可转债市场分析-2018年4月

1、可转债市场概况
2018年4月，可转债发行3家，融资规模30.58亿元，已过发审会待发行的可转债15家，融资规模97.52亿元。

表1：2018年4月可转债市场概况

2、可转债上市后表现
从可转债上市后表现看，4月上市的5家可转债上市初期价格整体下行，其中3家转债上市后即出现破发现象，分别是金农转债、利欧转债和岩土转债。

图1：4月上市5支可转债上市后价格走势

3、可转债发行结果情况
4月，公告了发行结果的可转债仅两家，分别是天马转债和鼎信转债。两家发行规模分别是3.05亿、6亿，均采用向原股东配售加网上发行的方式，其中网下发行中签率分别为0.0297%和0.0720%。

表2：可转债不同类型投资者认购份额（万元）

从可转债不同类别投资者认购份额来看，两家可转债主要都是通过网上发行，向原股东配售比例较低，天马转债和鼎信转债两家向原股东配售比例分别为32.26%和11.72%，这表明原股东认购意愿较低，可能导致主承销商较高的包销风险。

图2：可转债不同类别投资者认购份额（万元）

随着可转债破发现象出现，网上中签投资者弃购数量也随之增加，从而导致主承销商的包销比例也相应快速升高，在4月已公告发行结果的2家可转债中，主承销商包销比例分别为3.51%、3.05%，包销金额为1,070.70万、1,829.40万。主承销商包销比例和包销金额居高不下，可转债的发行风险和包销风险值得发行人和主承销商重点关注。

图3：主承销商包销金额与比例

4、可转债发行情况总结
首先从短期看，原股东和公众投资者更关注可转债债性方面的收益，近期的可转债市场的破发潮给可转债市场造成了一定的冲击，原股东配售意愿明显降低，导致主承销商的大规模包销。
其次从长期来看，可转债的股性更受到投资者关注，发行人基本面的好坏以及转股价格设置的高低影响着投资者的配置意愿。
综合两方面来看，目前的可转债发行市场环境投资者更偏向于追求短期的债性收益，如何提高原股东的配售意愿和散户投资者申购热情是保证发行成功的关键，另外比较宽松的资金面和较低的转股价格也影响着投资者的申购意愿，选择合适的发行窗口也很重要。

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