摘要
要闻公告
美国农业部(USDA) 4月24日确认民间出口商自4月11日以来达成的首笔出口交易，而对中国的交易已有两周未有新动态。
美国总统特朗普表示，美国财政部长姆努钦和贸易代表莱特希泽将在未来数日率领代表团前往中国就贸易问题进行磋商。
期现市场
4月24日CBOT因盘中探底吸引买盘力量，大豆期货、豆粕期货跌幅收窄。据美国农业部发布数据显示，美豆种植率符合预期及五年均值，但不及上年同期，另且近期美国大豆压榨利润有所下滑，一定程度压低了美豆和美豆粕的期价，预计近期将维持弱势震荡的整理行情。4月25日，国内豆粕现货价格窄幅整理，国内供需基本面偏弱，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月25日豆粕期货全线多数小幅收涨，总成交量大增而持仓量缩减。
期权市场
4月25日，豆粕期权总成交总量为60,888 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加31,218 手，总持仓量为330,210 手，较上一交易日增加6,694 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.56 和1.06 ，投资者预期有所回升。历史波动率下滑，主力认沽隐波下滑。
后市展望
受美盘大豆期货和豆粕期货的疲软表现影响，我国豆粕期价承压，弱势震荡。国内豆粕需求不佳，豆粕价格偏低。且近期市场不确定因素较大，较大概率会维持震荡整理行情，持仓风险增加，投资者目前以轻仓观望观望为主，静待市场盘整企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
4月24日CBOT因盘中探底吸引买盘力量，大豆期货、豆粕期货跌幅收窄。据美国农业部发布数据显示，美豆种植率符合预期及五年均值，但不及上年同期，另且近期美国大豆压榨利润有所下滑，一定程度压低了美豆和美豆粕的期价，预计近期将维持弱势震荡的整理行情。
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1.2 国内市场
4月25日，国内豆粕现货价格窄幅整理，国内供需基本面偏弱，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月25日豆粕期货全线多数小幅收涨，总成交量大增而持仓量缩减，成交总量为2,283,954 手，增加514,172 手，持仓总量为4,436,760 手，减11,444 手。其中主力m1809合约结算价为3209 ，结算价涨幅为0.22 %，成交量为1,813,960 手，较上一交易日增加522,024 手，持仓量为3,224,772 手，当日增仓量约为1,934 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月25日，豆粕期权总成交总量为60,888 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加31,218 手，总持仓量为330,210 手，较上一交易日增加6,694 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.56 和1.06 ，投资者预期有所回升。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的72.60%、10.28%，持仓量占比分别为70.63%和13.70%。主力m1809合约系列成交锐减过半而持仓略有增加，成交量为44,204 手，比上一交易日增加26,110 手，持仓量为233,226 手，比上一交易日增加3,234 手。
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主力m1809期权合约系列中量能回升，成交量最大的合约执行价为3600认购（9月豆粕期货结算价格为3209 ）。合约成交量PCR为0.53 ，较前一日降0.40 。持仓量PCR为1.03 ，与前一交易日下跌0.02 。持仓分布较为均匀。价格压力线在3350，支撑线维持在3000。
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次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3250认沽（1月豆粕期货结算价格为3238 ）。合约成交量PCR为1.55 ，较前一日降1.18 。持仓量PCR为1.71 ，较前一交易日下跌0.06 ，市场远线预期有所提振但整体偏紧。
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从持仓量变化来看，主力9月合约系列中3350认购持仓大增（9月豆粕期货结算价格为3209 ）。次主力1月各合约多数增仓（1月豆粕期货结算价格为3238 ），量能偏低，其中3550认购增仓最大，市场情绪有所提振，操作较为谨慎。
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4月25日，连粕期货小幅回升。豆粕期权成交量和持仓量均增。总持仓量PCR下滑，整体预期小幅提高，交投谨慎，近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
4月25日，豆粕期货价格震荡翻红，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，位历史五年内25百分位以下、逼近10百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为3.86 %、6.40 %、11.09 %和9.54 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为4月25日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3209 ，1月豆粕期货结算价格为3238 。
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主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认沽隐波多数下滑。次主力1901期权合约系列隐波分布较为平坦，认购隐波多数下滑而认沽隐波有所上涨。
后市展望
03
4月24日CBOT因盘中探底吸引买盘力量，大豆期货、豆粕期货跌幅收窄。据美国农业部发布数据显示，美豆种植率符合预期及五年均值，但不及上年同期，另且近期美国大豆压榨利润有所下滑，一定程度压低了美豆和美豆粕的期价，预计近期将维持弱势震荡的整理行情。4月25日，国内豆粕现货价格窄幅整理，国内供需基本面偏弱，预估短期内豆粕价格将维持震荡。4月25日豆粕期货全线多数小幅收涨，总成交量大增而持仓量缩减。
4月25日，豆粕期权总成交总量为60,888 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加31,218 手，总持仓量为330,210 手，较上一交易日增加6,694 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.56 和1.06 ，投资者预期有所回升。历史波动率下滑，主力认沽隐波下滑。
受美盘大豆期货和豆粕期货的疲软表现影响，我国豆粕期价承压，弱势震荡。国内豆粕需求不佳，豆粕价格偏低。且近期市场不确定因素较大，较大概率会维持震荡整理行情，持仓风险增加，投资者目前以轻仓观望观望为主，静待市场盘整企稳。仅供参考。
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