可转债丨基础&条款解读

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可转债打新，去年大火，拿去年2019可以申购的可转债来说，如果我们按照开盘价卖出，单账户收益可以达到5890.25元，而且基本没有风险。

所以今天来盘一盘可转债，为什么它这么优秀？

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什么是可转债

可转债，其实叫做可转换债券，是公司发行，同时可以转换成改公司股票权利的债券。我们，作为债券持有人可按照发行时 约定的价格 将债券转换成公司的普通股票。

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这里有几个概念，我们理解下

首先，可转债，他首先是债券，当我们购买以后，我们就成为该公司的债权人，该公司有义务向我们支付约定的利息。

然后，可转债，可以转换成该公司的股票，并且是按照 约定的价格 来转换的，和该公司当前的股票价格无关，与可转债当前价格亦无关。

所以，我们买了可转债以后，我们就有2个权利，第一个，收利息的权利；第二个，转换成股票的权利。总结来讲，可转债 = 债券+认购期权

目前市面上流通的可转债，面值都是100元。约定的价格，我们称为转股价

举个例子，假设A公司，可我们约定的转股价是10元，那么我每持有的一张可转债对应的就是A公司的10股股票。

当A公司股票上涨以后，假设从10元，涨到15元，那么我们就可以行权，将手里的可转债转换成股票，然后卖掉，所以此时每张转债的价值就是150元。

那如果A公司股票下跌，那么我们选择不行权，保有债券价值，价值仍是100元。

所以可转债，是一种有保底，而且是收益上不封顶的资产。

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转债条款解读

01 | 转股价调整

指的是当公司出现因派送股票股利、转增股本、增发新股或配股等情况(不包括因本次发行的可转债转股而增加的股本)，使公司股份发生变化或派送现金股利时,公司将按下述公式进行转股价格的调整。

这个条款是当正股股价因为各种原因除权而向下调整时，转股价同步调整，从而不影响转债的价值。

知道就行，正股的各种操作都会和转债同步。

02 | 转股期限

指的是可转债上市以后，会一段时间禁止转股，一般情况下是半年，发行半年后进入转股期，届时也会给出一个转股代码，供债券持有者就可以用该代码，就行转股。

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03 | 转股价特别向下修正条款

这个条款是非常重要的条款。

指的是当公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

修正后的转股价格应不低于审议上述方案的股东大会召开日前二十个交易日和前一交易日公司股票交易均价,同时修正后的转股价格不低于公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。

这是可转债的核心条款，不同的可转债的触发条件略有不同，但本质都是一样的，当股价大幅下跌时，上市公司就有可能把转股价格向下调整，让可转债依然具有投资价值。

刚才讲了可转债对应的正股如果上涨，我们直接或者转股卖出就行。

那如果正股，持续下跌，我们唯一的办法就是持有可转债，拥有它的票面价值及利息。

但是作为上市公司，它其实是不想还这笔钱的。想想你自己借了10个亿，你想还这笔钱吗？所以他们会推进我们转股，当正股价值持续下跌以后，一般情况下，公司就会召开股东大会，下修转股价。

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还是以A公司为例，A公司的转股价10元，所以的下修条款触发条件就是正股连续30天内有15天低于10*80%=8元。

下修以后，可转债的票面价值还是100，假设他下修到8元，这时候1张转债的价值就不是原来的10股了，而是12.5股，转股价值就提升了。

04 | 回售条款

本次发行的可转债最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

不同于下修条款，下修条款最主要的还是看公司的 促转股意愿 。

如果意愿不强，股价一直下跌，上市公司一直不修正转股价怎么办？为了广大投资者的利益，大部分可转债都有回售条款（小部分没有）

如果股价太低，又一直不修正转股价，投资者可以 按照面值+利息 ，把可转债回售给公司，我不陪你玩了！

这里其实是投资者和上市公司互相博弈的结果，逼迫上市公司一定要向下修正转股价。

回售条款越宽松，债券的利率就会越低。回售条款越难，或者没有回售条款的，债券利息就越高。

回售触发的时间一般是最后2年，所以：
1. 在回售触发之前，上市公司不修正转股价，投资者是拿他们没办法的。
2. 在最后2年，如果还不修正，再见，不陪你玩了！

所以当正股下跌的时候，就会出现2种情况。

1、股价下跌-->触发向下修正条款-->上市公司修正转股价，转股价值上升-->转股概率提高
2、股价下跌-->触发向下修正条款-->上市公司不修正转股价-->继续下跌-->触发回售-->将债券回售，不陪你玩了

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05 | 提前赎回条款

我们先讲了正股下跌以后，可转债的保护条款，因为我投资，最最重要的三件事就是 保本、保本和保本 。

然后来讲讲盈利。

在本次发行可转债的转股期内,如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%),或未转股金额不足人民币3,000万元时,公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债

这是上市公司要求可转债投资者在上涨的时候赶紧转股的条款，转股之后上市公司就不用还钱了。

所以转股价值高于130后，可转债的交易价格与正股价格高度同步。因为随时可能被逼转股。这时候的可转债，和股票是差不多的。

所以，如果当正股大幅上涨以后，我们也要及时的卖出，不然到手的收益就会被回收。

截止到2020年4月21日，已经退市的可转债有92支，其中只有5支到期，因转股金额不足3000万或者2000万，回售的有5支，剩下的82支，都是强制赎回的，没有违约！！！

什么意思？

就是92支中有82支都到了正股涨幅，收益30%以上。如果你以100元的面值买入，至少能够获得30%的收益。

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06丨票面利息

最后一个来讲票面利息，这里要举个实例。拿国轩转债 - 128086来举例。

它的票面利息如下第一年 0.4%、第二年 0.6%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%。

也就是说，我们如果不卖出可转债，我们会以一个债权人的身份收取该公司的利息，唯一的缺点就是利息比较低，特别是在前几年，后面的相对就会高一点。

其实对于公司来说，他们也是合法合理的逃避利息的支付。因为给了投资者一个看涨的认购期权嘛。

这个知道就好，以目前来看，大部分转债是大多没有持有到期，到期的毕竟少数，我们只要知道，即使我们不转股，我们也能保本，还有利息。

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写在最后

这里，把可转债的主要条款都解析了一遍，总体来说，可转债这个投资品，在一定程度上，还是非常适合刚入坑理财的小伙伴的。

但是要注意一个点，就是我们这里的举例是拿可转债的 票面价值100元 来举例的，也就是你买入的时候是100元或者更低。

但是如果购入的时候，价值已经超过100元了，这时候，转债基本上可以理解为股票，也就是常常说的表现为股性。偏离越高，股性越高，投资风险也就越大。

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