可转债火爆背后的机遇与风险

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【机构视角深度解析】
中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》，记者刘思强专访博时基金基金经理邓欣雨，本期主题：可转债火爆背后的机遇与风险。
A可转债成交额为何创下新高？B可转债发行端的繁荣是怎样促成的？
C市场存量越多，机会越大么？D上市首日又现暴涨，机遇与风险怎么看？△ 点击音频收听节目

Q2019年12月31日，市场上全体可转债的成交额只有53.219亿元，3月17日这个数字攀升到713.117亿元，放大了10倍不止。据上交所披露，今年一季度可转债共成交3820亿元，相比去年同期增长149%，3月份还创下单月成交额历史新高。这种热度从何而来？A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：可转债市场首先它受股票市场的影响是比较大的。如果大家对未来股票市场的预期是上行趋势，那投资人对可转债市场的关注和需求就会非常火爆，整个市场成交也是往上走的。其次，可转债有一个比较特殊的交易特点，在市场上可以T+0交易，很多投资者可以进行日内交易、波段交易，在市场大幅波动的情况下，就会在一定程度上放大交易量。
另外，可转债相对股票来说没有设涨跌停板。我们可能会碰上某只发了可转债的上市公司股票突然势头向好、预期非常好，股价有望大幅上涨，但是你在二级市场追不到这只个股，而可转债还可以追得上。这样就会有投资者通过可转债当做标的个股的替代来买入，也会推动可转债交易量的放大。

Q从2002年开始到2018年的十多年里，可转债的总量始终没超过100只，而到今年3月份，已经上市交易的可转债已经超过200只。发行端的繁荣是哪些因素促成的？A博时可转债ETF基金经理邓欣雨： 2017年以后，确实看到可转债市场的规模和个券数目上有一个大的飞跃，主要有以下几个因素。一方面因为当时融资方式有政策层面的变化，2017年定增有所限制，所以很多企业采取转债的模式，转向可转债融资模式。另外，随着市场逐步的发展，不管发行人还是投资者对可转债的认识越来越深刻，后来很多发起人也意识到可转债融资这个模式的好处，所以整个来看转债市场就迎来比较大的爆发。
随着国内市场的发展，投资者需求也是越来越多，中国债券市场发展非常快，从整个可转债来看，其实占非常小的市场，投资者需求也比较大，发行人也愿意发行。

Q是不是市场存量越多，对投资者来说机会越多？A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：说到存量越多是不是投资者机会会越多，我觉得正常情况下是这样的情况，发行个券比较多，涉及行业比较广泛，作为投资者来说，选择的空间也会比较大，不管是股票市场出现结构性的行情，是哪个板块行情比较好，对应来看，这个板块里面也有相应的可转债，那么我可以选择相应板块的可转债。但是像之前，假如说只数比较少，可能就觉得科技板块有行情，我发现科技板块没有相应的转债，那么你就没法通过可转债享受到科技板块股票市场上涨收益。那么从目前情况来看这个就不是问题了。
Q个人投资者参与可转债投资，怎么把握其中的机会与风险呢？
A博时可转债ETF基金经理邓欣雨：对投资者来说，一方面我们可能会觉得股票市场全面上涨的时候通过可转债间接参与，另外一块股票市场可能会出现一些结构性行情，我们也能找到对应的可转债来分享结构性行情的一些机会。对投资者来说，确实是一种比较好的选择。当然可转债会越来越多，投资者另外面临一个问题，择券的难点，所以开始之前就是10只、20只可能会比较好，把每只研究得比较透彻，比较容易去关注跟踪。当有200只的时候，可能对投资考验要求会非常高，可能涉及到各个行业里面的情况，这样可能需要投资者在跟踪研究这一块付出更大的努力。

（风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。）

下期主题：可转债市场为何“冰火两重天”？

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