场外期权交易或引流至场内，满足更多需求，利多市场

上个月证监会网站发布《场外个股期权交易风险警示问答》，指出一些提供场外个股期权交易服务的互联网平台存在明显风险隐患。防范场外股票期权交易风险很有必要，但在堵邪路的同时也应开正门。近日5月11日，市场期待已久的场外期权管理办法已下发券商，与之配套的自律规则将在近期出炉。对券商采用分层管理，大幅提高交易对手方门槛，明确券商在开展场外期权业务的合规要求等。业内人士表示，监管规则落地，意味着场外期权规范化进程开启。

个股期权本是一种对冲风险的手段或工具。比如某投资者预计未来有笔资金投资股票，但他预计股票未来会上涨，为提前锁定买入成本，可向券商支付一小笔期权费，约定未来特定时间券商以接近目前市场价位向其交付一定数量股票；若未来行权日个股价格高于约定价格且上涨金额大于期权费，则投资者期权交易盈利，摊低未来买入成本。反过来看，若目前投资者持有某只股票账面收益较多，他可付出一小笔期权费买看跌期权，如果未来股价下跌较多，他可行使期权，按约定价格把股票卖给合约对方、兑现利润；若股票继续上涨，他购买的看跌期权毫无价值，但持仓股票却保留了未来获得暴利的可能。

但也在此提醒读者们，场外期权属于高风险产品！请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，在您风险随范围之内进行投资交易，以免您承受超负荷的损失，请勿投入超过自己承担范围的金额。

2015年2月上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权在上交所上市，虽然上交所曾启动过个股期权仿真交易，但目前尚未正式推出场内个股期权。由于场内股票期权品种单一，难以满足私募基金等投资者对冲风险需求，因此场外股票期权交易开始蓬勃发展，投资者可根据自身情况来与券商灵活定制合约，从3000多只股票中精选，满足个性化需求。但万变不离其中，我们需要认知到，场外期权业务是以服务实体经济为目标的，是以客户风险管理需求为导向的，不是用来给大家作为高杠杆投机工具的。

不过，场外期权交易发展也出现了一些问题。场外期权交易通过互联网平台向外蔓延，一些平台没有相应的金融业务资质，权利金要求过高，缺乏资金第三方存管机制，存在“跑路”风险；有的平台可能就是自己在跟投资者对赌，没有经过券商，有的开设虚假盘、吃头寸，与很久之前期货黑市、股票黑市那套伎俩如出一辙。

有关部门通过窗口指导叫停证券公司和期货公司与私募基金开展场外衍生品业务，以此可防止私募基金出借通道给个人投资者，参与场外期权交易。但所谓“堵不如疏”，场外期权交易的火热，部分是由于一些投资者高度投机行为使然，但有一部分也是因为市场确实存在风险对冲的需求，目前上交所股票期权交易仍然处于试点阶段，场内期权交易缺乏丰富多彩的品种，这些需求只能流向场外。我们认为，应该适时拓展开发新的场内股票期权产品，以满足市场需求。

目前场内股票期权交易方面的制度包括《股票期权交易试点管理办法》、《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》、《上交所股票期权试点交易规则》等，这些制度对股票期权交易业务各个环节都有明确规范，便于各类市场主体遵循和维权；尤其这里面还规定了投资者适当性管理制度，规定个人投资者最低门槛为50万元且具备期权基础知识，这既疏通了个人投资者参与股票期权交易的渠道，同时又可防止缺乏风险承受能力或门外汉式投资者盲目进入期权市场吃大亏。

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