可转债历史数据和启发

今天照例扯淡开篇。今天在虎平老师的微博上再次看到了“北上深不属于85后，85后的未来在新一线”的讨论。在北京念书6年，广州定居生活5年，我大概属于在北上深留不下来的90后。偶尔也会惭愧一下，没有留在北上深拼搏，好像有点虚度青春——说得好像留在北上深就真的会很拼一样。但如果目标是工作和生活的平衡，我也在很努力地靠近这个目标呀。经济学有个原理说得好，劳动边际效用=闲暇边际效用，大意是新增劳动时间给人带来的满足感和新增闲暇时间带来的满足感一样时，就是劳动者最理想的状态了。这大概是工作与闲暇平衡的最佳诠释。

话说回来，大家都知道北上深的房价是最高的，其他地方没那么高但涨幅没那么快、确定性没那么强。其实，相对发达的省会城市其实确定性和价格还是比较平衡的。这和炒股很像，优秀的公司估值一般都有溢价，同样是白酒，茅台可以35pe，五粮液就30pe，洋河则不到20pe，隔壁老乡今世缘也差不多，你买哪个——当然是性价比高的那个——即确定性相对高，且相对便宜的那个。类似地，股市是个高手云集的地方，每一次交易都是在用脚鄙视对手的智商，我们凭什么认为自己比对手聪明？所以，选择战场很重要，如果我是平均水平的大学生，去和博士比科研能力那不是笑死人？所以，炒股我们不一定牛，但可以去买回撤相对较小、收益率相对高的可转债。

今天分享一些转债的数据和我的启发。

目前可交易的可转债有239支，上市公司3800多家，占比6%左右。一般除了金融、能源行业的转债规模会达到百亿以上，已退市可转债募集的规模大约在19亿，目前在交易转债的募集规模平均为17亿左右，少则几亿，多则几十亿。这么多钱，当然是能不还就不还的好，换我我也这样。

接下来我们看看转债的历史数据。
从2008年到现在，总共已经退市了87支转债，一般转债是6年的期限，但实际上，转债平均存续年限只有1.87年，强制赎回退市的有81家，占比93%；到期和剩余规模不到3000万退市的只有6家。最后交易价格最高的是355元，最低93.82元（只有一支），平均最后交易价格是146元左右。

上边的数据是什么意思呢？如果从08年起，我们以100元面值每支转债都买，那么只要1.87年，平均下来我们就能获得大约46元的收益，如果在最高价的区间内卖出，算下来单利一年也有20%，完胜指数。而且，真正亏损的只有1家，其他的转债退市价格都在100元以上，机会远大于风险。

当然，并不是每支转债都有机会在面值买入。但只要遵守纪律，在面值附近建仓，下跌一定比例加仓或重仓，分档买入，构建一个组合，这个组合足够分散，就不用担心暴雷的情况。如果总有些想要做点什么的冲动（比如尿频式加仓），那可以一个月轮动一次，把130元（当然也可以定为140元、125元等，喜欢就好）以上的卖掉，换更便宜的。
分散而不需深研，下有保底，上不封顶，真的值得拥有。

可转债策略组合，可以参考雪球上一些大佬的（不构成投资建议），比如胭脂王的“便宜可转债”组合，策略是【到期收益率+价格+溢价率整体考虑，不定期调仓】https://xueqiu.com/P/ZH1799553
最近三个月收益率25%左右，2019年3月成立以来累计收益率54%左右。不过，最近股市不好，有些游资就去炒这些盘子相对小的可转债，最近三个月的收益率我个人认为是不可持续的。但是这个策略应该是有效的。可转债投资说白了只要不是高价去浪，收益率高点低点的区别。

最后，贴一下今天收市的数据：
以目前的价格来看，到期税前收益率为正、110元以下、溢价率30%以下的转债有5支。

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今日操作记录和计划：
·    继续卖出港股新股1/3，只剩下1/3了。
·    建仓成渝地区零售店龙头。
·    加仓集成灶龙头，但该公司线下门店占比达9成，受疫情影响巨大，短期内存在不确定性。但分红率达到4%，且现金流良好、企业经营稳健、行业发展空间较好，就当是买了个理财+期权。跌到15pe再加仓一档。
·    疫苗龙头股和防水龙头两周前卖飞，不断仓着历史新高，也只能自我安慰还有底仓且估值真的偏高了，目前的上涨超出我的认知范围了。
·    计划逢低构建可转债组合。