见证历史的时刻！解答原油期货的那些事

美国当地时间4月20日，5月交货的WTI原油期货价格暴跌，盘中最低报每桶-40.32美元，收于每桶-37.63美元，下跌55.9美元，跌幅305.97%。这是石油期货自1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。

让我们来感受一下当日的“盛况”！

受此拖累，WTI 6月期货合约价格亦跟随跌超15%，当日报于21美元/桶附近。而全球另一基准石油价格、布伦特原油期货则下跌近8%，回撤至每桶26美元/桶下方。

国内外媒体纷纷报道，这是见证历史的时刻。

要想分析此次事件的前因后果，需要先了解几个概念。

一、什么是期货

我们所说的期货，是指按照期货合约，买卖双方同意在一段指定时间之后按特定价格接收和交付某种商品或金融产品的协议。双方同意将来交易时使用的价格称为期货价格。主要功能是防范价格变动的风险。

期货市场对许多产品的意义重大，以农产品为例，农产品价格的大起大落、农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值机制等问题，使得农业生产者、食品加工厂家和消费者都蒙受损失，农产品价格的稳定对于社会的稳定亦有着举足轻重的地位。农产品期货使得农产品价格趋于稳定，可以指导未来生产经营活动的价格，合理配置资源，保证农业生产的顺利进行，企业也可以提前锁定未来的生产成本，防范价格波动造成市场风险。

期货交易就好比你去超市购物，没买回来产品，只带回来了约定明年交付产品的超市小票。由于超市本身全球统一连锁，且里面的产品也全球统一标准，因此拿着超市小票你就可以在市场上进行再次交易。

但是由于期货保证金制度意味着期货本身自带杠杆属性，虽然可以以小博大赚取高额利润，但随之而来的，一旦亏损也需要承担除了本金外更高昂的代价。

二、什么是期货交割

期货交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割方式有现金交割、实物交割两类：现金交割是指合约到期日，核算交易双方买卖价格与到期日结算价格相比的差价盈亏，把盈亏部分分别结算到相应交易方，期间不涉及标的实物交割；实物交割是指合约到期日，卖方将相应货物按质按量交入交易所指定交割仓库，买方向交易所交付相应货款，履行期货合约。一般金融证券类期货合约以现金交易为主，商品期货合约以实物交割方式为主。

其中原油期货就属于实物的一种，需要进行实物交割。如果你手头持有的原油期货合约到期未能找到交易对象，就需要接收这批实物，而且还不包邮。而原油期货的一手就是1000桶，如果买家持有到期的期货合约，则需要通过管道和直接罐内转让拿走所有实物原油。如果到期拒绝提货，则会面临高额的处罚。

三、什么是多头和空头
　
多头就是如果你感觉未来价格上涨，那么你买入期货；空头就是你本来手里没有期货合约，但未来看好价格会下跌，就可以从交易所“借”来合约，等价格下跌后，再买来低价的合约还给交易所，以此来赚取差价。

了解了这些概念以后，我们一起来分析几个大家最关心的问题~

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1. 是不是我拎着空桶去买石油，就可以免费拿走石油，还有人可以倒贴钱给我？

事情的确是这么个事情。但是，首先这个负的价格只针对5月交割的这一批美国轻质石油，并不能代表全球石油市场的价格。目前全球石油价格仍然维持在10-20美元一桶。其次，石油期货交易数量为1000桶起步。最后，油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。

2.为什么会负油价？

负油价的原因在于能源行业储存过剩石油的能力有限。新冠疫情防控措施已将石油需求推至纪录低点。大量工厂已经关闭，汽车和飞机停在原地。因此，在原油库存迅速累积之际，炼油厂正大幅减少生产活动。原油的不断增加使存储空间不堪重负，输油管道也充满油。高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，在难以获得油轮存储空间的地区，生产商可能需要采取极端措施来摆脱过剩原油。这些举措中可能包括花钱来使过剩原油被运走。

3. 这油能用来加油么？

不可以，这是原油。我们平时用的汽油是经过炼油厂加工的。

4. 那我去加油站加油时不是可以不用付钱还可以让加油站倒给我钱了？

清醒一点，不可以。根据2016年1月13日国家发改委提出的“地板价”机制，国内成品油价格调控设“天花板价”和“地板价”。其中，调控上限（天花板价）为130美元/桶，下限（地板价）40美元/桶。当国际市场油价高于130美元/桶时，汽柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元/桶时，汽柴油最高零售价格不降低。所以目前国内成品油的价格已经实施地板价，并不会继续下调。但是由于国际油价持续的下跌，各大石化企业已经在最低价的基础上额外给予一些优惠。

5. 那我买来原油后，只赚取倒贴我的钱，把原油偷偷倒掉，或者直接烧掉可以吗？

不可以，这是违法的。泄露的原油或者烧掉原油对环境污染非常大，你可能会面临巨额的处罚。

6. 那我租一艘油轮，漂在海上可以么？

可以，如果你能租到油轮的话。现在海上漂着大量的油轮。而且租金目前已经涨到每天至少16万美元起。让我们来感受一下现在东亚地区乌央乌央的海上油轮。

7. 那可以在沙漠上或者无人区挖个大洞把石油灌进去，等价格上涨的时候再开采吗？

理论上时可以，但是这样操作的价格高昂，算下来以后每桶石油的成本是目前价格的数倍甚至数十倍，实在划不来。

8.到底是谁在亏钱？

按照前面期货的概念，我们可以知道，期货合同从一开始已经固定了买卖双方的交易价格，所以对于最初的石油卖家，所收到的钱款是固定的，短期内并不会有什么损失。而期货市场是一个零和市场，即除了交易产生的手续费等基础费用之外，你所赚到的钱就来自于另一个交易者的亏损。所以这次亏损的是大量的多头交易者。

9. 这次惊心动魄的事件是怎么发生的？

首先，在期货市场，真正有实物交割需求的交易者，不到5%，剩下的大部分交易者都只是在反复的买入卖出中赚取一定的差价。所以在一个合约快到期的时候，交易者如果想继续交易，就需要进行移仓，结束本次合约的交易进行下一阶段合约的交易。通常来说，本次合约和后面的远期合约之间会有一定的差价，石油一般差价在0.5美元左右。而此次受疫情影响，交易者普遍不看好5月石油价格，但仍然认为6月石油价格会出现一定的反弹，导致5月石油期货一路走跌，而6月石油期货价格波动不大的情况。此时移仓交易者将面临较大的损失，因此不少交易者仍处于持有状态希望寻高点卖出。
在交割日前2日，仍有17%的仓位没有换月移仓，而通常情况下，仓位应当剩余不足10%。而如果未能及时移仓，那就要进行实物交割了。于是在市场在试探出这些多头交易者大多为投机者而没有实物交割的能力时，空方就进行了猛烈的踩踏和逼仓。空方大开空单将价格砸下，多头在保证金不足的情况下纷纷爆仓，导致价格进一步快速下跌。只要空方捏着手中的合约不平仓，多方就必须要有人跟他交割。空方赌的就是多方根本没有实力储存，没有实力收货，所以多方不得不支付违约金离场。
由这件事情也可以看出金融市场的残酷，所谓痛打落水狗，大概也不过如此。仅从这个事件本身来说，并没有能力给美国经济甚至世界经济带来巨大的影响，它仅仅只是一个美国金融市场残酷的缩影。

10. 那后期会有什么影响？

这是石油期货自1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。国内外媒体纷纷报道，在全世界范围内引起了热议。这将影响全世界对石油价格的信心。受此影响，全球石油相关股票纷纷下跌，石油期货价格也出现较大幅度跳水，仅一天之后，WTI原油6月期货合约周二盘中一度下跌近70%，跌破6.6美元创盘中历史新低。目前WTI原油期货徘徊在11美元附近，布伦特原油在20美元下方。大量油气企业苦苦挣扎在破产边缘。今年龙头企业如来宝能源（NBL）、哈里伯顿（HAL）、马拉松石油（MRO）和西方石油（OXY）的损失都超过了60%，埃克森美孚（XOM）也下跌了约38％。石油需求持续萎靡之下，其次生灾害的影响有多大将难以预测。

11. 对我国经济会有多大的影响？

2017年，国内原油产量约为1.92亿吨，全年原油表观消费量为6.10亿吨。所以对于我们这样一个原油大部分靠进口的国家，存在着一些利好。但石化企业股票已经连续下跌，也显示了人们对此的担忧。相关产业如汽车及配件，其他大宗货物也遭受波及。同时，由于油价的低迷，新能源产业也遭受巨大冲击。没有人是一座孤岛。疫情持续的影响下，中国也很难独善其身。

12. 有什么方法可以应对吗？
最直接的方法就是减产，但北京时间4月22日凌晨，美国与OPEC+方面商讨包括减产在内的应对办法，未能拿出有效的答案。OPEC+能源部长紧急电话会议中，OPEC+也没有就任何新的政策措施达成协议。实施减产后，真正能减多少，是否能达成供需平衡仍是未知之数。
另一个方法就是疫情被控制后各国复工复产。尽管目前欧美各国都在考虑尽快复工复产以减少对经济的冲击，但因对疫情反复的担忧，各国在复工方面也都较为谨慎。

最后的最后，投资有风险，短期内原油及其他大宗商品价格波动巨大，无论是做多还是做空，都面临着极大的风险。2020年，不亏损就已经跑赢了平均值。对于普通人，少一些一夜暴富的想法，活着才是最重要的。多锻炼，身体才是最值钱的资本，然后多陪陪家人。

愿2020年，少一些“见证历史”，多一些平安。

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