【中信期货】商品期权量化报告：豆粕隐含波动率持续回落，白糖标的有所反弹

报告摘要
豆粕：
1、行情回顾
05月14日，豆粕期权成交量为100858手，较前一日增加3646手。持仓量为429582手，较前一日增加13190手。期权持仓量PCR为0.90，较前一日小幅下降，成交量PCR为0.57，成交额PCR为0.92，较前一日均有所上升。从期权指标的角度来看，市场情绪略显悲观。

波动率方面，主力1809期权合约系列认购、认沽期权vega加权隐含波动率均小幅上升，分别收于18.73%和16.21%。认购期权隐波率长期高于认沽期权，注意相关套利机会。

2、策略推荐
从目前的情况来看，主力1809期权合约系列隐含波动率从高位大幅回落，已明显低于标的物历史波动率，未来隐波率走高的概率较大。可考虑构建买入跨式组合，保持认沽持仓略高于认购，维持组合正vega，偏负delta，从波动率上升以及标的短期下行中获利。

白糖：
1、行情回顾
05月14日，白糖期权成交量为52574手，较前一日增加38176手。持仓量为216098手，较前一日增加12178手。期权合约持仓量PCR为0.42，较前一日小幅上升。成交量PCR为0.37，成交额PCR为0.44，较前一日均大幅下降，市场情绪转向乐观。

波动率方面，主力809期权合约系列认购期权vega加权隐含波动率小幅上升，认沽期权隐含波动率小幅下降，分别收于12.45%和12.12%。

2、策略推荐
从历史走势来看，目前主力合约隐含波动率维持高位震荡，略高于标的物历史波动率，未来隐含波动率维持震荡的概率较大。考虑昨日白糖标的有所走高，建议构建牛市价差策略，维持组合正delta，vega偏中性，从标的的短期反弹中获利。

一、豆粕期权
1.1成交量与持仓量分析

1.2流动性分析

1.3波动率分析

1.4期权风险指标

二、白糖期权
2.1成交量与持仓量分析

2.2 流动性分析

2.3波动率分析

2.4期权风险指标

来源：中信期货研究资讯

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