可转债研究之低剩余规模打法连载1——前世今生

前言：昨天发布了一篇《可转债研究之低剩余规模打法》，阅读量暴增，从后台看小伙伴们对这个打法的兴趣度很高，因此从今天开始本菩将连载几篇细致的给各位投资分析打法和投资机会。

一、低剩余规模可转债的前世

   所谓低剩余规模是指目前已上市可转债剩余可交易的规模。比如目前市场上现存规模最小的可转债是泰晶转债，剩余3150万。那么这些可转债是一上市就是这么低，还有另有他因呢？接下来我将给小伙伴们分析下低剩余规模可转债的前世。

   转债规模低于1亿元的一共有10只，下面我先简单做个统计总表：

表1
1、低剩余规模不是一上市就发行这么低的！
   从上图10只低规模可转债统计表可以看出，全部10只可转债，发行时候都是高于现在剩余规模的。即所有可转债的前世其实跟我们日常新发行的可转债一样，都是1亿元以上规模。低剩余规模不是一上市就发行这么低的。

2、低剩余规模不是一上市就这么高价的！
   所有可转债上市发行价都是100元一张，没有任何例外。所有溢价率和涨幅都是二级市场交易所产生的。

二、低剩余规模可转债的今生
1、低剩余规模可转债现价都不低

表2
   从上图可以看出，10只可转债中债价最低的是威帝转债163.01。所有可转债价格都是高价债，没有低价，因此低价可转债的今生就是从前世的100元到今生的高价，收获利润，这也是可转债投资的一个主要获利点，投资可转债的主要目的不是在于到期付本息，而是高溢价获利，这也是最初的梦想。

2、低剩余规模可转债与剩余期限无关
从表1可以看出所有10只低剩余规模可转债的剩余时间都还有很长时间，跟剩余期限毫无关联。

3、低剩余规模可转债炒作氛围满满
   从表1可以看出所有10只可转债的，成交额都超过其可转债市值，最高的晶瑞转债甚至当日成交额更是达到了52.5亿，换手率达到了2000%。这已经不是可转债了，这已经是验钞机了，满满都是钱的味道。除了强赎期的千禾转债，其余9只可转债的换手率都在300%以上，有一种四两拨千斤的赶脚。

4、低剩余规模可转债今生的由来

表3
由表3可以看出，10只可转债有8只可转债的正股价是高于转股价的，因此正股股价的拉升是可转债价格飙升并转股的主要原因。广电转债是18年12月开始转债后，从18年中旬到19年中旬正股有一波高达321.6%的涨幅，那波行情可转债转股发生了很大一部分。横河转债是低规模纯炒作的典范，该可转债之前并无行情，但今年开始在炒作氛围的带领下，开启直升机模式，溢价率也高达330%。

三、低剩余规模可转债后世

   可转债募集说明书中关于有条件赎回条款：“在本可转债转股期内，如果公司股票任意连续 30个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%）或未转股余额不足 3,000 万元，公司有权按照债券面值加当期应计利息赎回部分或者全部可转债。”因此可转债后世只要低于3000万，已经会被强制赎回的。这也是所有低规模可转债的结局，即低于3000万规模发生强赎。

作者：菩老可转债策略研究
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