原油期货价格为什么会跌为负值？

相信一大早，各位的朋友圈已经被这则新闻刷屏了。

【史上首次降为负值！美国5月WTI原油期货收盘暴跌300%】美国原油期货价格当地时间20日暴跌，5月交货的WTI原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元，历史首次跌入负值，盘中最低报每桶-40.32美元。

专业的语言来说，期货合约非连续性造成的合约开仓平仓成本及远期升水损耗造成的交割风险。

下面用简单的语言，讲清楚这一艰深概念的逻辑。同时解决以下三个问题，问题一：原油期货价格跌为负值？问题二：我国的战略机会？问题三：投资者如何应对？

问题一：原油期货价格跌为负值？

（一）先讲个电力行业的故事，帮助理解。
大家知道，电能是极难储存的能源之一，富余的电能，一定要有错峰填谷的能力，否则会对电网系统产生较大的压力，从而增加维护成本。

若把电力当成期货交易的标的，在交割日，若没有明确的电能消化场景，存储成本巨大，无处消纳的电能，很有可能形成送钱给你让你拿走的情景。
这种情况，在原油期货市场出现了。详细分析如下：

（二）几条原油市场的规则和知识
1、原油是实物资产，不是纯金融资产，到了交割日必须（实物）交割。到期不交割的违约成本高。

违约成本几乎相当于交易方的信用债违约成本。

2、世界上两大原油基准的NYMEX（纽约商业交易所） WTI（西德州中级原油）和Brent（北海布兰特原油）都是location market，必须要在俄克拉荷马州的库欣这个地方进行实物交割。

3、由于全球疫情导致的原油需求大幅降低，叠加沙特俄罗斯之间减产协议破裂，供给不但没有降低反而升高，产能严重过剩。交割原油，若不即可交易，需要极高的储存成本，只有国家力量能完成大规模的战略储备。一般企业，很难凭借一己之力完成囤货行为。

（三）资产价格下限为0的常识被打破了？
好了，现在到了实物交割日期，多头持仓需要在市场中凭借仓单，兑换原油现货，而目前这个时间档口，若自身没有存储能力，纯金融的多头玩家，几乎是不可能持有现货的。

以前市场活跃，供需关系平衡的时候，市场上存在大量提供原油存储的场所，可供多头玩家对冲风险，而由于市场剧烈波动，供需关系被疫情和OPEC+谈判崩溃双重影响，需求大幅下降，供给仍旧旺盛，储备基地早已爆仓。

一些大型机构都会害怕出现协议违约或者担心由于实物交割而带来的巨大损失，这时候出现了压低价格抛期货的现象，大家争先恐后地想把手里的烫手山芋脱手。

空方仗着多方根本没有实力存储，便大肆在场内开空单，这样价格会被很快砸下，多头在保证金不够的情况下也会爆仓，进一步激化价格下跌。

只要空方捏着手中的合约不平仓，就一定有一个冤鬼要与他交割。在收割了一波爆仓的收益后，即便最终低位收盘，空方也敢赌多方没有能力收货，最终赚得违约金走人。

基于以上原因，出现了交易价为负值的情况。其实空头更猛一点，负值还能更大，极限下跌空间，为交易对手支付交割违约金的惩罚。

问题二：我国的战略机会？

（一）大幅提升石油战略储备的机会
这时候，大规模收购优质资产，储备起来，为日后经济建设发展所用，国家力量牵头，行动快，阻力小，我国政治体制完胜资本主义的又一例证。

试想，如果这个时候的决策，还需要议会民主，或者听证后采取措施，黄花菜都凉了。

（二）人民币国际化的机会
美元作为世界结算货币，敢于无视通胀压力，给美国老百姓大规模发放美元，本质上是利用其世界结算货币的地位，大肆收割全世界老百姓的铸币税。

近期，人民币电子化，细究下来，实为顶层设计，真实意图为人民币国际化之路，奠定基础设施支持。关于人民币电子化，近期会出深度分析，敬请期待。

问题三：投资者如何应对？

（一）保持对市场的敬畏，不碰不懂的东西
原油期货，是高难度操作品种，这一波多杀多的格局，让很多用常识去思考的多头投资者，被打爆。且越补仓，陷得越深。保持对市场敬畏，不碰自己不懂的东西。

（二）警惕地缘政治动荡导致的系统性风险
减产难，增产更难，老油井因为此次油价波动而被迫关停，在未来无法重启，对世界经济格局将发生重大变化。俄罗斯的财政，很大程度上依靠石油，没有了资金来源，普J大帝会如何处理，本就羸弱的俄罗斯经济，在未来面临着更大的下行压力。经济一旦崩溃，有可能引发动荡。以普J大帝的性格，发动一场战争来转移注意力的可能，也并不是没有。

到那时，黄金、美元仍然是最好的避险工具。

（三）原油战略储备概念股、VLCC(Very Large Crude Carrier)概念，大有可为
石油这种工业化必需品，短期的扰动不改长期的使用价值。游轮采购回来的原油，暂时用不掉的，需要储备起来。大规模储备油桶的需求，将集中释放。采购原油的必备交通工具，超大型游轮VLCC，租赁需求大增，几乎满载运转。相关概念股，请加私信获取：yalongjianggushi1

（四）不确定性较大的中间产品
石油化工的产业链极其复杂。可以说是整个工业的基础。这条产业链上任何一个中间产品，都能支撑起一个庞大的细分产业链。近期价格猛涨的熔喷布，就是石化产业链的一个细分标的。其他重要中间产品有乙烯、丙烯、PTA、TDI、聚酯纤维……

用经济学的逻辑来分析，这些产业链上的标的，越靠近原油上游，产品成本与收入价格波动的对称性越强，越靠近终端产品，受益越大。

例如，原材料为原油或石油化工副产品的，例如做防水材料的东方雨虹，其产品原材料为石化产品——沥青，终端客户为消费者，终端产品价格波动与成本波动非对称，终端产品价格波动弹性小，相同销售量的情况下，销售收入几乎不变，成本会大幅降低，因此对净利润提升有较大帮助。老百姓总不会因为石油价格降低，跟卖防水涂料的老板讨价还价吧。

但庞大的产业链上，每个产品的影响因素都非常多，最后对企业的影响如何，不能一概而论。
（五）国（jia）之（ge）重（tu）器（fu）两桶油
采购价都已经白送了，国内汽油价格还是按照固定价格卖给消费者。对业绩一定是有正向作用的，但这俩大哥，股价怎么走，不太敢预测。如老股民所言，问君能有几多愁，看看我的中石油。

以上，为原油期货价格为什么会跌为负值的分析。
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