【资管新规】商品期货和场外期权业务将会被区别对待？

按照接近央行人士的说法，资管新规或将于4月底、5月初正式发布。经历金融监管体制改革、银保监会成立，监管部门向协调穿透监管又迈一步。行业预期在去杠杆、去刚兑、清理期限错配的过程中，可能会有一定流动性风险，要实现稳步去杠杆。



《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)落地在即，大资管行业行至十字路口。按照接近央行人士的说法，资管新规或将于4月底、5月初正式发布。经历金融监管体制改革、银保监会成立，监管部门向协调穿透监管又迈一步。

行业预期在去杠杆、去刚兑、清理期限错配的过程中，可能会有一定流动性风险，要实现稳步去杠杆。行业会经历阵痛，短期内债市和股市将受到冲击，但长期来看将是利好，是长期配置之道。

短期阵痛4月20日，在外贸信托与诺安基金主办、《财经》杂志承办的“2018投资策略会——时机方向”上，多位学者与业内人士均认为，资管新规的落地，短期内金融机构阵痛不可避免；但长期来看，对中国金融业生态和金融投资者而言是福音。

新的机遇
“2018年，金融监管机构改革及资管新政等陆续和即将落地，资管行业将由‘泛资管时代’向‘金融新周期’进一步过渡。金融机构短期阵痛不可避免；但长期来看，对中国金融业生态和金融消费者而言是福音。”中国对外经济贸易信托有限公司总经理助理兼财富管理中心总经理卫濛濛表示。

在资管新规征求意见稿中，商业银行资管子公司成为可能，业界认为这可能将重塑资管业态。而近日，招商银行、华夏银行纷纷发出公告，拟出资成立独立法人的资管子公司。

对市场影响方面

多位业内人士普遍认为，大资管办法落地后，短期内对于债市、股市等权益类市场，但中长期而言是配置之道。





对股市而言

去杠杆的要求将清理结构化配资进入股市的理财资金，短期将造成冲击。但如果理财产品收益率均下跌，那么长期会利好股票市场。

卫濛濛提出，在寻找匹配资产的过程中，在未来的一到三年间，投资人需要关注三件事情：一是流动性管理，二是各类市场与机构的信用风险，三是挑选专业投资机构来辨别风险。

资管新规之后，会否造成新的监管套利空间？卫濛濛认为，过去会有一些“聪明的从业者”，寻找套利空间。但近半年来，行业内看到了监管的执行力度和执行效果，从业者已达成了共识，即将精力投入到政策鼓励的方向和业务上，适应新周期，拥抱大变革。

业内普遍预计，非标未来的出路是转标。非标转标有两层意思，一是指资产配置会从非标向标准化资产转移，也就是非标融资会向标准化融资转移；二是有估值法可对非标产品定价、并提供可流通的场所，即转为“标准化产品”。

现在化解影子银行风险的途径有两个：一是非标准资产回到资产负债表中，提高资本充足率，让资本来承担风险；二是标准资产彻底出表，变成证券化资产，阳光化、透明化受市场的监督。

商品期货场外期权业务发展应受支持
针对近期场外市场的监管风暴，南华期货总经理罗旭峰25日接受上证报记者采访时表示，商品期货场外期权业务与股票期权场外期权业务不同，商品期货场外期权业务是直接服务产业客户，满足广大产业客户的个性化要求，涉及到商品的场外期权业务无疑应该得到支持，预计监管部门会区别对待。

期货市场是离国民经济最近的一个行业，可以直接接触到产业客户，为产业客户提供一对一的服务。最近两年商品场外衍生品市场蓬勃发展，也是因为它满足了客户的个性化要求，这种需求是场内标准化对冲领域所不能涵盖的。

商品期货场外期权业务中，期货公司相当于把产业企业的风险接过来，通过期货市场把风险冲掉，场外期权的结构很干净，没有两层或三层结构。他认为，商品场外期权业务发展无疑应受到监管支持。




据不完全统计，中国有几十万企业，其中产业客户群可能有几万，如此庞大的群体都是需要期货公司以及期货公司风险管理子公司提供服务的。中国期货公司和期货公司风险管理子公司只要认真执着地为实体经济提供好的服务，就能在这一轮竞争中，在国家金融对外开放过程中脱颖而出，真正成为风险管理的专业机构。据他透露，南华期货目前场外客户数量已达到1000个。

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