（二）做市商如何做市？

做市商如何做市？
简单的来讲：做市商在市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
做市商依靠股份转让经纪业务、双向报价赚取差价及给企业做增发等获得不菲的收入，能否选取合适的做市企业并对其股票做合理估值决定了券商在做市收入方面的高低。
专业能力突出的券商对挂牌企业股值估价准确，可以实现做市商业务巨大利润；专业估值和操作能力较差的券商，则面临巨大损失

影响做市商买卖报价差额的决定因素
　　新三板做市商对做市股票进行双向报价，不但可以获得交易佣金，还可以靠买卖价差获取收益。而影响做市商买卖报价差额的决定性因素主要有以下几个方面：
第一，证券品种的交易量。
就交易量而言，交易量越大，做市商赚取的差额趋向于越小。证券流动性的大小取决于交易量的大小，从某种程度上来说，交易量大的证券的流动性也大，缩短了做市商持有的时间，进而可以减小其库存股票的风险；同时，也有可能能够使做市商在交易时实现一定的规模经济，由此减少成本，因此报价差额也就相应缩小很多。
第二，证券价格的波动性。
证券价格波动性越大，其报价差额也会越大。因为在给定的证券持有期间内，波动率变动较大的证券对于做市商所产生的风险大于变动小的证券，作为对这种风险的补偿，其价格差额自然也就越大。
第三，证券品种的价格。
从价差的绝对额看，做市价格高的证券，其价差会大于价格低的证券；而从比例价差看，证券价格越低，其比例价差就会越大。
第四，证券市场竞争压力。
市场上做市商的数量越多，竞争压力越大，各种约束力量就越是有力地限制着单个做市商报价差额的偏离程度，因而差额越小。做市过程中，做市商为了获得更多的做市价差收入，相互之间进行竞争，促使做市商千方百计地降低成本和利润，最终使得报价价差逐渐缩小。而且，证券拥有做市商的数量越多，证券交易越活跃，流动性越大，其中做市商的风险也就越小，作为风险补偿的差额也就越小。
　　做市商在双向报价赚取价差的同时，还可以通过协议转让或者定增方式取得挂牌企业库存股票，待股价上涨时获取收益。
　　真正意义上的做市商，是通过专业的研究，给相关证券提出合理的价格波动区间，并且进行相应的买卖交易活动，以维持其必要的流动性，让投资者了解这个股票，也为公司的发展提供支持。好的做市商不会把做市的股票价格抬得很高，也不会让其跌得很惨，更不会试图通过做市交易而大赚其中的差价，它的目的就是为企业合理定价服务，为投资者理性投资服务。能够做到这一点的做市商，正是我们所需要的，也是中国资本市场发展过程中所不可或缺的一支力量。

做市商的作用：
1、提高流动性，增强市场吸引力
在新三板板市场上市的公司一般规模比较小，风险也比较高，投资者和证券公司参与的积极性会受到较大影响。特别是在市场低迷的情况下，广大投资者更容易失去信心。也许在创业板设立初期会出现一股投资热潮，但这并不能保证将来的市场不会出现低迷的现象。
如果有了做市商，他们承担做市所需的资金，就可以随时应付任何买卖，活跃市场。买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动，即使市场处于低谷也是一样。
2、有效稳定市场，促进市场平衡运行
做市商有责任在股价暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用。此外，做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。
在NASDAQ市场上市的公司股票，最少要有两家以上的做市商为其股票报价，而一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往达到40多家。平均来看，NASDAQ市场每一种证券有12家做市商。这样一来，市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解，个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少，并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。
3、具有价格发现的功能
做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行决策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。

做市商取得初始库存股票的方式：
1、参与挂牌公司定向增发取得；
2、通过协议转让的方式，从公司股东处取得；
3、市场买入；
目前做市的新三板股票的取得方式基本上以前两种方式为主。

研究做市商持仓成本的意义：
做市商持有一个新三板公司的股票，并为该股票做市，是基于对该公司的长期看好，由于做市商的特殊身份，做市商一般取得做市库存股的价格相对较低。
基于做市商的价格发现功能：
如果市场价格接近于做市商成本价，则该股票下跌空间有限。
如果市场价格大幅高于做市商成本价，则该股票价格虚高，有下跌风险

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