指数强势震荡，个股跌多涨少。期权日报（2020年4月29日）

花开时节，想见你

特别说明：
期权日报还在持续改版中，现有指标仍会做一些调整，以便能更好地反映出市场状况，还有一个重量级指标需要多等些时日才能上线。各位读者如果有什么意见或者建议，欢迎给我留言，我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。

今日看点：

今天的市场走势，从指数来看是强势震荡，但看个股却发现仍是跌多涨少。这显示出权重股走势较强，而小盘股走势较弱。
从波动率指数来看，躁动指数微涨，而恐慌指数也是微涨。三个期权标的的成交持仓比今天都有所下降，这意味着市场投机氛围在减弱。
通过我们自己设定的指标可以看出来，不管是50期权还是300期权，远期的认沽合约都太贵了。这是个值得重点关注的点。

2020年4月29日，星期三。

期权交易状况
标的
510050
510300
159919
收盘价
2.829
3.851
3.908
涨跌幅
0.68%
0.52%
0.31%
日内振幅
1.28%
1.10%
1.10%
合约成交量
1321982
1036207
125517
成交PCR
0.684
0.876
0.767
合约持仓量
2212249
1610939
311835
持仓PCR
0.949
1.118
1.097
认购仓差
-15758
7278
9865
认沽仓差
29543
28912
8794
今天三个期权标都是小幅震荡的走势，最终以小涨收盘。合约成交量都出现了比较大幅度的减少。持仓量变化较小，除vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权认购合约少量减仓之外，其余合约都有小量的增仓。

三个标的成交量的认沽认购比都处于正常偏高的水平。三个期权相对于昨天都有所减少。

三个标的持仓量的认沽认购比也都处于正常偏高的水平，深市300ETF期权相对于昨天都略有缩小，其余两个期权略有增大。

今天50ETF期权的成交持仓比为59.76%，其中认购合约的成交持仓比为69.16%，认沽合约的成交持仓比为49.85%。沪市300ETF期权的成交持仓比为64.32%，其中认购合约的成交持仓比为72.64%，认沽合约的成交持仓比为56.89%。深市300ETF期权的成交持仓比为40.25%，其中认购合约的成交持仓比为47.79%，认沽合约的成交持仓比为33.38%。三个期权的成交持仓比都有所缩小。

今天市场波动指数小幅高开之后维持宽幅震荡，到收盘时相比较于昨天上涨约0.6%。

五一假期即将来临，明天是假期前最后一个交易日。很可能会有比较多的交易者因为担心假期时再出变故而买入期权或者平掉义务仓，这会使得期权合约的隐含波动率有所提高。

今天市场恐慌指数开盘之后维持小幅震荡，到收盘时上涨了约0.5%；市场躁动指数则是全天小幅震荡，到收盘时上涨了不到1%。两者的指数差也保持了相对稳定的负值，而且这个负值的绝对值还比较大，说明交易者仍有恐慌情绪。

看市场波动指数的日间变化，发现这段时间市场波动指数都处于整体下行的状态。今天市场波动指数相比于昨天上涨了0.6%，但市场波指的下行趋势并未因此改变。

看躁动指数与恐慌指数差值的日间变化，会发现这段时间一直都是恐慌指数大于躁动指数。今天两者的指数差基本维持不变。

从50ETF认购合约在理论价格分布图中的位置来看，5月、6月、9月三个月份的合约都位于相应存续期理论价格25%和50%之间的位置，而新挂的12月份合约价格低于相应存续期理论价格25%，这说明50认购合约的价格都处于比较低的位置。

从50ETF期权的认沽合约在理论价格分布图中的位置来看，5月和6月合约位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置、9月的合约位于相应存续期理论价格75%左右的位置、12月的合约现在的价格略低于了过去三年里存在过的最高价，都属于价格偏高的位置。

与50ETF期权的情况相似，300ETF期权的5月、6月、9月三个月份的合约都位于相应存续期理论价格25%和50%之间的位置，而新挂的12月份合约价格低于相应存续期理论价格25%的位置，这说明300ETF认购合约的价格都处于比较低的位置。

300ETF期权认沽合约在理论价格锥中的位置也与50ETF期权认沽合约的位置相类似。5月、6月、9月份的合约位于相应存续期理论价格75%附近的位置；12月的合约现在的价格已经接近过去三年时间里存在过的最高价，都处于比较高的位置。

从50ETF2020年5月份合约的时间价值曲线来看，会发现认沽合约明显比认购合约要贵；认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害，认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从沪市300ETF（510300）2020年5月份合约的时间价值曲线来看，会发现认沽合约明显比认购合约要贵；认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害，认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从深市300ETF（159919）2020年5月份合约的时间价值曲线来看，会发现认沽合约明显比认购合约要贵；认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害，认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

策略跟踪
这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略，而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角这三种策略的运行情况，并呈现出来，以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。
五月份合约作为主力合约的时间是五周，现在存续期仍有四周，所以本周暂不做向后移仓。

策略一：备兑开仓

标的价格上涨对于备兑策略有利；认沽合约的隐含波动率微涨对于备兑开仓不利，但影响比较小。今天策略净值上涨了0.0019。策略持仓及净值情况如下表：

策略二：牛市价差
平值合约今天变成了3900合约，所以我们今天讲牛市价差策略移仓到买入5月份3900购，卖出5月份4000购。
标的价格上涨对牛市价差策略有利；认购合约的隐含波动率微涨，对牛市价差策略的影响非常小。今天策略净值上涨了0.0065。策略持仓及策略净值情况如下表：

策略三：反向对角
反向对角策略的delta接近于中性，受标的价格变化影响很小。策略的gamma值为正，vega和theta值为负，是个做多真实波动率却做空隐含波动率的策略，净值主要反映价格变化和市场预期之间的关系。
今天标的价格微涨；认购合约的隐波微涨。反向对角策略的净值微涨0.0011，策略持仓及策略净值情况如下表：

*在风险值的计算中，已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。
**三个策略的开仓和移仓规则，晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长，我就不在日报中做详细说明了。
*** 备兑开仓策略和牛市价差策略的起始时间是2020年1月22日。
****起始于2020年1月22日的卖出宽跨式策略净值跌破0.7，已经在3月9日成为首个被淘汰的交易策略。自3月26日起，新增了反向对角策略。

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