期权交易不得不明白的三件事！

50ETF标的及期权市场成交情况

今日标的强劲反弹，一举放量突破2.700关口，保险三巨头功不可没，中国太保，中国平安，新华保险涨幅居于50成分股前三位，地产板块上涨，银行板块整体走稳。这些都奠定了今天反弹的基础。从日线上看，今天一举站上2.700后，接下来就要对该点位进行整固，2.680已经形成短期强支撑，如果重新跌破2.680，将回到下降趋势。目前来看，这两天连续的反弹，上方反弹高度已经有限，有整固震荡的需求。

50ETF日内分时走势图

50etf日线走势图

昨天今天两天的日K线上的中阳线，突破了上周的整体小箱体，形态上逐步构筑4月中旬以来的头肩底形态，如果短期直接摸高2.750，将是认购合约减仓的机会。扭转几个月的下降通道并不是一蹴而就的，而是一个相对复杂的运行状态，建议还是以一个震荡筑底过程来操作合约会更加稳妥。尽量避免一跌就看的很空，一涨就觉得能上天了。毕竟标的是50个大盘蓝筹股综合运行的状态，趋势一旦形成，很难在短期几天形成逆转，这也是50ETF与很多个股不同的地方。

今天波动率大幅走低，我们从合约的涨跌幅度可以看出，由于标的的大涨，认沽跌幅较大，虚值2550的认沽下跌49.36%，3000实值也有12.48%的跌幅，而认购合约最大涨幅24.34%，为2650认购，极度虚值的仍处于下跌状态，而浅虚值合约的涨幅不及平值和浅实值。这些都是由于大幅降波的影响。波动率方面，随着标的回升到目前位置，逐步进入合理区间，后市预计波动率在连续降低后将在后几个交易日中有所回升，便于权利仓操作。

5月2600认购合约走势

5月2700认沽合约走势

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随着vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的不断升温，越来越多的人开始关注“期权”这一新的投资工具。在初期的推广阶段，投资者源于认识的不深入容易产生对期权交易的片面理解，若不正确引导极有可能对后期的参与带来不利影响，在期权交易之前我们认为有三个问题需要理清楚。
第一需要清除什么情况下会赚钱，什么情况下会亏钱
有不少初期参与期权的投资者会认为，买入期权，做错的时候最大损失有托底，一旦做对，收益将上不封顶。所以，赚钱比亏钱容易，做期权比做期货划算。其实，尽管期权买方的最大损失就是其支付的权利金，但做错了方向或选错了合约，也有可能造成较大损失。例如，投资者选择买入深度虚值的5月2900合约并持有至到期，即使方向判断正确，假设行权日来临之前50ETF标的上涨至2.800元，该合约仍是虚值，那么投资者还是会亏损掉全部的权利金。只有当标的在5月行权日前突破2.900甚至上涨至更高的价位，才有可能获利。涨的越高，获利越高，收益在一定前提条件下才能提现其非线性特征。

第二，期权不一定要持有到期
投资者参与期权交易，了结头寸的方式可以是行权，也可以平仓或放弃行权，期权的卖方尽管不能行权，但可以平仓，这一点买卖双方是平等的。实际交易中，大多数投资者是通过平仓来赚取权利金的买卖差价，这一道理与操作期货一样，买入期权权利金上涨了就赚钱，卖出期权权利金下跌了就赚钱。我们看到教材或各种报告中最常用到的损益图，是期权到期时随标的资产价格变动的损益图，并非平仓损益。更简单的理解，这种损益图是投资者在到期时行权或者放弃行权的损益状况。若要衡量平仓，投资者的损益最终决定于权利金的涨跌，损益与权利金的关系是线性的。与平仓和行权相关的还有一个问题投资者需要了解，买方只要不平仓，权利金就将全部失去了，也就是说，行权与放弃行权，买方的全部权利金都将损失掉。这与生活中定金的概念有区别，许多对期权不熟悉的投资者习惯将定金与期权类比理解，定金可以最终抵“货款”，但期权的权利金不能。

第三，实战交易中，并不是越虚值越好
深度虚值期权最显著的特征是价格便宜，但其转化为实值的概率非常小，且深虚值合约对标的资产的价格变动表现相对钝化（delta小）。这就意味着深度虚值合约赚钱的难度较大。以50ETF期权为例，投资者若想持有到期等待转化为实值后行权，就需要50ETF标的在存续期内出现大行情且超过你选择合约的行权价格才能转化为实值，就是通常讲的合约“虚转实”。
总的来说，谈论赚钱与否，不仅要看你的“赔率”，还要看概率。买入期权，你确实有可能获得一个远高于所付出权利金的收益，但这种行情出现的可能性有多大是需要投资者权衡的。类比到我们生活中的买彩票，花几块钱你有可能中大奖，但概率往往很低，期权交易中同样如此。