2022 年基金该如何布局？

2022 年基金该如何布局？

期权匿名回答 · 2023-2-12 11:23:24

我来跟各位分享两种选基金的方式
一、选基金经理
基金的本质就是把钱交给专业的人投资，选基金明显就是选人，昨天我一看现任基金经理有2375人，任职时间低于1年的就有452名，有1620名基金经理任职不到5年。
换句话说，有近70%的基金经理连一轮牛熊都没经历过，你敢放心把钱交给这些基金经理打理？
考验基金经理的唯一方式就是拉长时间线考察历史平均收益率，经历过市场残酷的基金经理才是真大神。
基金经理们属于买方分析师，一般都非常低调，几乎不出现在大家的视野中，大家可能都不太了解，最近几年唯一出圈的只有诺安的蔡经理，但也不是什么好名声，李大霄可比这些真大神高调多了。
下图这些基金经理任职超过10年，大多经历过07年、14年两轮牛熊，年化收益率超过24%，注意，这可是持续十几年的稳定年化收益，巴菲特才21%，但他持续了二十几年，所以封神。
最重要的是，下面这些基金经理都是见过大场面的，你要是不知道怎么选基，就买他们的基金，准没错。

2、选策略基金
再说主动选基，就是我们自己选择看好的行业或者市场，基金经理只是帮我们执行具体策略而已。
例如看好中国龙头企业的国际发展潜力，直接买入上证50指数基金；
例如看好中国这两年的资本市场改革，直接买入证券板块基金；
例如看好中国新能源产业发展，直接买入新能源产业基金，
所以，每一支基金，背后都代表了一种投资策略，投资策略才是我们应当思考的东西。
那站在当下这个节点，我们能投资哪些策略呢？
一、配置核心资产
核心资产、龙头企业、基金抱团、外资加仓，这些名词有没有经常听到？其实他们的投资个股高度一致，就是我这篇文章所说的33支龙头股《明年，这33支龙头股值得重点关注！》。
既然已经选择投资基金了，那就代表看好A股的投资价值，看好外资入场，那就得配置一部分龙头股基金。
本来我以为买龙头股的基金很多，结果一通搜索之后，还是觉得上次说过的建信龙头企业股票（005259）、华夏行业龙头混合（005449）最好。
一般来说，配置基金需要考虑投资时限，你不同的投资期限有不同的选股标的，买入A股龙头，那肯定是长线投资，至少得持有1年以上，短线看不出价值。
二、科技股要配置一点
我知道很多朋友对科技股有恐惧之感，诺安基金的惨状还历历在目，就让我配置科技股？失了智吧，A股有酱香型科技、浓香型科技，你说我配置哪种科技吧。
事实上，科技股在连续下跌之后，当前的估值已经不算太高，拉长周期来看，科技股的股价一直处于上涨通道，近期连续回调半年之后，已经又开启了第二轮行情，就中线投资来说，科技股又开始散发出香气了。

科技股基金很好选，直接在各大平台上搜芯片二字就可以了。
芯片板块个股都差不多，各位自己去搜索吧，股民可以直接购买ETF基金。配置科技股的周期没那么长，我估计半年就可以了。
三、配置一点医药
最近两周，国内的疫情又有爆发的趋势，而且年末流动性很难控制，市场中医药板块有二次炒作的可能。
而且医药板块不仅仅是个虚假的概念，其业绩支撑也非常强势，是唯一一个毛利率可以与白酒媲美的板块，无论是长线还是短线都可以投资。
而且，今年医药板块跟科技股也是高度类似，上半年疯狂炒作，下半年玩命下跌，现在相关个股都在低点，已经不算高估了。
医药板块的话，推荐医药女神葛兰的中欧医疗创新（006228），有股票账户的可以选择医药板块的ETF。
一般来说，只要有ETF基金，我都更推荐ETF，手续费更低，随时都能卖，具备基金的特征，老股民真爱！
文章的最后，我还要跟各位强调一下基金手续费的问题，大家买东西都知道货比三家，但是到理财的时候，送钱格外大方。
要知道，很多基金的购买费用是很高的，我随便搜了一款基金，可以看到，如果购买资金低于100万，申购费率是1.5%，同时这款基金还有赎回费率，如果持仓周期低于7天，赎回费率还是1.5%，假如你买入10万，一顿操作后光手续费就是3000，基金还没赚钱就被割了一刀，费率高得离谱。

但是同一款基金，我在支付宝上搜到的申购费率就是0.15%，单单是申购手续费，就差了10倍，你的本金越大，手续费差额也就越大，多出来的手续费我拿来吃火锅、涮羊肉不好吗？
当然，我这里不是说支付宝的手续费就要更低。同一款平台在支付宝、银行、证券APP上价格都不一样，你选好基金后最好对比一下，选个申购费最低的平台购买。
最后，更多干货内容欢迎点击关注公众号：原来是凌乐

期权匿名回答 · 2023-2-12 11:22:37

明年的财富密码是什么？
看这里，最全最新的消息，直接告诉你答案，不用费心梳理。
我看好A股。为什么？往下看。
复盘2021年，你的投资收益是红的还是绿的？又快一年了，还在被割韭菜吗？不着急不着急，错过了那个村，还有这个店。

虽然不能让你在2021年最后一个月里回本，但可以告诉你2022年的财富密码在哪。码住了，别找不到了。
2022年的大A股怎样？我的观点是继续看好！
在美联储加息的大背景下，A股市场负面消息多多，但小雅依然看好A股市场。

不知道我有没有跟你们讲过，判断该股票/基金是否该买入除了常规的资金规模、公司前景等外，看大盘资金的进出也是一种优秀判断方法。
我们先来看一组数据，就明白了不需要我们判断，北向资金已经做出选择了。
今年北向资金流入创历史新高。看得出，海外资金在做全球市场布局中，大A依然香饽饽。连华尔街这些精明的投机者都一直潜伏在我们的市场，看好我们。
我们还有什么理由不相信明年的A股市场呢？A股市场，未来可期。

一是因为中国疫情控制得好。放眼全球，在疫情防控方面，毋庸置疑中国币任何一个国家都干得漂亮。
最近的奥密克戎病毒，大家都略有耳闻吧，受该超级毒株的影响，全球资本市场大跳水，然而大A却走出了独立行情。
为我们的防疫措施点个赞，外资不傻，知道哪里又安全又有钱赚。中国的防防控措施效果超出了外资的预期，他们预料到这个超级病毒对我国的负面影响不大。
二是中国GDP增速第一。我国是世界上第二大经济体，在全球疫情背景下，所有的大经济体中，中国是2020年GDP唯一实现正增长的。

那我们今年前三季度GDP增速怎样？铁子们，可以猜猜看哦，大胆猜~
说出来你肯定吓一跳，前三季度我国的GDP约13万亿美元，实际增长9.8%，GDP的总量超过了英法德日四国之和。而美国今年前三季度的GDP总量虽然达到近17万亿美元，但增长幅度却只有5.7%，远远低于我国GDP的增幅。
这意味着，这两年，我国已稳稳地拿下GDP全球增长第一。也意味着，中国经济较比美国经济更加有活力。“聪明资金”流向A股，自然是一个很理智的选择。

三是中国市场逐渐完善，A股在发展，也增加了对外资的吸引力。
比如，A股上市公司的增加，既增加了A股市场的容量，也增加了A股市场的投资标的。尤其是近年来，不少代表新经济的优秀公司相继上市，增加了A股市场本身的吸引力，让更多的外资流向A股市场。与此同时，A股市场本身也在逐步走向规范，股市法制建设也在逐步完善，投资者保护也在加强，这些同样也是外资比较看重的，也有利于增加A股市场的吸引力。
大方向已经给大家了，那就是2022年A股市场依然具有投资价值。后面有时间的话，会给大家分析一下行业板块。（好像我明星基金经理也欠大家的，一堆债在身，工作太忙了......）

码字不容易，觉得还不错的，给我个小心心呗~如果有错误，也希望各位大神能指出，谢谢。
我是小雅，正在学习基金知识，如果你也想学习，关注我 @小雅的基金学习笔记，一起互相监督学习！

期权匿名回答 · 2023-2-12 11:21:40

2022年起，请把你收到的所有外卖都自己重新炒一遍

期权匿名回答 · 2023-2-12 11:21:12

这是一篇关于基金投资的系统文章，我会介绍几个重点行业的投资逻辑以及主动基金、指数型基金的投资方法。
如果你还不知道怎么买基金，强烈建议你“收藏+点赞”。
如果不想看分析，可以直接拉到后半部分，有推荐的基金列表。
本文持续更新，后续会把新的思考和市场行情加进去，欢迎一起交流。
目录

第一部分为什么要投资基金？
   （一）公募基金和私募基金
   （二）股票型、债券型和混合型基金
   （三）股票类资产收益情况
   （四）基金收益情况
   （五）投资基金越早越好
   （六）船长的基金分类标准
第二部分重点行业分析
   （一）行业分析思路
   （二）重点行业分析
第三部分主动型基金选择及投资方法
   （一）优秀基金经理的标准及筛选办法
   （二）优秀的主动基金经理推荐
第四部分指数型基金投资
   （一）为什么投资指数型基金？
   （二）指数型基金有哪些？
   （三）指数型基金怎么投资？
   （四）投资指数基金，信心最重要
第一部分为什么要投资基金？

我们所指的基金，一般是证券投资基金，是投资证券市场的一揽子股票或有价证券组合，不包含风险投资基金、福利基金这类。
（一）公募基金和私募基金

区别在于公募基金是以公开方式向社会公众募集资金，也就是说，大家都可以通过公开渠道购买。私募基金是以非公开方式向特定投资者募集资金，一般要求门槛比较高，大部分投资者不在此列。
我们一般所说到的是公募基金。
（二）股票型、债券型和混合型基金

按照投资标的，基金一般分为：
股票型。将80%以上资金投资于股票。
债券型。主要投资于国债、可转债、企业债等，风险较低。
货币型。主要投资于货币市场工具（大额存款单、央行票据等）。
混合型。投资于股票、债券及货币市场工具的基金，比较灵活。
市场上讨论较多的一般是股票型和偏股混合型基金，也就是将主要资金投资于股票的基金。我们在这里主要讨论此类，以下统称“偏股型基金”。
（三）股票类资产收益情况

为什么要投资偏股型基金？因为长期收益高！
《股市长线法宝》一书中对各类资产长期收益进行了统计。数据显示，从1802年到2012年这210年的历史中，去除掉通货膨胀，股票的真实年复合收益率大约是6.5%，与此同期，长期国债收益率为3.6%，短期国债为2.7%，黄金为0.7%。

不同资产长期收益率

（数据来源：《股市长线法宝》，美，杰里米·西格尔）
如果说210年历史太长，作者还统计了自二战之后的这段时期，股票真实年复合收益率依然达到6.4%。
这是什么概念呢？如果在1945年投资10000元，到2012年，如果投资的是股票类资产，最后会变成68万；如果投资的是国债，最后会变成10.7万。相差了6倍！
所以，投资，还是要将主要资金投资于股票资产。
股票资产主要有股票、基金等，投资哪一类呢？
对于工薪阶层的普通人，投资股票有两个方面不利。一是股票比较复杂，涉及宏观、中观、微观等很多方面，普通投资者分析能力有限。另一方面，股票单次交易金额比较大，像白酒类股票，一手往往都在10000元以上，很难做到分散投资、逢低加仓。基金的起投金额比较低，可以避免这些因素。
所以，偏股型基金，是大部分工薪阶层投资者最好的选择。
（四）基金收益情况

偏股型基金分为指数型和主动型。前者是跟踪某一指数（如上证50、沪深300、中证500等），后者是基金经理根据判断主动买入的投资组合。
在美国，巴菲特、约翰·博格等人都极力推崇指数型基金，因为经过统计，扣除成本、费用之后的的指数型基金长期收益能跑赢主动型基金。
但是在中国不同。A股散户交易者多，情绪化比较重，经常追涨杀跌，给了机构投资者很多割韭菜的机会，以至于机构总是能赚取到超额收益。
2018年，在公募基金成立20年的时候，证监会新闻发言人高莉就公募基金行业发展情况答记者问说到，截止2017年底，偏股型基金年化收益率平均为16.5%，
与此同期，上证综指平均涨幅8.7%，仅为偏股型基金收益的1/2。
平均年化收益率16.5%是什么概念呢？按照复利计算，不到5年就翻一番，大约9年翻两番。
从2014年以来的数据来看，偏股型基金年化收益15.8%，与证监会公布的数据接近，并且明显跑赢所有指数。

主动基金年化收益

（数据来源：同花顺、天天基金APP）
所以，在中国市场，投资主动基金的收益还是高于大盘指数。
从基金业协会的数据来看，截止2021年12月，市场共有开放式基金8103只，份额合计18.9万亿份，规模合计22.4万亿元。其中股票型+混合型共计5744只，份额合计5.7万亿份，规模合计8.6万亿元。
而在5年前的2016年12月，市场共有开放式基金3564只，份额合计8.2万亿份，规模合计8.5万亿元。其中股票型+混合型共计2368只，份额合计2.5万亿份，规模合计2.7万亿元。
5年时间里，股票型+混合型基金份额翻了1倍，说明投资者申购量明显增加，说明了投资者对基金的认可。规模翻了2倍多，相较于份额增长多出来的部分，基本是基金收益带来的，说明了近几年业绩不错。
（五）投资基金越早越好

很多关于投资的书都有这方面的测算。我们举个常规的例子：
王同学希望通过长期基金定投来为自己储存一笔钱，以保障退休后的生活。假定王同学25岁硕士毕业开始工作。
A方案：从25岁开始，每个月投资2000元，按照年化8%的收益，到60岁将获得462万元。
B方案：从35岁开始，每个月投资2000元，按照年化8%的收益，到60岁将获得191万元，仅为A方案的41%。
（注：股市长期名义收益率约为8.1%，经过通货膨胀调整后的实际收益率约为6.5%，此处采用8%来测算。）
如果继续采用B方案，从35岁开始定投，想要在60岁获得462万元，每个月需要投入4825元，接近A方案月定投金额的2倍。
复利的力量就在于此，时间越长，收益越可观。所以，投资越早开始越好。
（六）船长的基金分类标准

分类是一个好方法，因为不同类别的基金分析方法不同、筛选标准不同，投资方式也不同。我按照“主动-被动”和“行业-均衡”两个维度，将基金划分为四大类。

（1）行业指数型。投资于特定行业或主题，并且严格按照市值、流通性等标准进行计算和筛选的基金，基金经理本身不主动选择投资的股票。如医药ETF、新能源ETF等。
（2）均衡指数型。一般是跟踪某一大盘指数的基金，如沪深300、中证500、创业板等指数基金。如沪深300ETF、创业板指数基金等。
（3）行业主动型。投资于特定行业或主题，但投资标的是基金经理和投资团队主观决定的，不按照固定的计算规则来投资。如中欧医疗健康混合、招商中证白酒股票等。
（4）均衡主动型。投资标的比较广，不限于特定行业，投资标的和时机主要由基金经理及其投资团队决定。这类基金数量最多，也是大家最关注的。

第二部分  重点行业分析

行业型基金投资（包括行业主动型和行业指数型），核心是要投资有成长性的行业。本部分主要包括行业分析思路、重点行业分析。
（一）行业分析思路

行业分析是行业型基金投资的前提。根据经验，船长构建了行业分析的“六维模型”。用这个模型，你可以对迅速对一个行业有直观的理解。
1.行业规模。（Scale）
行业规模决定了行业的上限，也决定了龙头企业发展的天花板。像医疗医药、金融地产、电力设备、汽车、互联网/电子等都规模非常大，每年的市场规模基本万亿左右；但影视、知识付费这种行业，市场规模就比较小，全部电影加起来，一年的票房才几百亿；全中国平均每人每年能拿出多少钱给知识付费？太少了；这种情况下，企业发展的天花板是显而易见的。
行业规模→企业规模，就像是大河→小溪。大河里都没多少水，即使把大河里的水都给到一条小溪，又能有多少呢？这就是发展的天花板，企业上限。小行业是不会诞生大牛、长牛股的。
2.增长前景。（Prospect）
这个因素的重要性无需多言。
价值投资者认为，投资的核心是未来，也就是：企业未来经营所产生的收益的现值。其中，最重要的衡量指标就是估值，一般用PE（市盈率）或PB（市净率）来表示。有增长前景的企业，市场认为其未来现金流收益会比较高，也就愿意给高估值。
举个简单的例子，
德邦股份2020年营收275亿元，净利润5.6亿元，当前市值116亿元。
宁德时代2020年营收503亿元，净利润55.8亿元，当前市值1.1万亿。
宁德时代的利润是德邦股份的10倍，市值却是100倍，估值高了整整10倍！
核心还是看好新能源行业未来的前景，认为宁德时代未来能继续保持高速发展，未来赚取的收益总折现到现在值这个价格。
长期投资，还是要投资成长性行业，夕阳行业尽量避免。
3.商业模式（Model of business）
商业模式就是企业赚钱的方式。邱国鹭在《投资中最简单的事》写道：好公司有两个标准：一是它做的事情别人做不了；二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低；后者是成长的可复制性。
茅台就属于第一种，没有别的产品能够完全替代它，所以茅台的护城河很高，每年提价还是供不应求。
新能源汽车行业就属于第二种，一旦一款车型比较受欢迎，汽车公司完全可以大规模复制，每年生产个一百万辆，从而降低成本、赚取收益，这种商业模式的成长空间就很大。
邱国鹭也说道：如果二者不可兼得，宁可要有门槛的低增长，也不要没门槛的高增长，因为后者不可持续。
4.竞争结构。（Competitive Structure）
竞争结构是影响行业利润率的重要因素。
行业无序竞争的时候，新进入者众多，供给增长过快，企业为了抢占市场而打价格战、免费，谁也赚不到钱。行业有序竞争的时候，新进入者难以存活，行业供给受限，剩下的企业可以安心经营、维持平衡、赚取利润。
典型的例子是白色家电行业：2000-2005年增长迅速，但利润不佳，股价疲软；2006-2010年行业增速变缓，但利润大增，龙头股价上涨十几倍。拐点是2005年行业大洗牌，小厂退出，龙头企业优势扩大，阻止了新进入者，行业竞争格局由野蛮生长的无序竞争进入有门槛的有序竞争，从而造就了格力、美的、海尔等长牛股。
竞争结构跟什么有关呢？主要有两个方面：
一是行业自身规律。有些行业天然是趋于分散的，比如餐饮行业，口味各异，随时都有新进入者，几乎没有护城河，基本上很难出现大规模的企业。有些行业是天然趋于集中的，比如新能源汽车，据测算，一个汽车厂商至少要销售量10万辆车以上时，才能有效地均摊研发投入、固定资产等成本，逐渐开始赚钱，销售量越大，平均成本就越低（边际成本下降），收益就越高，这个规律促使行业集中度不断提升。
二是行业发展阶段。如上文所说的白色家电行业，起初百团大战、无序竞争。经过一段时间后，经营不善的企业被淘汰，剩下的占领了市场，形成寡头垄断。
5.技术变革。（Technology）
技术变革的影响主要体现在两个方面：
第一，技术变革带来的进步是巨大的，每次科技革命都会诞生一批世界巨头公司。
从最近20年来全球市值前10的变化中，可以明显看出这个结果。

近20年全球市值变化

2000年，市值排行靠前十里面，还是以电信公司居多，那时候电信业还是高科技行业，固定电话还未普及到每个家庭。
2010年，电信公司基本被淘汰，取而代之的是石油、银行。其实这两个行业都已经属于几十年前就发展成熟的行业了，之所以进入榜单，个人以为还是跟2009年金融危机之后的救市有关，钱流向银行比较多。
2021年，以互联网为代表的科技公司迅速崛起，占据了前十里的八席，成长速度惊人。
这就是科技的力量，科学技术是第一生产力，永恒真理。
未来10年，这个榜单一定会更换，个人觉得会有一半会出局。谁会进来呢？不知道，无法预测。但一定是高科技行业，技术含量很高，不太可能是靠纯商业模式运营的公司。
技术变革带来的第二个影响在于：成长快，衰落也快，很难找到值得长期投资的公司。
不同的行业，受技术变革的影响不同。
一些行业受技术变革影响不大，比如空调家电，这么多年，美的和格力一直保持双雄，他们的产品呢，其实也没多少技术进步；再比如茅台、可口可乐，他们的产品也基本没啥变化，但也能一直保持较高的增长速度。
另一些行业就不一样了，特别是在互联网为代表的科技行业里，技术变革非常快，往往2-3年就产生一轮新的技术和模式创新，就会诞生几家巨头。大家有兴趣的可以看一看吴军老师写的《浪潮之巅》，详细梳理了信息技术行业发展史，从最初的微软、苹果，到中间的太阳、雅虎，再到后来的谷歌、脸书等，巨头一个个起来，又一个个倒下，行业变迁令人唏嘘。这是一个特别容易产生颠覆性创新的地方，一个小公司可能刚开始还不起眼，但2-3年就迅速崛起为巨头，大有取代上一代科技公司的可能。
这也是巴菲特刚开始不太愿意投资科技公司的原因，变化太快了，谁也无法预测下一阶段哪个公司会剩下来占领市场。
我们还是要加强分析，投资科技股和投资消费股，思路会有所区别。
6.政策规则。（Rule）
在全世界任何国家和地区，政府的政策都是决定行业发展的重要因素。这里面主要有两类：
一类是支持政策，政府支持的一般来说代表了未来的发展方向，是新兴行业，比如新能源、芯片等。
另一类是政府监管政策，金融业、房地产就是强监管行业，受央行金融政策影响很大。还有就是，今年的互联网反垄断、学科教育的禁止，令很多巨头都措手不及。
了解以上几个方面，基本可以对一个行业是否值得投资做出基本判断。

（二）重点行业分析

没有行业能完全满足上述6个方面，所以最重要的是去分析哪个因素在行业发展中起决定性作用，这也是最难的地方，很多因素交织，站在当前的时点，未必能看清楚。
1.新能源。
（1）行业规模非常大。汽车行业一直是国民经济的支柱行业之一，而且新能源还不仅限于汽车行业，还有风电、氢能源等等。
（2）行业前景非常好。新能源是国家战略：一方面自然环境质量改善需要“碳达峰、碳中和”，用新能源替代传统化石能源。另一方面，我国石油大量依赖进口，大部分都经过马六甲海峡，只有老百姓日常生活中尽可能用清洁能源，减少对石油的依赖。这样国家在发生危机的时候，才能不至于被扼住咽喉。
（3）商业模式。产品可以标准化提供，具有可复制性较强的特点，能够快速成长。
（4）竞争结构。当前还处于无序竞争的阶段，大家都处于抢占市场的时期，很多企业都不赚钱。但前面说过，汽车行业是天然的行业集中型，最后基本会形成寡头垄断的格局，那时候企业利润状况会比现在好很多。
（5）技术变革。受技术影响比较大，但技术变革没有互联网、电子信息行业那么快。
（6）政策监管。从目前来看是大力支持的。
（7）风险和估值。新能源在2019-2021年翻了3倍，很多企业估值过高。长期来看，当前的估值肯定能通过业绩增长消化掉，但最好还是先别投太多，等回调之后再慢慢加仓。
（8）相关基金：

新能源主题基金

这些基金里面，冯明远、赵诣、郑泽鸿的业绩是比较突出的。

2.白酒
（1）行业规模比较大。前十家白酒企业的年合计营收达到2455亿元，而且每年不断增长。
（2）发展前景。其实个人觉得比较一般，年轻一代对白酒的热情并没有那么高。（直观感受，也有人说年轻人不热爱白酒是因为还没到那个年龄，我也不否认）
（3）商业模式。这是白酒行业投资的核心。你几乎找不出几个比白酒的商业模式更好的了。头部酒企都是经过多年沉淀成长起来的品牌，历史底蕴深厚，资本市场无法通过大规模投资、提高技术等方式来发展起来一个新的白酒品牌，所以白酒行业的门槛非常高，基本没有外来进入者。这也就是邱国鹭所说的第一种商业模式：它能做的别人做不了。白酒行业的利润率非常高，几斤粮食兑上水就可以酿出一斤白酒，原材料成本很低，加上可以经常提价，茅、五、泸的毛利率都在70%以上，茅台更是高达90%。白酒还是中国人通过饭局拉进关系的必备工具，高端白酒是面子和身份的体现，很好地契合了国人的心理。
（4）竞争结构。近十年来，白酒行业的集中度是不断提升的，这是非常有利于出长牛的结构。如果仔细观察就可以发现，以前每个省都有自己的白酒品牌，而且不止一家，全国就有几十上百家酒企。随着统一市场的建立，很多小品牌逐渐没落消失，茅、五、泸、洋、汾这些大品牌得到比较一致的认可，市场向头部企业集中，也造就了白酒2014-2020连续几年的牛市。
（5）技术变革。白酒作为一种传承前年的制作工艺，受技术变革影响非常小，很难有新的技术、资金、品牌进来颠覆掉茅、五、泸。
（6）政策规则。白酒行业不像房地产那样让全民背上沉重债务，也不像互联网那样引起资本无序扩张，也不像学科教育那样持续内卷祖国花朵，除了2013年控制三公消费带来的下跌之外，暂时想不到其他的政策风险。另一方面，头部酒企大多是国资，为国家或地方政府源源不断地上交利润，这是好事。
（7）风险和估值。白酒行业在2014-2020年增长了10倍，虽然在2021年调整了一波，大概回调了25%，但当前的估值只能说适中，还算不上偏低。长期来看，消费股成长性比较好，估值也可以慢慢消化掉。
（8）相关基金：

白酒主题基金

侯昊的是纯白酒基金，其他几位是白酒、消费主题的基金，白酒占据了很大比例。
基本都是名将，掌管数百亿、近千亿资金，收益方面相差不是太大，整体来说，刘彦春、胡昕炜表现好一点。

3.医药/医疗。
（1）行业规模。医药（含医疗）涉及人的生老病死、健康各个方面，行业的规模非常大，不过细分行业很多，各个细分行业规模不一，特点也有所不同。
（2）成长前景。要一分为二来看：一方面前景非常好，医药行业在国外历来是出长牛的行业，利润率高，涉及刚需，涨价也得看病。加上中国老龄化时代到来，在健康上的投资，会越来越大。另一方面，由于涉及人们的最直接、最切身的利益，医药行业有一定的公共属性，为了降低人民群众看病成本，也为了缓解医疗基金的压力，国家一直在扩大集采范围，降低了药企的利润。这两方面的因素交织，未来会以哪个为主线？尚未可知。个人还是持乐观态度。
（3）商业模式。护城河方面，医药行业，特别是创新药，研发周期长、投入大，护城河也比较深，因此上市批产之后，利润率往往非常高。很多药企的利润率堪比白酒。成长性方面，批产后的产品，可以简单地大规模复制生产，边际成本很低，利于扩大规模。
（4）竞争结构。不同细分行业不一样，对于研发周期长、投入大的创新药，玩家不多，竞争不太激烈。但一些门槛比较低的医药、医疗器械等，竞争会比较激烈，因为很容易有外部竞争者进来。
（5）技术变革。医药方面的技术变革速度比较慢。一款创新药，研发到批产周期往往花费数年，之后企业凭借专利垄断等，往往可以维持想当长时间的良好收益。技术变革慢的行业，往往容易出长牛股。
（6）政策规则。这是医药行业未来最大的不确定性。国家为了降低人民群众看病成本，也为了缓解医保基金的压力，不断扩大集采范围，降低了药企的利润率，给未来发展打上了大大的问号。
不过，船长认为，医药行业长期是一个非常需要创新的行业。国家会对相对低端的产品、医疗器械进行集采，降低价格，保护国民利益；但是对于高端创新药行业，还是要保证企业的利润，以保护创新。
（7）风险和估值。风险主要是政策规则风险。估值，站在2022年2月底来看，医药行业的估值已经不高。行业在2019-2020年经历了一轮快速上涨，全指医药从2019年初到2021年初，涨了130%。不高，随后就开始了近一年的调整，迄今下跌了30%，估值风险已经得到充分释放。我在一个月前的文章里也写道，医药基本可以开始入场了。
（8）相关基金

医药行业基金

从业绩上看，葛兰、赵蓓、吴兴武、李佳存、楼慧源近三年业绩相对较好。
但是也可以看出，同样是投资医药主题，不同基金经理的收益差别很大。最近一年的业绩，赵蓓表现最好，赵伟表现最差，差了-17%。三年业绩来看，收益最好的赵蓓比收益最低的杨桢霄高出了近一倍。所以，投资行业并不容易。

4.中概互联网。
最近一年，互联网行业的发展一言难尽。我们还是试着行业分析思路来看一看。
（1）行业规模。非常大。互联网是第三次科技革命（信息技术革命）发展到今天的形态，以腾讯、阿里、京东、美团等为代表的互联网巨头以及手机厂商，早已深深改变了每个人的生活。可以说，互联网是最近20年，除了房地产之外，对中国经济拉动最大的行业。互联网使得中国赶上了第三次科技革命的末班车，诞生了一批巨头企业，成为仅次于美国的互联网大国。
（2）增长前景。暂时难以预测。从发展阶段来看，（移动）互联网行业前几年还属于新兴行业，诞生了滴滴、美团、快手等巨头，发展迅速。但是在移动互联网全面普及、流量见顶之后，很多企业的用户增速明显降低，增长有限。流量红利消失之后，未来新的增长点在哪里？巨头能否找到新的模式，开启第二曲线？暂时还看不到雏形。从好的方面来看，这些互联网企业仍然是中国最具活力、创新力，管理效率最高的企业，这里面的机会仍然远远多于传统行业。船长本人在互联网公司待过，这种开放、创新的氛围是我迄今难忘的。对互联网行业的未来，船长保持乐观态度。
（3）商业模式。互联网的商业模式，核心是流量。通过流量来衍生各种赚钱的生意，比如腾讯游戏的增值产品、直播带货、头部公众号商业广告等。有流量就能有各种变现模式，所以腾讯作为最大的流量入口，其增长状况一直很好。互联网另外一个特点是，边际成本基本为零。通过网络，一个公众号可以链接百万人、千万人，而运营它的可能只有一个人，互联网给了个体影响千百万人的机会，这在传统行业是不可想象的。
（4）竞争结构。由于互联网边际成本极低，企业每增加一个用户服务，基本不需要增加成本，所以互联网企业的扩张速度非常快。这种行业，天然趋向于走向垄断。在没有出现新的商业模式的情况下，中国的互联网格局基本已经成型。寡头垄断的行业格局，企业盈利状况一般不错。腾讯、阿里这么大体量的企业，每年还能保持高增速，就说明了这一点。
（5）技术变革。互联网行业的技术变革非常快。前面说到过，互联网行业往往2-3年就产生一轮新的技术和模式创新，就会诞生几家巨头。大家有兴趣的可以看一看吴军老师写的《浪潮之巅》，详细梳理了信息技术行业发展史，从最初的微软、苹果，到中间的太阳、雅虎，再到后来的谷歌、脸书等，巨头一个个起来，又一个个倒下，行业变迁令人唏嘘。这是一个特别容易产生颠覆性创新的地方，一个小公司可能刚开始还不起眼，但2-3年就迅速崛起为巨头，大有取代上一代科技公司的可能。技术变革快的行业，巨头比较容易被颠覆，投资比较难。（不过，这个逻辑在互联网行业发展里不一定是主要因素。）
（6）政策监管。在2021年前，国家对互联网基本是扶持态度，推行信息化转型、“互联网+”等等。但是2021年形势急转直下，防止资本无序扩张、追求共同富裕，这两大因素的影响下，反垄断的大锤重重落下，给了阿里、腾讯、美团这些巨头狠狠一击。国家的决心一定不能低估，政策会继续下去，至少几年里不会反转，这是互联网行业必须要面对的新常态。
（7）风险和估值。强监管和反垄断的原因，互联网行业的估值已经下降到了历史最低。腾讯、阿里、京东等都只有不到20倍市盈率，这在以前是难以想象的。
船长持仓的恒生科技ETF（513330），从2021年开始分批买入，逐步加仓，迄今为止亏损-22%。
个人的判断：这些互联网企业仍然是中国最具活力、创新力，管理效率最高的企业，这里面的机会仍然远远多于传统行业。船长本人在互联网公司待过，这种开放、创新的氛围是我迄今难忘的。对互联网行业的未来，船长保持乐观态度。
（8）相关基金
互联网绝大部分企业都是在海外上市，主要是美国和香港。所以，大部分人并不忙直接买互联网公司股票，一般是借道基金来投资互联网行业。

互联网行业基金

由于要跨市场投资，互联网行业基金的可选余地比较小，主要就几只。
易方达中概互联网ETF的特点是完全按照企业市值来决定仓位，阿里、腾讯加起来占了50%的仓位；
恒生互联网ETF的特点是规定了单只持仓不超过10%，所以腾讯、小米、阿里、美团等基本都是9%左右，分布比较均衡。
恒生科技ETF除了投资互联网企业，还投资其他的科技企业，如舜宇光学、海尔智家等。

以上，是行业分析部分，船长重点关注了新能源、白酒、医药、互联网4个行业，后续也可能会拓宽，但一定会坚守能力边界，只投资自己了解的主题。

第三部分主动型基金选择及投资方法

投资主动基金，最关键的就是挑好基金经理。
截止2022年2月底，全网共有2956名基金经理，其中，偏股型基金经理大约在2000人上下。
基金经理这个行业都是优中选优，基本是清北复交等名校硕士才能进入门槛，并且都是经过激烈竞争后才能脱颖而出的。即使这么优秀的人，长期业绩好、值得投资的也就5%。
（一）优秀基金经理的标准及筛选办法

主动基金的筛选方法有很多，市场上比较著名的有“四四三三”法，还有很多对规模、行业、收益等的研究。不过我觉得，基金筛选的核心指标一定是：长期业绩优秀。
这几个字有两层含义：一是业绩要好，这意味着年化收益高。二是业绩要持续地好，不能“爆发2年、沉寂3年”，也不能“规模小的时候业绩好、规模大了之后业绩平庸”。
按照这个标准，我总结了筛选基金经理的“五步法”：
1.从业4年以上。
邱国鹭在《投资中最简单的事》中说道：“投资是有积累的行业，一个做过10年投资的人和只做过一年的就是不一样，因为他见过大风大浪。”船长深表认同。2000名基金经理基本都是从清北复交这些名校出来的，而且还是经过激烈厮杀之后才脱颖而出的，大部分智商都不低。这时候，投资经验显得非常重要，经历过一轮牛熊的人，在面临市场的大风大浪、波澜起伏时，会更加淡定地应对。A股一轮牛熊的时间大概在4-7年，我们设置最低的门槛：从业4年以上。

2.年化收益较高。
收益高是筛选基金的核心标准。一般来说，五年年化18%、十年年化15%就是很优秀的基金经理了。

3.四分法评估优秀。
市场行情持续不断变化，赶上热门主题的基金经理，很可能在短期内得到爆发。但是行情不常有，短期爆发的背后，是长时间的沉寂。拉长时间来看，年化收益并不一定高。
所以，更好的选择是表现相对均衡的基金经理，不能是“爆发2年、沉寂3年”那种，因为大部分基金投资者是分批投入的，这种短期爆发的基金很难赶上上涨的机会。最好状况是：绝大部分年份跑赢市场平均水平，少部分年份可以低于市场平均（毕竟，谁也无法保证持续跑赢市场），但不能太差。
具体筛选方法是：将基金业绩与市场平均对比，平均分为四档，前1/4定为“优秀”，往后依次是“良好”、“一般”，最后1/4定为“较差”。将基金每年的业绩档次分布列出来，形成一张表（如下）。

四分法业绩示意图

对历年业绩进行评估，一般来说，5年里至少要有3年跑赢市场平均水平（“优秀”最好，“良好”也能接受），跑输市场的年份越少越好，特别是尽量不要出现排在“较差”的年份。

4.规模与风格相匹配。
市场上一直有“规模是业绩的敌人”的争议。其实这个问题不能简单地看，主要还是判断规模与基金经理的投资风格是否匹配。
规模带来的问题，主要有两个方面：
一是规模过大的时候，原来看好的中小成长股，加仓买入很容易达到10%的比例上限。
二是调仓不够灵活。面对市场下跌，规模大的基金卖出量太大，容易造成砸盘；面对市场上涨，规模大的基金买入量太大，推动股票上涨，不一定能很快地买在理想价格。
所以，擅长投资中小盘股、换手率比较高、投资面比较局限，符合这三条里任意1-2条的基金经理，基本很难管理好大规模基金。
如果是：擅长投资大盘蓝筹股、换手率不高、投资范围广/可选标的多，符合这三条里面的2条，管理百亿基金基本不成问题。
当前管理规模过千亿的基金经理有葛兰、张坤，500亿以上的一共有10位左右。
以张坤（易方达蓝筹混合）为例，买的股票都是白酒、海康威视、腾讯、招商银行、伊利等，市值都在2000亿以上，换手率又很低，基本不存在规模拖累业绩的情况。
但是像周应波（中欧时代先锋股票），擅长投资成长股，在早期比较得心应手。后来规模大了之后，也经历过转型，拓宽了投资标的范围、发掘了更多公司，也降低了换手率，转变了投资风格，才保证了业绩持续增长。
不是每个人都能拓展能力圈、成功转变投资风格，所以对于擅长有投资中小盘、换手率高、投资范围比较窄的基金经理，要警惕其规模增长。
5.基金公司实力强
优秀的人经常是扎堆出现的。好的基金公司在人才培养、事业传承方面做得比较好，优秀的人才层出不穷。比如，易方达擅长蓝筹投资，中欧擅长成长股投资，交银擅长“自下而上、不跟热点”投资，兴全擅长均衡成长投资，这些基金公司都拥有不止一位优秀基金经理，在原有的基金经理离职之后，总能有新人接棒，主要还是公司平台实力比较强，投研能力突出，能给基金经理提供很好的决策参考，并且帮助年轻基金经理成长。
所以，优秀的基金公司和优秀的基金经理都非常重要。
最好的选择是：优秀基金公司的前几位；或者中小型基金公司的头牌（很多是从优秀基金公司跳槽过去的）。

（二）优秀的主动基金经理推荐

以下是各大基金公司的头牌和代表基金经理，基本符合上述筛选标准！强烈建议收藏！
兴全：谢治宇（兴全合润混合）、乔迁（兴全商业模式混合）
中欧：周蔚文（中欧新蓝筹混合）、王培（中欧行业成长混合）、周应波（中欧时代先锋混合）、袁维德（中欧价值智选混合）
易方达：张坤（易方达蓝筹混合）、萧楠（易方达消费行业混合）、陈皓（易方达科翔混合）、冯波（易方达研究精选股票）
交银：王崇（交银新成长混合）、何帅（交银优势行业混合）、
广发：李巍（广发制造业精选混合）、傅友兴（广发稳健增长混合）、刘格菘（广发小盘成长混合）
富国：朱少醒（富国天惠成长混合）、李元博（富国高新技术产业混合）、
景顺长城：刘彦春（景顺长城新兴成长混合）、杨锐文（景顺长城优选混合）
银华：李晓星（银华中小盘混合）
嘉实：谭丽（嘉实价值精选股票）、归凯（嘉实新兴产业股票）
上投摩根：杜猛（上投摩根新兴动力混合）、孙芳（上投摩根优选混合）
睿远：傅鹏博（睿远价值成长混合）
前海开源：曲扬（前海开源国家比较优势混合）
汇添富：胡昕炜（汇添富消费行业混合）、劳杰男（汇添富价值精选混合）
国泰：程洲（国泰聚信价值优势混合）
工银瑞信：袁芳（工银文体产业股票）
中庚：丘栋荣（中庚价值领航混合）

第四部分  指数型基金投资

前面介绍了行业主题基金，行业指数型基金与行业主动型基金投资方式差不多，不再多说。这里，仅讨论宽基指数型基金的投资方式。
前面介绍了行业主题基金，行业指数型基金与行业主动型基金投资方式差不多，不再多说。这里，仅讨论宽基指数型基金的投资方式。
（一）为什么投资指数型基金？

（1）指数能穿越周期。任何行业都有兴起、衰落，道琼斯指数成立最初的20支成分股，迄今已经基本替换完了，代表着这些公司背后的行业也大部分都衰落了。但道琼斯指数却基业长期地涨到了现在的30000多点。不断有新公司替换进来，使得指数持续更新。即使在过去一百多年里美国经历了一战、大衰退、二战、朝鲜战争、石油危机、911事件、2008年金融危机等重大危机，但指数都在暴跌后重新超越原有水平。
（2）风险小，获得股权类平均收益。既然指数是基业长期的，并且每次大跌之后都还能反弹并超越上次的高点，那么长期来看投资指数是风险比较小的。只要不买在牛市最高点，一般几年内都能上涨。
指数型基金最大的投资逻辑是：指数背后是国家。上市公司是中国最优秀的企业集群，指数成分股是按照一定的规则从中筛选，它的背后代表的是中国经济的基本面。所以，巴菲特说，投资指数，就是投资国运。
（二）指数型基金有哪些？

指数型基金主要有两类：
1.一是标准指数基金。就是完全追踪主流指数的基金，比如华夏沪深300ETF连接，完全追踪沪深300指数；易方达中证500ETF，完全追踪中证500指数；南方创业板ETF连接完全追踪创业板指数。这类指数的涨跌情况，基本与指数涨跌同频，偏差一般可以忽略不计。
2.一类是策略加权指数。策略加权是指按照一定的选股策略，从指数中选出对应的股票。
比如，沪深300价值指数，是从沪深300指数里中挑选出市盈率、市净率、市现率最低，股息率最高的100只股票，每年调整一次。
其他的加权策略还有，红利指数，比如上证红利指数，是由上海证券交易所过去两年平均先进股息率最高的50只股票组成。
之所以会有红利、价值、低波动等加权策略，是因为有研究显示，长期来看，这些策略能跑赢市场平均。
比如，陆蓉在《行为金融学讲义》中提到，诺奖获得者法玛和弗伦奇将1963年到1990年近30年的股市数据进行分析，运用价值溢价的策略竟然可以获得超额收益：买入1/10的价值股组合，同时卖掉1/10的成长股组合，每月可以获得1.53%的收益，年化收益超过10%。
（三）指数型基金怎么投资？

基金投资赚钱的唯一方法是：低买高卖。
简单四个字，也是最难做到的。这里面的低和高，也就是指估值，估值低的时候买入，估值高的时候卖出。
（1）衡量估值的指标。
一是市盈率。应用最多的指标。市盈率=市值/利润。价值投资认为，价值指的是企业未来获取现金流的总和（按折现计算）。在预期未来利润一定的情况下，当前市值越高，价格就越贵。市盈率是最常见的估值指标。
二是市净率。第二位的估值指标。市净率=市值/净资产。一些利润波动比较大的行业不适用市盈率来评估，特别是周期性行业，比如证券行业，好的时候利润高涨，拉低了市盈率，但其实这个时候已经接近周期末尾，看着便宜，但买入以后很可能亏损。这种情况下，用市盈率来评估就不太准，用市净率更合适，因为净资产需要持续多年攒，数值相对稳定。
不过，值得提醒的是，估值并不是简单看数字，上面的只是参考，还要结合其他方面综合判定。比如：
近期盈利状况。2020年1-2季度，全国遭受疫情冲击，此时虽然股票价格猛然下跌，但企业因为停工等原因，利润跌幅更大，所以市盈率（市值/利润）反倒上涨，这时候，其实价格已经比较便宜了，是上车的好机会。
行业前景。有些夕阳行业，平均市盈率很低，但也没有太大的投资必要，主要是未来前景有限。
（2）基于估值的买入和卖出。
A股大盘指数基金，可以采用定投不定额的方式来投资。通过市盈率历史百分位来判定估值高低，并结合估值水平确定每期定投金额。（可以是月定投、周定投、隔周定投，都行。）
比如，参照沪深300指数估值，我们把每期定投基准金额设定为5000，不同估值水平对于的投资金额可以按照下表设定。

定投金额示例

可以看到，在行情一般时，月投资金额大概为5000基准值，估值越高，定投金额减少，当估值比历史80%以上时间都高时，基本停止定投；估值越低，定投金额持续加大，当估值比历史80%以上时间都低时，定投金额可以翻3倍。这就是定时不定额投资。
这是比较适合工薪阶层、每个月领取相对固定工资的同学的定投方式。如果手里有一笔钱，但未来可用于投资的收入不确定，那么可以将这笔钱分为若干份，还是按期投入。比如，手头有10w，计划在未来一年内投入指数基金，可以按照每月定投、基准5000元的方式进行固定投入，估值低的时候加大定投力度，差不多在一年内投完。
（四）投资指数基金，信心最重要

沪深300是我们国家的基本盘，创业板、科创板是国家的未来增长动力，它们的背后都是国家。可以放心大胆地买入，特别是在指数点位比较低的时候（比如2018年下半年），越应该加大买入力度。
在行情特别悲观的时候，要坚定这个信念：只要五星红旗每天还在天安门广场上空高高飘扬，就应该对指数的前景充满信心。

本文持续更新，后续会把新的思考和市场行情加进去，欢迎一起交流。
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我是船长，985硕士，央企HR，喜欢研究基金，日常记录投资过程中的分析和思考。欢迎一起交流。

期权匿名回答 · 2023-2-12 11:20:32

构建一个适合我们风险承受能力的组合是很有必要的，可以分散风险，抓住板块轮动机会；但也不能配置太多基金，3-5只即可，混合类基金可以更少--不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，但也不要放在太多的篮子里。--蚂蚁不吃土

2022年一季度收官，我们来看一下表现较好的的基金都有那些吧。
一季度表现较好基金

2022年一季度收官，上证指数下跌10.65%，深成指下跌18.44%，创业板指下跌19.96%。
除去以油气、煤炭为主的传统能源行业，房地产、基建行业，农牧饲渔行业，金融行业（银行），其他行业表现普遍较差。

一季度表现较好板块

目前行情可以说是一种市场普跌的行情，新能源、半导体、医疗、消费、军工等板块轮番下跌，在这种行情下，想赚钱是很难的，市场普跌是基金理财亏损的一个重要原因。

一季度表现较差板块

一季度回报率较好的基金：
（1）油气类QDII基金涨势最好，多只相关基金回报率超过30%：

数据：天天基金

其实QDII基金风险还是挺高的，不适合普通投资者，不要被油气类QDII今年的业绩迷惑，比如下面的这些QDII基金：

（2）煤炭、房地产相关的指数基金，或者同时配置煤炭、地产、金融（银行）等几个行业的混合基金：

（3）农牧饲渔行业（猪）、红利低波动基金今年来表现也不错：

知名基金经理业绩

每位基金经理都有自己擅长的投资方向，市场总是变动的，当市场环境不好的时候，‘顶流’基金经理也没辙。
基金经理只是我们选择某只基金的一个参考条件，在理财过程不应盲目崇拜知名基金经理，觉得他过往业绩好，名气大、得过这样那样的奖就无脑买入，不要觉得只要选了这个基金经理就一定会赚钱，理财没那么容易。
这些基金还能买吗？

（1）油气类QDII基金
QDII基金容易大涨大跌，波动太大，风险承受能力低的投资者不建议购买，很多基金成立来的业绩甚至为负。
比如曾经大跌的油气类基金，如今虽然涨势喜人，但是大跌期间该类基金持有者所受煎熬，真不是我们这些普通投资者所能忍受的（又有几人能够耐住长期大幅下跌不割肉而享受到后期从底部涨到现在的收益）。

某油气基金净值走势

另外QDII操作不方便，无法实时查看基金估值，资金赎回到账时间慢。
我们做基金投资不要有赌的心理，如果实在看好，可以组合中配置一定比例的QDII，比如1/4。
（2）煤炭、地产、金融（银行）相关行业基金
对于这些行业，我更倾向于布局由他们组成的混合基金，而不是行业类基金。
我在【2022年基金布局】文章中说过：

根据目前政策面以及市场行情，我会在2022年的基金组合中配置一支由基建、金融、地产行业构成的混合类基金，比较稳一点，银行类或者地产类的指数基金或行业基金我不打算配置。

目前组合中也买入了一支由基建、金融、地产行业组成的混合基金。
（3）农牧饲渔行业（猪）
我个人目前不打算配置此类基金，主要原因是我的组合中已经包含五只行业/混合基金以及一支纯债基金，不适合在增加基金了。
（4）红利低波动基金
相较而言，红利低波动基金业绩还是很稳定的，可以作为组合中的一部分，也比较适合风险承受能力低的投资者。
来看一个比较有意思的数据：
基金交易中的常见费用情况：管理费、托管费、销售服务费、交易费等“四费”。
2021年管理费同比增长50%，托管费增长36.55%，销售服务费增长26%，交易佣金增长58.1%。

图源：中国基金报

当前市场行情，可以说处于相对低点，是可以用我们的闲置资金逢低分批买入的。当然，不要奢望买入之后就会大涨，逢低布局是需要承受一段时期内损失资金的时间成本的。

2022 年基金该如何布局？

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