【期权教育】国都证券期权早报-20180508

1市场行情
  昨日沪指小幅高开后持续走强，尾盘站上20日均线，涨幅接近1.5%，成交量放量；各指数均大幅上涨，创业板走势最强劲，收盘涨幅超过2%，成交量放量。上证50ETF收于2.674，较上一交易日上涨1.52%，成交量5.61亿，上升32.03%。市场逐步震荡上攻，我们对于标的观点：中性偏乐观。

上证50ETF的30日波动率为20.10 %，较上一交易日上升66.94BP，低于近三月均值，近期市场走势分化，市场情绪变化较快，波动率可能进一步下行的空间不大。

市场行情上，认购期权基本上涨；认沽期权全面下跌。成交量上，认购期权成交量436,116，较前一日上升43.07%；认沽期权成交量306,783，较前一日上升19.76%。成交量认沽、认购比值（P/C）70.34%，较前一交易日下降13.69个百分点。持仓量上，认购持仓量增加0.20%，认沽持仓量增加0.43%，持仓量沽、购比57.45%,较前一交易日上升0.23个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值89.77%，较上一交易日上升4.18个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
虽然中美贸易谈判未有实质进展，但阶段性的风险暂缓，美国市场企稳回升。境内市场，昨日市场情绪全面回暖，指数一路上攻，各大指数全面上涨，中小创有所强于大盘，但标的表现不俗涨幅超过1.5%，成交量大幅上升。市场赚钱效应及趋同度均大幅上升。正如之前研判，技术面而言，大小盘指数短期均由反弹需求；资金面而言，月初流动性宽松及定向降准效用显现；期权指标而言，多数指标进入较好区间。但市场上攻的力度可能有限，期间或有震荡。A股加入MSCI指数在即，北上资金流向明显，或对大盘蓝筹有一定的支撑，短期大盘蓝筹应有一波上行行情。在波动率上，近期市场波动率较高，其下行空间不大。

  如若认为标的短期有所缓慢上行，可买入牛市价差期权组合。
  如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
  如若认为短期市场有企稳，可卖出虚值认沽期权。
3风险提示

人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002