股指期货再松绑，A股走牛再添“一把火”？

中金所进一步松绑股指期货，释放了什么信号？对于这次调整，有哪两个值得关注的点？
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9月15日，中金所下发通知进一步松绑股指期货，这是今年中金所对股指期货第二次松绑，也是周末最受关注的一则证券类消息。

先来看一下这次调整的具体内容，是从今天开始，沪深300和上证50股指期货各合约保证金由之前合约价值的20%调整为15%。同时，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准，由成交额的万分之九点二调整为万分之六点九。

一说到股指期货，给投资者们印象就是它能助涨也能助跌的特性，确实是一把双刃剑。既然是第二次松绑了，我还是先来帮大家回顾一下，当初它被限制前的惊心动魄的异常波动情况。

股指期货推出之后，市场总体来说是平稳的，但在2015年平稳的状态被打破。沪深A股在这一年出现波动异常，股指先暴涨后暴跌，2015年6月至9月竟然出现了20多次“千股跌停”。什么稳定市场的措施都不好使，降准、降息、降低交易税费甚至直接用万亿巨资，市场都没能企稳。

后来监管层发现，股指期货成为一些机构恶意做空的工具。2015年11月 1日，公安部宣布，经过三个多月的缜密侦查，公安部指挥上海公安机关成功侦破伊世顿贸易公司利用高频交易手段操纵中国金融期货交易所中证 500 股指期货案。2015年6月到7月，伊世顿公司利用恶意的算法策略，通过高频交易手段对我国中证500股指期货主力合约进行操纵，伊世顿公司借中国证券监管部门清理配资之机，大肆做空中国股指期货市场，获得高达20亿人民币的收益，同时也给我国股指期货市场和股票市场投资者带来非常大的经济损失。

鉴于股指期货在市场非理性下跌中起到的助跌作用，在股市巨幅震荡期间，中金所发布规定，自2015年9月7日起，期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三。同时，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

后来，随着市场的逐步稳定，在2017年2月16日，股指期货第一次松绑，从保证金标准、平今仓手续费标准、异常交易手数认定三个方面对股指期货进行全面松绑。再就是到今天，进行第二次松绑。

中金所进一步松绑股指期货，释放了什么信号？

其实，在股市恢复稳定后，市场各方对于股指期货市场恢复正常化的呼吁声就一直不断，监管层对股指期货的态度也随着市场的逐步稳定而改观。

对于股指期货进一步的松绑，之前监管层的表态已经透露出迹象。在9月6日召开的"2017年上半年期货品种功能评估专业评审会"上，证监会副主席方星海强调，基金公司代表指出股指期货存在市场参与主体不够多样化、交易限制过度等问题，让我们听到了业界对进一步放松股指期货限制性措施的迫切要求。金融期货发展空间非常大，还有很多工作可以做。

对于这次调整，主要有两个关注点。

关注点一：信号意义大于实际意义，但推出时点比市场预期更早。对于期货市场交易量影响最大的两个主要因素，一是佣金，二是开仓手数限制，但这次调整佣金下调比例太小，开仓手数限制也没有改变。所以，这次调整是继续表达了监管层逐渐放开股指期货的态度，在放松的动作上还是保持了一份谨慎。

关注点二：对股市利好作用大于利空。事实上，市场普遍解读为“正向利好”。连续两次松绑股指期货，有利于加大长线资金入市规模，促进股市健康稳定发展。从这一点而言，这次松绑股指期货可以理解为给予市场更多信心。

当前的大盘虽然说是结构性慢牛的特征显现出来，但是在3400点关口前踟蹰不前，股指期货的放松，或许能为市场再进一步增添力量。最近期指连续两周升水，创近两年来升水持续时间的新纪录。这是难得一见的，说明期指交易流动性非常活跃，后市继续向好。

期指松绑，恢复到正常水平是大的方向，但肯定是个循序渐进的过程。这次调整信号意义大于实际意义，但也是有助于市场逐渐回归理性。股指期货的逐步松绑能更有助于投资者进行风险管理与对冲，实际上也是在鼓励长期投资，也更有利于未来市场健康发展。

股指期货小贴士

升水与贴水：
在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。

简称含义：

IF：Index Future，直译就是股指期货，标的物是沪深300指数。命名来自英文。IH：I表示股指期货，H是“沪”的拼音第一个字母。标的物是上证50。命名中英混合。IC：I表示股指期货，C是China的第一个字母，标的物是中证500。

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