知名基金经理探秘（二十三）：富国王园园，3年翻2倍的新生 ...

从业3年，放在任何一个行业里都是属于新人。
而纵观全国公募界，2536位基金经理中，复合年化能超过35%、且为女性基金经理的，仅有36人——其中，就有仅入行3年余的富国王园园。
这位在基金圈刚进场、便崭露头角的新生代女性基金经理，一直专注消费领域研究和投资，至今管理规模逼近200亿元。
其管理的富国消费主题混合基金，至今已翻了2倍，年均回报高达34%，曾同时获得晨星/海通证券及银河证券三大评级机构的3年期五星评级，被业内封为“大消费女神”。
在被问到，作为一位女性基金经理，跟别人有什么不同？
王园园坦言，“女性做消费经营的一大优势，就是我们是买买买的主力军。女生购物是一种享受，会流连忘返。这就是一个很大的优势，很多投资机会都来自于生活中自己的消费。女性消费者做投资，整体概念就是‘买到过什么’，要去找找有没有相关的投资机会。”
而在消费领域研究多年的王园园，更是对消费的喜爱溢于言表，认为只要我们的生活在继续，我们就要衣食住行，就要消费，消费投资机会生生不息，而消费投资的特点除了稳定、透明同时也充满着惊喜。
今天，我们就来走进这位85后明星基金经理，王园园。

一、王园园何许人也？

作为一名85后基金经理，王园园2012年一毕业，便进入了安信证券担任研究员。
随后到了2014年11月，王园园离开安信证券，从卖方转入了买方，去了国联安基金担任研究员。
接着在2015年4月，王园园离开国联安基金，进入了富国基金继续担任研究员。
虽然从业生涯多次辗转，但研究员时期一直专注消费领域，从未变过。
直到2017年6月，王园园正式成为富国基金的基金经理，接手第一只基金富国消费主题混合A，至今总收益翻了2倍，年均回报高达34.14%。
凭借多年在消费领域的深耕，王园园一直专攻大消费，以消费者视角为抓手，构建“衣食住行康乐购”投研能力圈，并逐渐在行业里展露头角，成为当下一名炙手可热的基金经理。
正如王园园所说：“我逐渐建立起了对于消费行业的洞察力，会以一个消费者的视角出发，去拓展自己的能力圈，把握投资机会。”

虽然从业时间在基金经理中不算长，但王园园对自己一路以来的成长有着颇深感触。
在还没成为一名基金经理之前，王园园还是一名研究员，她表示投研期间，已经有过一个比较成功的案例。
那便是独家底部推荐了某生活用纸的公司，这家公司当时在2015年年底市值不高，但在王元元看来，其产品非常好，管理层也非常靠谱务实。属于她的研究框架中的拐点型公司。
而从调研中，王园园进一步发现，公司的产品结构是最好的，中高端产品最多，毛利率也是行业中最高的。从五年维度看，公司能做到100亿左右的收入体量，对应10%的净利润就是10亿，而当时公司的市值才30亿。
对于很多人不看好生活用纸行业这个现象，王园园则有不同的看法。她认为这个行业是刚需，而看好的那家公司，即便不是龙头，也有可能获得20%的市场份额，其市值能对标港股的龙头公司。
后来，纸浆价格果然上涨——这时候，很多人又开始考虑要不要卖掉这家公司，而王园园则坚定做它的持有者，认为消费品的成本不是最核心的，把握需求端更为关键。
自从2015年4月加入富国基金后，王园园在投资上的表现，可谓突飞猛进，大放异彩。
或许，这得益于优秀同事们的耳濡目染：
富国基金里确实出了不少优秀的基金经理，比如朱少醒，从业15年，管理的富国天惠成长混合在15年里翻了近20倍。就连王园园自己也表示：
“进入富国基金是我成长速度最快的一个时期，因为这个平台有许多优秀的基金经理，每天耳闻目染，向他们学习了很多。平时看到他们讨论各种问题，对于我自己做投资的帮助也很大。”
当然，这少不了王园园自身努力研究的加持：
2016年底，由于在做消费领域做研究员期间，所推荐的个股业绩表现较为优异，王园园包揽了富国基金内部重点推荐的“一年期金奖及银奖”和“两年期金奖及银奖”，成为富国基金内部的明星。
2017年6月，在成为基金经理，并接手富国消费主题混合A后，短短半年时间便扭亏为盈，获得了23.44%的收益。

2018年，熊市来袭，这对于初出茅庐的王园园来说，是一次考验。
而客观来看，虽然这只富国消费主题混合A在那一年跌了18.46%，但是跑赢同期沪深300的-25.31%，且在四分排名中表现良好，可以看出回撤控制做得相对不错。

2019年，市场好转，王园园管理的富国消费主题混合A，在3407只基金中突出重围，以74.29%的高收益远甩同类平均和沪深300。

到了2020年，该只基金依旧稳中前进，实现了成立以来207.06%的最大涨幅。

对于这一次又一次的突破，王园园表示自己对于把握消费品中的周期股，其实有自己的看法。
比如2019年上半年业绩较好，就是因为2018年年底把握了养殖板块：
2018年年底的时候，市场风向一致看好猪，但是王园园当时认为鸡肉价格会比猪肉价格反弹得更早，而且弹性会更大，所以她的组合是猪、鸡都配了。

到了2019年第一季度时，王园园又对仓位进行大幅向下调整，尤其是鸡这一类。所以养殖猪、鸡股在2019年1季度便从基金前十仓位中“消失”了。
这也可以看出，对于消费类的或者持续增长的行业，王园园是会结合市场短期的节奏或者情绪，同时结合公司基本面的变化以及中长期的空间去做一些止盈的动作的。

或许王园园的成功有大环境的原因，但不可否认，王园园在消费领域的深耕，是较为扎实的。
近十年的消费研究，让她将把整个大消费领域根据人的需求，分为“衣食住行康乐购”七个板块，通过持续动态跟踪不同公司的基本面变化，找到投资机会。
深度研究，对于王园园来说是一个非常重要的环节：
“我非常坚信，深度研究是能够创造价值的，而泛泛的研究无法创造超额价值。”

二、王园园生涯战绩

王园园担任基金经理一共3年298天，复合年化回报为35.33%。

纵观全国公募界，2536位基金经理中，复合年化超过35%的，仅有148人；
而复合年化超过35%、且为女性基金经理的，仅有36人。
很显然，王园园属于新锐基金经理中非常牛逼的那一档。

三、王园园代表作

截止到目前，王园园一共掌管过7只基金。
现在还在掌管的有以下7只：

其中最具有代表性的是富国消费主题混合A，管理时间近4年，翻了2倍。
（一）代表作档案

任职总回报207.06%。
任职复合年化34.14%。
如果你在4年前的6月中花10万元买下这只基金，现在已经有30万了。
（2）代表作最近三年业绩
最近三年总收益是170.51%，最大回撤-26.30%，复合年化39.34%。
和同类明星基金经理代表相比：

和萧楠王元春、胡昕炜、刘彦春、郭睿相比：
近3年总收益排第二，仅次于刘彦春。
回撤控制最好，远低于刘彦春、萧楠王元春、同期沪深300。
最大涨幅排第三，稍低于排名第二的胡昕炜。
复合年化排第二，仅次于刘彦春。
和全行业明星基金经理代表相比：

和同为女性明星基金经理葛兰、袁芳相比：
近3年总收益居中，涨幅居中，比葛兰低一点，比袁芳高。
回撤控制居中，比葛兰好，比袁芳差。
复合年化居中，比葛兰低一点，比袁芳高。
和从业7年以上的明星基金经理张坤、刘格菘相比：
近3年总收益最高，涨幅最小，复合年化最高。

四、王园园的投资风格

王园园的投资理念：
王园园属于价值成长型基金经理，专注消费行业。
整体理念就是去寻找那些可以持续成长的优质企业。投资框架主要为这四个方面：优选行业、精选个股、深度研究、动态调整。其中优选行业排在第一位，王园园认为只有先找到好的行业这块肥沃的土壤，未来才能长出“参天大树”。
接下来，我们以富国消费主题混合A为例，从以下三方面分王园园的投资风格。

（一）选股：自下而上、偏好成长、精选个股、重视风控
无论是过去做研究，还是今天做投资，王园园都是比较偏向自下而上挖掘具有持续成长能力的个股。
选股方向主要为三个方向：消费升级、消费创新以及龙头的壁垒红利。
具体思路为：①从中观出发，优选行业；②在好赛道中精选个股；③基于深度研究，进行动态调整。
优选行业是最重要的，因为找到一个具有好的成长性和商业模式的行业，对于投资会事半功倍。比如当她还在做研究员的时候，就发现定制家具是轻工板块中具有Alpha的行业，这里面也诞生了好几个大牛股。
接着，王园园再从好的行业里精选出好的个股，通过团队的深度研究，包括管理层交流，产业链的验证，草根调研以及自己对公司的认知。
有了深度研究这个基础，王园园表示自己敢多买，也敢在下跌时买入。
最后，会根据情况进行动态调整，做好风控。
这在王园园的投资操作中体现得淋漓尽致：自她从2017年6月接手后，富国消费主题混合A一改往日投资风格，从小盘成长为主转变为以大盘成长为主，从配置部分大盘价值到近两年基本不配置；尤其是2019年和2020年，以大盘成长股为主，配置小部分中债。

（二）资产配置：行业集中、持股集中、长期持有
行业配置上，王园园管理的富国消费主题混合A，行业集中度高，紧抓“集中度提升、消费升级、消费创新”三大趋势，在“衣食住行康乐购”七大领域深挖牛股。
具体分成三部分：第一部分是基石类资产，找到一些成长型优质行业或公司，价格合理、稳定的增长；第二类是弹性类的资产，有拐点的行业或公司，提供较大的估值弹性；第三类是周期类的资产，比如养殖、造纸等领域。
从2017年接手开始，该只基金消费行业配置比例始终维持在60%以上，其中日常消费行业占比在40%左右，可选消费占比20%左右。除此之外，还会阶段性地少量配置医药行业和科技行业。

从其前十重仓股持仓情况来看：清一色龙头股，除了芒果超媒和智飞生物其余全是消费股，白酒股占了3席。

对于自己看好的个股，王园园敢于重仓持有。体现在持股集中度方面，前十重仓股集中度基长期维持在50%以上，相对较高。

换手率方面，王园园在150%-200%左右，远低于同类平均水平300%-400%。总体来看，呈现出精选个股、长期持有的风格。

（三）仓位：高仓位运作，淡化择时
王园园表示，整个组合一般都是高仓位，不怎么会去通过调整仓位进行回撤。
确实如此，王园园坚持高仓位运作，基本上都保持在90%左右。

虽然不太注重择时，但王园园对回撤控制却有自己的方法，她会自下而上对个股进行止盈或止损。
王园园表示，通过判断点位的波动来进行仓位的上下控制，概率是相对偏低的。在管理组合过程中，通过自己对个股、行业的深度研究，自下而上地控制回撤，整体的置信度和概率相对较高。
比如2019年上半年配置了养殖板块，并迎来行业市场上涨。

到了2019年下半年，王园园感觉市场对养殖行业的预期过高，于是对养殖板块进行了下调减持，从而让波动和回撤上也表现得相对不大。

总体而言，王园园认为，做投资不是一劳永逸，不是看好一个公司就一直拿着，她会持续跟踪，如果发现行业或公司有什么变化，和之前的投资逻辑有偏差，就会做出调整。

五、关于王园园的争议

争议一：股市高位连续发基金
2021年1月13日，沪深300指数飙升至5525点，王园园掌管的富国价值创造混合A/C正式发行。
结果2月24日后，大盘开始持续下跌，沪深300指数一度暴跌至4936点。

而王园园管理的富国价值创造混合A/C，净值持续走低，在四分排名中表现不佳。

根据这两只基金2021年1月13日的合同生效公告来看，总规模近90亿元，将近33万基民至今处于亏损状态，亏损总金额近8亿元。

但是这还没完。
2021年1月18日，沪深300指数飙升至5583点时，王园园又和另一位基金经理刘莉莉，一起发行了富国消费主题混合C。

几乎连续两次股市高位发行基金，导致今年发行的三只基金，全部处于亏损状态。

基金经理在市场高位发基金基本已经是市场的潜规则，但对于投资人的体验可谓差到极，因为往后一段时间往往需要承受大幅的回调。
这也可以看出，王园园看重成长、不择时的投资风格——至于这三只基金之后能否达到其代表作富国消费主题混合A那样的佳绩，也将是王园园向外界证明自身实力高低的又一大考验。
争议二：是真的能力强，还是只因为踩在了风口上？
纵观这两年我国金融市场，2019年以来，消费、医药、科技三大板块涨势如虹，成为最强风口。
也正是如此，成就了一大批业绩傲人的行业主题基金经理，不可否认，王园园也是其中之一。
以王园园代表作富国消费主题混合A为例，自从2017年6月接管开始，到2019年之前，其实成绩一般，四分排名处于中等水平，并不算理想。
而到了2019年，随着消费风口到来，富国消费主题混合A开始发力，后期远远甩开大盘。

这就不难怪网上会出现争议，认为王园园只是因为运气好，才成就了显赫战绩。
当然，只和指数对比肯定不够的，想要更加客观地反映王园园的真实水平，还要和其他主动基金（消费主题）进行比较。
首先，该只基金接管以来，在同类排名中为第28名，可以说非常靠前了。

再者，网叔整理了目前市面上所有的消费主动基金，其中成立时间超过三年的一共有201只，近三年复合年化在35%以上的只有6只：

可以看到：王园园的富国消费主题混合A近3年收益最高，回撤方面排第4，最大涨幅排第2，复合年化排第1。
也就是说在消费主题主动基金这一领域，王园园的业绩已经超越了90%以上的基金经理。
单纯的跑赢医药指数（平均数），可以说是因为踩对了风口。
但是跑赢90%以上的消费主动基金，王园园还是有些水平的。
当然，我们需要注意，王园园从业仅仅只有3年多，没有经历过一轮牛熊，在基金经理中属于比较年轻一派。所以，对于王园园的实力，或许还是需要后期更多时间来验证，这里网叔不轻易下结论。

六、王园园的基金我们要不要买？

王园园，拥有近10年投研经验，近4年投资经验。在网叔的归类中属于新锐基金经理。
看过网叔文章的都知道，网叔对于新锐基金经理，持保留态度。
不否定，也不肯定。
网叔定义的新锐，是指从业生涯没有经历过一个完整牛熊周期，担任基金经理未满6年。
但不得不说，王园园过去3年的业绩表现非常亮眼。
从业绩来看，从业3年零10个月，年化收益达35.33%，管理规模逼近200亿元，其代表作富国消费主题混合A在3年里翻了2倍，年均回报高达34%。
从风格来看，精于选股，行业配置集中，持股集中，换手率低，敢重仓也重视回撤控制，攻守皆宜，是新生代里一位难得的长跑型选手。
总体而言，投资王园园就是投资消费行业。
如果你看好消费行业，想要在这一领域布局长期投资。王园园，可以考虑加入你的投资备选名单。
但是，请注意！
目前来看，主要消费、食品饮料、中证白酒三大指数估值都比较高，估值百分位更是都在90%以上，比历史上90%的时间都要高。

估值有点高，因此不建议现在买入。
如果实在想投，不妨多等等，等PE降到合适的时候再投也不迟。
此外，不论如何投资，永远不要单押一位基金经理，即使是再牛逼的基金经理，也有马失前蹄的时候，曹名长“失去的3年”就是前车之鉴（想要了解详情可以参考下文）：
《传奇基金经理探秘（五）：中欧曹名长，14年复合年化21.71%，却惨遭滑铁卢……》
因此，这里网叔建议大家建构建一个投资组合，组合中最好选3-5只基金，一方面有利于分散风险，降低波动，另一方面可以做到东边不亮西边亮，防止完全踩空。
关于组合的构建，有以下几点需要注意：
①重仓股最好不要重叠，或者重叠率较小；
②基金经理最好选不同基金公司的；
③基金经理风格最好不要过于相似。
至于基金经理该怎么选以及具体风格如何可以参考网叔往期文章（文章链接在下面）。
当然，以上回答仅供参考，具体投资决策最终取决于自己。

风险提示：
文章仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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我们为什么要做基金经理的研究和分析？
在中国，主动基金的业绩表现几乎秒杀指数基金。但研究主动基金有一个非常大的难点：如果说指数基金是坦胸露乳，那么主动基金就是一个包裹得严严实实的黑盒，信息高度不透明。
这种不透明，让很多投资人对主动基金望而却步，缺乏安全感。
那么解题的密码在哪里？密码不在一个主动基金的历史业绩，而在一只主动基金的基金经理。历史经验告诉我们，优秀的基金经理是主动基金的灵魂，决定着这只基金的生死存亡。
这个系列，我们就来深度探究一下整个公募基金江湖，那些呼风唤雨，优秀的传奇掌舵者。
我们的研究分两个模块：
一个模块是“传奇基金经理探秘”，经历一轮牛市以上，取得过骄人战绩，且声名显赫；
另一个模块是“知名基金经历探秘”，主攻尚未经历一轮试牛的新锐基金经理，以及其它知名度大的基金经理。
下面是我们已经研究过的基金经理：
1、传奇基金经理探秘系列
传奇基金经理探秘（一）：易方达张坤，8年赚了618.45%
传奇基金经理探秘（二）：广发刘格菘，大赌徒还是实力派“公募一哥”？
传奇基金经理探秘（三）：富国朱少醒，十年十倍的“神级”基金经理
传奇基金经理探秘（四）：兴全谢治宇，8年收益率640%的80后大咖
传奇基金经理探秘（五）：中欧曹名长，14年复合年化21.71%，却惨遭滑铁卢……
传奇基金经理探秘（六）：景顺刘彦春，3年赚178.44%，5年赚374%
传奇基金经理探秘（七）：广发傅友兴，用一半的仓位实现年化15%的防守大师
之王”
传奇基金经理探秘（九）：华安饶晓鹏，管理的每一只基金都达到了年化20%
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网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。

期权匿名回答 · 2023-2-18 05:36:27

基金经理王园园就是个饭桶！朋友当时推荐买她的国富精选30，结果到现在两年了亏损20%！我是上了朋友的当，也是上了她的当！

期权匿名回答 · 2023-2-18 05:36:15

网叔，得空可否揭秘一下国富“赵晓东”

期权匿名回答 · 2023-2-18 05:35:25

网球分析一下国富的徐成吧，感觉很稳

期权匿名回答 · 2023-2-18 05:34:35

讲讲创金合信的李游

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