期权入门（1）

国内市场期权投资分为“商品期权”和“金融期权”，本文聊聊金融期权。
期权的雏形

期权的产生也来源于生活，从两个案例来意会下期权的作用。
1.案例：认购权：
您想买一套房，与房产商谈好是每平米10000元，买100平米，并预计付了1万元定金，这样就决定只要您想买，对方必须卖出（义务），买与不买是您的权利，即使房价上涨，房产商也必须卖出；如果房价下跌，您可以不买，大不了定金不要，这是期权的基本雏形。

2.案例：认沽权：比如国家出台的粮食最低收购价，如果市场价格低于最低收购价，农民可以把粮食按最低收购价卖给国家，如果市场价格高于最低收购价，农民可以放弃最低价收购，以市场价格销售，这等于免费把选择权给了农民。

认识期权

1.标的：我国股票期权目前仅有一只，它就是上证50ETF期权，于2015年2月9日在上海证券交易所上市。

2.期权定义：是指买方向卖方支付期权费后拥有在行权日以行权价向卖方购买或出售一定数量50ETF(期权标的)的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。购买的权利也叫“认购期权”“看涨期权”，出售的权利也叫“认沽期权”“看跌期权”。

3.权利与义务：期权买方付出权利金可享受权利，期权卖方收取权利金需履行义务，双方均可平仓了结。

4.期权的有效期：期权的有效期到行权日为止，到行权日不行权，权利自动失效，在这期间可通过平仓了结。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的行权日为合约到期月份的第四个星期三。

5.行权:即行使按约定价格买入期权标的或卖出期权标的的权利。期权买方（权利方）可以选择行权或不行权。行权时，期权卖方必须履行对应义务。

6.保证金：期权买方只有权利，没有义务；期权卖方只有义务，所以需要缴纳一定的保证金，实践中，期权卖方的保证金可以是“标的物”或者资金。

7.期权优势：
（1）为投资者提供保护
（2）利用期权降低成本、平滑波动
（3）增强持股收益
（4）提高杠杆，获利空间远超股票
（5） T+0交易，迅速捕捉波动
（6）双向交易，牛熊均可获利
（7）比股票更丰富的策略

期权价值

[h1]期权价格主要由内涵价值、时间价值两部分组成，虚值期权和平值期权的内涵价值为零，实值期权的内在价值是行权价和现货价格的差值的绝对值。[/h1]

实值期权
当认购期权的行权价格低于当时的50ETF（标的物）价格时，该期权称为实值期权，也就是有用低于市价的价格去买50ETF的权利；
当看跌期权的行权价格高于当时的50ETF（标的物）价格时，该期权称为实值期权，也就是有用高于市价的价格去卖50ETF的权利；
[h1]平值期权[/h1]平值期权是指行权价格等于标的价格的期权合约。
[h1]虚值期权[/h1]与实值期权相反，虚值期权是指认购期权（认沽期权）的行权价格高于（低于）标的价格的期权合约。
期权合约

策略

持有到期损益图

备兑开仓策略：投资者在拥有或者买入标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本。

保护性买入认沽策略：也称期权保险策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。此策略增加了投资者成本，但是对冲了标的下行风险。

期货vs期权

交易制度

净头寸制度
日终时由交易所与结算公司对双向头寸自动进行对冲（取净头寸，优先对冲非备兑义务仓），调整为单向持仓，并按单向进行维持保证金计收。

涨跌停幅度
涨跌幅，软件上有显示，不用自行计算。
公式复杂，但实际简单，对于平值与实值期权最大涨跌幅为50ETF前收盘价的10%。虚值期权最大涨幅为10%行权价-19.5%50ETF前收盘价，最大跌幅为50ETF前收盘价的10%。虚值越大，涨跌幅越小。

保证金制度
公式复杂，大概在标的前收盘价的7%—12%范围内波动。看交易软件提示数据即可，特别注意“背对开仓”时，50ETF现货是充当保证金的。

当标的价格与期权走势一致(认购：上涨；认沽：下跌)时，虚值期权对标的价格最敏感，保证金的比例增速最快。当标的价格与期权走势相反时，平值期权的保证金比例下降最快。此外，认购期权的保证金增加幅度较认沽高，主要原因是保证金与ETF价格正相关，因此认购期权的保证金追加风险较高。综合而言，期权保证金在ETF价格剧烈波动时会增加得很快，期权交易者应避免卖出太多认购和认沽期权。
行情要素
实践中，投资者也会关注上证50股指期货，IH**合约。期权行情和委托界面如下图。

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