Covered call是许多初学者最先接触的策略， 但是许多的逻辑和直觉上还是有差别的。
1.covered call由同时买入一份正股和卖出一份call组成，是一个明显方向性的策略，由于其delta恒定为正的，只有向下的风险，没有向上的风险。
2.这个组合的中的股票是主仓位，而call是对冲仓位。盈亏主要取决于股票的升跌, 而卖出的call有两方面的意义，一方面，限制了上升的盈利空间，另一方面，收取的期权金可以部分对冲正股的下跌。从本质上来说，是以放弃部分的盈利空间换取更大的胜率。
3.一旦选定了call的行使价，这个组合的最大盈利就确定了：目前的股价到行使价的距离 + call的期权金。正股升得再多和你都没关系了。
4.covered call是一种undefined risk策略，即，其亏损不确定，其理论上的最大亏损是目前股价到零。covered put 是指沽空正股的同时，沽出put, 其原理和covered call是一样的，但其理论上的最大亏损是无穷大。
5.covered call 和相同行使价的裸put是等价的，除了保证金和交易费用不同外，其他方面，胜率，盈亏等完全一样。例如，现在2318的股价为41.4，42的covered call和裸沽42的put完全等价, 和是否有十足的cash secure, 完全没有关系，而是交易者自己对仓位的一种控制手段。
5.covered call 适用高iv的底层证券，但初学者往往喜欢用低iv的标的，如汇丰，招商银行等等，回报并不明显。在低iv环境下，0.3delta的价外call可能仅仅可以收到1%左右的期权金，只能对冲1%的正股下跌，即使是平价call也仅仅可以收取2%的期权金，也就是说，当月最大利润只有2%。
6.当低IV时，可以考虑把call沽得远一些，如60日或90日。期权的期限结构特点是， 平价的期权，到期日每往外移30天，期权金增加（正股价的）1%左右（视乎iv 水平），价外和价内期权的时间值都会少于这个数，而且由于长期期权的时间值在到期日60天之内才加速损耗，所以沽出太远的期权，如超过90天时，从日均回报的角度反而不值得。
7.covered call的调整方法。
如果call已经变成深度价内，call的时间值剩余不足正股价的1%时，应该考虑整组平仓获利，如果依然看好股价，可以沽出put(高IV时），或买入call价差组合（低IV时), 因为此时继续持有原组合的话，回报和风险不成比例，最多只能赚不到1%，但可以亏很多。
如果call赚钱了，往往意味着正股下跌了，如果当前月还有很长时间，可以把它往下移，再多拿回一些时间值。如果当前月剩下不到21天，应该把call 挪到下个月。
最佳的挪仓时机是，当股价升到call的行使价时，即平价时，挪仓到下个月，因为当其他参数相同的情况下，此时可以拿回最多的时间值。 |
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