可转债的投资逻辑

市场上是有一种神奇的投资品种，他“下有保底，上不封顶”，他是低风险的，却又可以实现高收益，他就是可转债。
对发行者来说，他介于转债融资和股权融资之间。对投资者来说，他集债券的安全性和股票的高收益性于一身。我常说，投资的真谛是“用确定的低风险博取潜在的高收益”，可转债完美的诠释了这句话。他是怎么做到的呢？可转债的绝招在于他有两大法宝，一个是坚固的盾，一个是锋利的矛。“债权”就是他的盾，不管敌人的刀有多快，都能进行有效防御，确保自身安全。不管正股涨还是跌，到期就要还本付息，稳赚不赔。“股权”就是他的矛，当敌人力不从心或者放松警惕时，锋利的矛可以将敌人一击毙命。正股上涨转债就会跟着涨，甚至比正股涨的还要多。除了“进可攻、退可守”的共性外，可转债的每个个体都有不同的特点，比如：评级、利率、赎回价、下调规定、行业、概念、价格等等，不同的特点让他们拥有了不同的特质，最终使得“盾”和“矛”的质量发生了变化。有的转债“盾”很坚固，但是“矛”不锋利；有的转债“矛”很锋利，但“盾”却不坚固。当敌人十分凶狠时，你要选一个坚固的盾，当敌人气力衰竭时，你要拿一把锋利的矛。市场高位时要侧重于低价转债，价格越低越好，越接近纯债价值越好，到期收益率越高越好。当市场在低位时，在兼顾价格的同时，溢价率越低越好，进攻性越强越好。转债投资就是在拿好盾牌做好防护的基础上寻求出击的机会。目前是“转债疯狂进行时”，风口上的转债轮番表现，你方唱罢我登场，将转债的进攻性表现的淋漓尽致。今天模塑转债大涨41.8%，盘中最高涨幅94%，当日接近翻倍，这就是转债的进攻性。你能想象到在2月份之前模塑转债长期在90多元徘徊吗？那时的模塑是用盾在防御，任由正股如何下跌，转债就是不破95元。现在，风来了，敌人弱了，转债立即弃盾换矛，于万军从中取上将首级。新天转债也是如此，两个交易日前还是115元，前天上涨8.35%到124.6元，昨天暴涨95.51%到243元，今天盘中最高293元。没错，从115元到293元只用了3天！暴涨的转债有什么特点呢？是概念“炒股炒股”，有概念才会炒作，正股炒起来了，转债也就起飞了。那评级不重要吗？之前我说过，评级也重要，但更适合更加侧重安全度的机构投资者。因为评级是要加价的，其他条件一样的转债，评级越高，一般而言价格越高，同时收益率越低。对于普通投资者来说是不划算的，因为增加的价格以及强赎周期的延长与获得的安全度不成正比。如果风一直不来，正股一直下跌怎么办？等、靠，下调转股价是早晚的事。就好比你去赌场赌博，你有100个筹码，输了50个筹码，这时候赌场老板觉得你可怜，将筹码给你恢复到了100。你继续赌，又输成了50，老板又给你恢复成100……直到你赢到130以上拿钱走人为止。没错，赌场老板就是这样慷慨，因为你赢钱的同时赌场老板利用规则也赚钱了。只有客户赚钱赌场才能获得补贴，这是赌场规则。为什么普通投资者应该侧重概念淡化评级呢？因为有概念的赌场老板更慷慨，而评级高的老板更吝啬，他不会轻易给你恢复筹码的，也不会让你在短时间内赢到130以上的！除了概念以外暴涨的转债还有什么特点？大部分是深圳证券交易所的转债。根据规定，上交所的转债，价格上涨20%要停牌半小时，上涨30%停牌到14:57，不让尽兴上涨，这太不爽了。而深交所则没有限制，涨跌可以随心所欲。这里面不排除有拉正股炒转债行为。比如新天转债：前天，正股新天药业股价从下跌近5%到涨停，全天成交额仅1.26亿，昨天和今天都是一字板涨停，成交额不到2000万，而昨日转债成交29.57亿元，今日成交89.63亿元。如果不违法或者可以规避的话，这确实是大资金的生财之道。转债投资其实是一种“非对称风险博弈游戏”，我们要做的就是参与其中，找到“合适”的转债，然后坐等风来！免责声明：本文仅代表作者个人观点，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。转债有风险，投资需谨慎。