为什么说期权是中国金融市场的一大步

回望2019年，中国金融市场最大的两个变革就是下半年科创板的成立和年末的各种新型期权上市。为什么这么说，因为这算是是中国金融市场前进的一大步。科创板的话大家都了解的比较深了，但是期权市场依旧是一个萌新的状态。

期权这个东西吧，概念啥的我以前写过一个介绍期权的帖子，这里就不再详细介绍基本基本概念了。先说说为什么金融衍生品为什么重要，因为在正统的金融学里，是不会研究股票走势的，股价被认为是随机布朗运动。国际门派（也就是正统金融学）信的是研报，消息面，什么澎博啊，wind啊这种。本土派（国内机构）信的是什么，信的是股价可以被预测，那拿什么预测呢？拿K线，MACD，布林这种，机器学习学的是什么，学的是四价定律，海龟交易系统，修正TD这种。
那么问题来了，国际门派一直是在拿期货，期权来进行一个头寸的配置，而本土派却百分之八九十注重的是股票投资。一个现实，在中国，股票账户是有1.56个亿的，但是期权账户却只有35万个，而且期权账户是可以一个人注册多个的。。。这就说明问题了啊，期权这种东西虽然被认为是自带杠杆，但其实安全性比股票要高很多。

为什么这么说呢，因为期货期权属于零和游戏，有人赚就必定有人亏。而且他们有几个特点是股票所没有的，可计算，可预测，可风控，可套利，可对冲。期权定价，最基本的二叉树+BSM，普通期权的定价一目了然。而且期权可以根据你的需求来进行一个订制。如上图，如果你想有一个保底的看跌的交易，那么你就去买入标的资产，然后去买入一个看跌期权，来构造一个保护性看跌期权（protective put）。保护性的看跌期权可以使投资者在期权合约期限内享有继续持有股票的分红，股利等等。还有无论标的在期权期限内下跌多少，看跌期权都可以保证投资者在行权期内卖出股票，这样就能达到一个止损的效果。当然这只是一个最简单的组合，在这幅图protective put下面，还有牛市价差和熊市价差策略，后面还有更高级的butterfly， straddle等等期权组合。

话说回来，就是19年12月底吧，中金所上市了很多新的奇异期权，极大的丰富了投资者们的一个选择，像以前吧，大家想买沪深300ETF期权，可是没有这么一个期权，那么就会有人拿上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权+其他标的来构造一个类似沪深300ETF的期权。2019年12月23日，我是很有幸的参与了沪深300期权上市的一个伟大流程，而且前期也参与和各种大佬做过一个波动率预测。简单来说就是拿50ETF的历史波动率和隐含波动率去预测这个新的期权。

上图就是其中之一个PPT惹，商业机密我也不好放太多，而且越的机构会自己来创造指数，为的是更贴切的来预测市场。针对于平值和虚值一档的认购，也会略有调整来赋予不同的权重。同一星期还有黄金期权的一个上市，这个期权就是很有意思的了。
黄金期权的标的，是黄金期货合约，而黄金期权货的标的才是现货黄金。说白了，就是套娃。一层套一层，这让我们不仅想起了08年美国著名的CDO，也是一个债券分层然后打包的一个模式。CDO和次贷有着密不可分的联系。我倒是不担心会发生金融危机，因为中国的金融市场至少比美国落后几十年。不光是制度还是金融衍生品，讲真中国的金融市场都不配发生金融危机，因为是真的处于萌芽中的一个阶段。黄金期权的上市是预示着中国金融衍生品的一个发展。

还有一点值得注意的就是黄金期权本质是什么期权？是欧式期权啊，欧式期权得到到期日才能行权，而不是像美式期权那样可以提前行权。有人会问为什么要把黄金期权做成一个欧式期权。我个人的想法是，上期所的一个愿望还是把黄金期权做成一个对冲物这样的。不是为了投机，而是为了对冲。而且自08年黄金期货上市以来，黄金市场的表现还是比较好的，流动性也是很不错的，所以黄金期权的诞生也是更好的服务与投资者们。因为讲真啊，其实很多金属，不光是有色啊，黑色啊，稀有啊，很多现货是很少的，导致了相应的衍生品受到了很大的影响。比如说你拿什么来对冲金属钴，镍的风险
？？？这种东西就是挺无解的东西。而不像handsome boy小曲，你说你觉得handsome boy太帅了，而且坚信小曲会一直帅下去的，但是怕小曲有一天突然间不帅了，这样的话你除了做空handsome boy小曲，也可以做多一个ugly boy小曲来对冲掉handsome下跌的风险 hhh。

说了这么多我相信有人想去开期权的户了，但开户也是个技术活。因为你要开户的话，先得去考试，这考试难度我大概看了一眼，基本上普通的小散有资金也没这知识去通过考试。而且谈手续费也是一个极大的问题，期权的手续费由三部分组成：交易所收1.3元，中国证券登记结算公司收取0.3元，这1.6元是固定的费率，动不了的，但是期货公司也会收取你手续费，这个是可以谈的，因为如果你要高频交易的话，一天几千几万手，一分钱的手续费都是致命的成本。比如你一天交易10万手期权，然后这三项手续费一共是3元，那么你一天光交手续费就得要30万！！！现在的趋势是量化交易嘛，说穿本质也就是高频交易，所以也更体现出了一个手续费的重要性。毕竟人家期货公司吃的就是这个佣金嘛。
最后想跟大家说，金融市场何其大，金融产品何其丰富，股票只是最最最小的一个部分，期货期权债券外汇，甚至现在都有了天气期货。。（是以气温作为标的，赌某天的气温。。）所以我们要对金融抱有一颗敬畏之心，股市里想做的好，需要的是经验，而想要在衍生品市场里做的好，需要的是各种技能，需要的是真正的知识。而伴随着第一个黄金期权行权日的结束，也标志着中国金融市场进入了另一个时期。