市场上情况如下：
刘能手里收到美元=（800*4）/8=400美元。
川普手里收到人民币=100*1*8=800人民币
希拉里收到收到人民=100*1*8=800人民币

当前市场上的货币数量存在着严重的不对称。或者换一种说法，当前美元供应过剩，人民币供应不足。因为400美元对应需要：400*8=3200人民币才能满足双方兑换的需求，而当前市场上仅有1600人民币。川普和希拉里都有将手里的人民币兑换为美元的需求，刘能当然也有将手里美元兑换为人民币的需求。

受到当前供需关系的影响，人民币价格一定会飙升。为了方便理解，我举个例子吧。假设，川普和希拉里都期待着将手里的人民币换为美元，那么他们开始时会期待着以当前汇率：美元：人民币=1:8进行兑换。即他们的期待值都是换取100美元。但是，由于当前刘能手里有大量美元，因此看到有兑换需求会第一时间与他们完成交易。假设，川普首先完成了将800元人民币兑换为了100美元。此时，希拉里看到往常需要好久才能完成的交易在瞬间完成，于是她就会期待提高自己的兑换价格，尝试着先以400元人民币兑换60美元的价格挂牌交易。焦急的刘能经过漫长的等待，可能会迫不及待地接受这个最新报价。这样，价格就重新调整了，相当于汇率调整为：美元：人民币=60:400=1:6.67，人民币完成了升值。希拉里发现兑换成功，可能会再次拿出100美元尝试兑换20美元。刘能此时也没有什么好办法，他手里的美元多急需兑换人民币，又找不到买家，此时很有可能接受新的报价，那汇率就被调整为：美元：人民币=20:100=1:5。汇率就这样被升高了。
没关系呀，如果上面觉得难以理解，就理解成刘能家养了一只老母鸡，而他家是村里唯一养鸡的，这只鸡是村里唯一的鸡。所以，谁家要是吃鸡蛋，必须去他家买。村里吃鸡蛋的需求增多，那刘能必然有将鸡蛋涨价的冲动。如果村里的大脚超市也开始卖鸡蛋了，那刘能的鸡蛋价格必然要回落。如果，村里家家都养鸡了，鸡蛋都吃不了，价格必然再次下跌。
货币是一种特殊的商品，道理是一样的。

汇率改变的过程必然要影响到国际贸易。货币的升值，会影响到出口，没有几年前我们最头疼的就是人民币要升值，现在我们又开始担心人民币贬值。还是先看看人民币升值可能带来的不利影响。

刘能往美国出售自行车，成本是800元人民币，那汇率不同，美国人买自行车的价格就不一样了。
美元：人民币=1:10，此时买自行车需要80美元
美元：人民币=1:20，此时买自行车需要40美元
美元：人民币=1:5，此时买自行车需要160美元
很明显可以看到，人民币越贬值，购买自行车的花费就越小，这样美国人就更愿意买自行车。我们就能制造更多的自行车，换取更多的美元，解决更多的就业，大家手里钱也越来越多，生活水平越来越高。

外贸出口对于刺激国内生产、解决就业、促进国内经济发展等具有非常重要的影响，因此，我们不能让人民大幅升值。但是，情况就是这样，贸易顺差就会导致市场上的美元越来越多，人民币升值是不可避免的。

那这个问题有没有解呢？看过前面文章的同学可能记得有个蒙代尔不可能三角。

在货币自主性、固定汇率、资本自由流动这三个美好的事物里面，仅仅能够同时满足两个。

因为在前面介绍过，这里大家看看图片介绍就好了。

货币政策，我想印多少钱就印多少钱。

汇率稳定，不要变来变去的，对外贸影响很大。人们都不敢做外贸了。

资本流动，随便来随便走。

当然，蒙代尔三角是一种理论上的，但是不管怎样，其实我们是可以选择固定汇率的。在现实中，我们选择了一种稳定汇率策略。通过政府来回购大量的美元维持汇率的基本稳定。我们看看央行的资产负债表，外汇比例很大。这说明，我们政府通过回收美元保证了人民的充足供应量，进而维持了汇率的基本稳定。可以看到，我们发行的人民币数量基本是依靠美元数量的。简单理解呀，就是我们需要发行多少人民币，取决于手里头有多少美元。
下面的资产负债表来源于央行的官网，有一定会计基础的同学一定能够看明白这张表在说什么。
如果没有基础也没关系。简单理解就是，比如我的朋友经常说自己身价千万。过一会他就会告诉你，他手里的房子现在价值一千万。其实呢，除了房子，他的其他资产汽车呀、现金呀、等等等加起来也没多少。所说的身价千万，就是房子价值一千万而已。

（点击放大，查看清晰数据）

现在人民币有所贬值，很多同学会说，人民币贬值不是更好吗？促进外贸出口。知乎上有句经典的话“不能抛开剂量谈毒性”。适当贬值是好的，过度贬值，那结果可就是灾难性的了。所以，我们要想办法维持汇率稳定。

很多专家都在分析人民币贬值的各种原因。其实，如果大家仔细地去分析，最终的原因只有一个：美元变得越来越稀缺，物以稀为贵，因此美元面临升值，人民币面临贬值。你看，无论是美元加息预期、外贸缩减、资本外流等等，各种原因归结到一个点，就是美元走了，变少了。村里鸡蛋少了，你说鸡蛋涨价不涨价？

我们手里有子弹吗？上面说了，央行回收了大量的美元。这些美元对应着发放了等量的人民币，用于国内的消费等。在上述表格内，最近一期的外汇储备为23万亿人民币左右，大概3万亿美元左右。

这些美元购买的都是流动性较好的国债等资产，随时可以用来调节汇率。看到汇率不稳定了，就可以随时拿出来一点抛售。这个是市场上卖东西的道理是一样的，国家也储备了非常多的猪肉什么的，价格不稳定了随时拿出来抛售。美元和这个没有太大区别。

这也就是最近几个月美元储备频频减少的原因。不稳定了，当然要把美元拿出来对市场进行调节。

当选总统特朗普对中国有牢骚呀。

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MrToyy · 2018-9-24 00:35:10

货币本质是商品。
汇率就是一种商品与另一种商品的价值比。

汇率的本质是什么？

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