标的短期历史波动降低，隐含波动率差值缩小——场外期权周报（崔健、李元玮）

标的短期历史波动降低
标的指数市场表现，4月27日至5月3日，沪深300指数上行，期间上涨1个百分点，日均成交额较前周增加了4.74%，历史波动表现分化，日均1个月历史波动率为17.35%，较前周降低1.12个百分点，日均3个月历史波动率为19.65%，较前周增加0.3个百分点，日均6个月历史波动率为16.89%，较前周增加0.24个百分点，日内已实现波动率小幅回升，均值为14.53%，较前周增加0.3个百分点；黄金ETF下行，期间下跌0.67个百分点，日均成交额较前周减少了10.21%，历史波动降低，日均1个月历史波动率为7.13%，较前周减少0.94个百分点，日内已实现波动率继续回落，均值为3.5%，较前周减少0.46个百分点，日内波动缓和。
中证报价系统场外衍生品交易
截止到2018年4月27日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共计7760笔，累计初始名义本金1130.15亿元，其中场外期权累计成交6242笔，累计初始名义本金876.01亿元。
沪深300场外期权隐含波动率差值缩小
沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为23.4%，较前周增加4.18个百分点，看跌期权Vega加权隐含波动率为32.66%，较前周增加2.83个百分点，看跌看涨隐含波动率差值缩小为9.26%；黄金ETF场外看涨期权隐含波动率增加，为16.48%，较前周增加0.35个百分点，隐含-实际波动率差值扩大，为9.46%，较前周增加0.42个百分点。
投资建议
上周，指数标的历史波动表现分化，短期历史波动率降低，中长期历史波动小幅抬升，日均振幅较前周继续回落，目前市场主要受到投资情绪的影响，日前发布的资管新规较征求意见稿延长了过渡期，提振了市场情绪，中美经贸谈判开启，将对市场情绪再度产生影响，但预期影响力度较前期有所减弱，考虑到波动前期已大幅增加，且成交量没有显著提升，随着情绪的缓和，继续加剧的动能不足，建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取卖出宽跨式组合的策略。上周美元指数的走强以及避险情绪的缓和令黄金价格承压下行，虽然美联储声明并没有释放出明显的鹰派信号，但6月加息预期仍较高，考虑到目前风险事件尚未完全消退，伊朗核协议仍有可能引发地缘政治风险，多空博弈，预计金价将呈现震荡走势，建议针对黄金ETF仍采取日历价差组合策略。
风险提示：事件超预期造成投资情绪的剧烈波动等。
以上内容来源于渤海证券研究所2018年04月18日《渤海证券研究所晨会纪要》
免责声明：本公众订阅号为渤海证券研究所设立，它不是渤海证券研究报告的正式发布平台。本订阅号仅面向渤海证券研究所客户，仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，渤海证券研究所不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，其他订阅人如需使用推送信息，应寻求专业的投资顾问的指导帮助及后续解读服务。
本订阅号推送信息是基于渤海证券研究所已正式发布的研究报告基础上进行的编撰，或根据公开信息的机械整理，任何完整的研究观点，应以渤海证券研究所发布的完整报告为准。渤海证券研究所对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本研究所做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，渤海证券研究所不就本订阅号中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，任何订阅人，特别是其他订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，渤海证券研究所不对任何订阅人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。本订阅号的版权归渤海证券研究所所有，未获得渤海证券事先书面授权，任何人不得对本订阅号推送信息进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券研究所”，也不得对本订阅号推送信息进行有悖原意的删节和修改。如因侵权行为给渤海证券研究所造成任何直接或间接的损失，渤海证券研究所保留追究一切法律责任的权利。