可转债研究之低剩余规模打法

  所谓低剩余规模意思就是上市可转债目前剩余可交易的规模。目前市场上规模最小的可转债是泰晶转债，剩余3150万。

一、市场存量低剩余规模可转债情况

   目前市场存量剩余可转债规模低于等于2亿的，一共剩余32只。下面我简单做个统计表：
1、转债规模低于1亿元的一共有10只：

分析上图数据，10只可转债均价是295.368元，最高是特发转债424.014元，最低是千禾转债187.04；平均溢价率134.58%，最高横河转债383.65%，最低千禾转债5.54%；5只触发强赎条款，其中千禾转债明确5月28日强赎；

2、转债规模介于1和2亿元的一共有22只：

分析上图数据，22只可转债均价是168.70元，最高是英科转债345.82元，最低是嘉澳转债108.39元；平均溢价率50.96%，最高蓝盾转债203.33%，最低英科转债-0.54%；没有明确强赎可转债；

二、低剩余规模打法研究

   从上面的数据统计可以发现，剩余规模越小，转债价格相对越高，在低于1亿转债规模的可转债里面可转债价格全部处于高位，已经不具备债性，须以股性去看待；在介于1亿和2亿之间的可转债，还存在许多低价有债性的可转债。因此在打法上，我们考虑如下几个策略：
1、低价债性投资
   可转债的本质还是债，对于低风险偏好者，应优先考虑债性，即到期收益为正。因此经过筛选符合条件的有：嘉澳转债、翔港转债、正元转债和万里转债，这四只是具有明显债性的可转债，对于低风险偏好者可以依据如下建议，参照进行投资：

2、中等风险偏股性投资
   偏股性可转债取定到期收益率介于-3%~0之间，经过筛选共有如下：银河转债、三星转债、联得转债、克来转债、中宠转债、同德转债和科森转债。对于中等风险偏股性投资偏好者可以依据如下建议，参照进行投资：

3、高风险股性投资
   股性可转债取定到期收益率介于-3%~0之间，经过筛选共有如下：

4、投机型股性投资
   投机型股性可转债一般已经风险很高了，远远脱离债性的本质，一旦亏损将巨亏。因此在投机型可转债中，选取一些稍微有逻辑性的可转债参考：东音转债（溢价率21.91%）、天康转债（24.80%）。

二、个人投资参考

   经过以上分析，我想大家已经清晰我个人的投资标的了。是的，嘉澳转债，该转债正股业绩良好，转债价格只有108.39，到期收益率1.03%，唯一的劣势就是溢价率过高，债/股失去联系。

   还有翔港转债也是我的投资标的，除了转债价格和正股业绩稍稍逊色嘉澳转债，但是到期收益率和溢价率都优于嘉澳转债。

作者：菩老可转债策略研究
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