新三板+做市商=中国的纳斯达克？

新三板+做市商=中国的纳斯达克？

现实是：9月29日，距8月25日新三板做市制度启动一月有余，做市交易的成交量在逐步趋于平淡。

9月29日，52只股票总成交额为622.64万元，总成交量为71.41万股，占当日总交易额的18.76%。同时，有32只股票成交量不足1万股，除中海阳因定增停牌以外，有6只股票没有成交。

新三板市场将如何激活交易活跃度？记者了解到，监管层未来还会推出一系列组合措施来帮助改善流动性，并考虑在新三板中划分层次，采用多做市商、竞价交易等方式进一步促进市场活跃度。

做市交易暂别“千万时代”

“做市交易相对协议转让在一定程度上提高了公司股票的估值水平。”亿童文教(430223)董秘高华玮告诉记者。

目前，亿童文教最近成交价为25.88元/股。相比做市交易前均为20元/股的定增和协议转让价格有所提高，而在亿童文教做市前通过协议转让抢筹的硅谷天堂也借此浮盈千万元。除亿童文教外，还有近30家公司股票的价格比做市前得到大幅提高，仅有部分公司出现小幅下滑。

“做市交易对股票的流动性有一定的改善，每天都有公允的报价，比协议转让的时间也好很多。”高华玮表示。

英思科技（430403）董秘周伟则告诉记者，公司做市后股价也有较高的涨幅，咨询券商后才知道是机构和个人投资者看好公司发展在购买公司股票。“尽管对公司本身影响不大，但我们更重视公司的业绩发展了。”

在做市交易改善流动性和提升公司责任感的同时，其成交额的持续平淡也开始让券商和企业困惑。

以上周为例，除9月22日成交额达到927.88万元后，此后成交额便持续下滑，9月23日至26日成交额分别为527.75万元、555.68万元、543.86万元和537.66万元。

在做市推行首日，42家股票则均有成交，总成交额达到3891.73万元。在此前一周，做市交易成交额也有3天超过1000万元。整体上来看，做市成交额已经暂时告别“千万时代”。

“我们公司的股票从做市第三周开始交易逐步较少，上周甚至仅有一笔交易。”9月29日，一家做市企业负责人告诉记者。不仅如此，该人士还介绍，多笔交易规模都为1000股、2000股等。

投资者门槛之辩

交易不活跃的背后，除了部分公司股东人数过少等原因外，参与投资者不多、投资者倾向于长期持股成为主要原因。

根据股转系统要求，外部投资者参与新三板的门槛条件为：投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值要达到500万元人民币以上;且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。公司原有股东达不到上述条件的只能买卖其所持股票。

记者从券商处了解到，不少新三板开户的投资者，资产规模都在2000万元以上。“有这么大规模资产的投资者，并不屑于在二级市场上赚取少量的价差，而倾向于长期持有优质公司股票获得超额增值。”长江证券人士表示。

此外，新三板500万元的投资门槛也令诸多对新三板股票感兴趣的投资者被拒之门外。记者从市场人士处了解到，华东地区某券商营业部满足上述条件的仅有2000多人，而且不少人对新三板仍处于观望状态，所以选择开户的人更少。

不少市场人士认为，降低投资门槛将会有效改善上述流动性困境，提出新三板投资门槛在100万元较为合适。

“未来新三板的投资门槛一定会下降，但这需要一个比较长的过程。”武汉东湖（创新）投资管理有限公司副总经理高杰表示,“由于新三板企业风险高，且需要能够提供专业运作的支持，新三板目前仍然应当是机构投资者的乐园。”

记者获悉，有券商在证监会及股转系统近期的调研中曾反映过做市交易趋于平淡的情况。有接近监管层的人士表示，新三板市场本身并不以交易为主导，做市商也只是部分解决企业股票流动性的措施，后期还会有其他措施配合来改善股票的流动性。此外，新三板市场有可能考虑分层，将交易人数众多且有意活跃交易的企业集合起来，采取多做市商、竞价交易等方式促进交易活跃。

“去年年初发布的投资者资产门槛是300万元，后来又提高到500万元，这正是监管层出于对投资者利益保护、防止盲目投资的考虑。毕竟做市交易目前也没有涨跌幅的限制。”广发证券机构业务部人士表示，待新三板被更广泛的投资者熟知和接受后，相信其门槛会逐步降低。

（21世纪经济报道）