【股票期权】黎明或在不远处

作者：时晨鑫（S1440115080243）

黎明或在不远处

今日期权

5月4日上证50ETF现货报收于2.634元，下跌0.75%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额151.299亿元，期现成交比为0.54，权利金成交金额3.548亿元；合约总成交560998张,较上一交易日减少23.06%，总持仓1519462张，较上一交易日增加4.06%。
近期50ETF期权的成交情况如下图所示：

50指数与市场观点

本周只有三个交易日，50指数在周五收报于2646.35，下跌0.66%，本周累计下跌0.27%。
节后三天行情，创业板强于主板，虽在周四遭遇了深V行情，但可看出市场资金在这个点位的购买意愿还是很强的。
上市公司一季报及年报披露已经结束，且经济数据向好，并没有市场预期的那般悲观，目前市场的不确定性因素是在减少的。但仍留有一些，比如中美贸易谈判等。
好的一点在于A股“入摩”临近，以QFII为代表的境外资本逐渐加快了布局脚步，同时通过沪港通、深股通入场的海外资金也开始加速北上布局。统计显示，4月份以来，北上资金合计净流入446.6亿元，其中沪股通累计净流入309.79亿元，深股通累计净流入136.81亿元。
综合来看，目前市场虽然仍在震荡阶段，但不利因素在减少，有利因素在增加，后市可以更加积极的去布局，可以适当地提高些仓位。本周热点题材为医药，下周可继续关注。

期权策略

上图是上证50指数的日线图，从图中可以得到以下几个基本结论（上周五与本周五结论相同）：
1、中长期来看，50指数仍在下跌趋势中；

2、短期来看，仍为震荡阶段，但从目前资金偏好来看，50成分股资金可能会进一步流出；
3、目前大盘点位是3082，市场对于3000点这个位置很信任，认为这个位置是“政策底”，大盘一旦跌破3000点，投资情绪会更加悲观，可能会进一步加速下跌。
对应的策略如下图，这里把上周五的与本周五的做个比较，看一看效果如何：
1、可以卖出远月的平值认购合约。（中长期看跌）

上图是6月份行权价为2.65的认购合约（4.27日的数据），现价为0.1098，乘以合约乘数（10000）的话，就是1098，对应的保证金是4309，剩余41个交易日。
策略回测：

6月份行权价为2.65的认购合约在本周五的报价为1048，时间价值小幅衰减，投资者做该策略是盈利的，因为时间不多，所以盈利效果暂时不明显。

2、同时卖出虚值和认购合约，大盘破3000止损。（短期震荡）

上图是同时卖出行权价为2.500的认沽合约与行权价为2.85的认购合约，都是5月份合约（4.27日的数据）。对应的损益如下图：

该策略的盈利区间是【2.472，2.878】,赚钱概率为85%，亏损概率为15%，可实现最大的实际收益率为7.2%。
策略回测：

截至本周五该策略同样是盈利的，时间价值有所衰减，期初卖出赚278元，现在平仓要花254元，还是赚了24元的。
在后续观点未发生改变的情况下，依旧可以继续执行这两个策略，赚取时间价值的钱。

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