国债期货连涨五周｜债市综述（4.18）

债市综述

4月17日，债市回调，国债期货多数收跌，但本周表现良好。10年期主力合约跌0.27%，本周涨0.18%；5年期主力合约跌0.10%，本周涨0.33%，为连续第四周上涨；2年期主力合约涨0.01%，本周涨0.17%，连涨五周。

昨日公布的一季度经济数据虽疲软，但3月数据出现明显改善迹象，因此市场对经济的悲观预期有所缓解，债市寻求短期内获利了结，止盈盘涌出。尾盘国债期货跌幅扩大，现券收益率也加速上行。10年和30年等长期限品种收益率上调幅度更为显著：10年期国开活跃券190215收益率上行3.95bp报2.930%；10年期国债活跃券190015收益率上行4.25bp报2.5575%。

交易员称，收益率近期经历了因避险和资金宽松而推动明显下行后，已处相对低位，且国债期货亦高位徘徊，今日应该属于正常的回调。

资金面方面，银行间市场资金面宽松依旧，隔夜回购利率仍在历史低位附近徘徊，七天加权价格虽反弹幅度较大，但因交投偏淡代表性有限。DR001加权利率反弹3bp左右报在0.71%左右，DR007加权利率反弹23bp左右报在1.46%附近。

交易员表示，下周将迎来季度缴税，流动性将面临一定扰动，央行应会重启逆回购进行对冲。长期来看，面对经济下行压力，稳增长的刺激政策仍会不断出台，央行也会维持相对宽松的货币环境，资金充裕局面仍将延续，市场利率依旧维持低位震荡。

债市要闻

1、中国经济一季报公布，预计下半年经济会明显比上半年更好

一季度国内生产总值同比下降6.8%，前值为增6%；一季度固定资产投资同比降16.1%，前值降24.5%；一季度房地产开发投资同比下降7.7%，前值降16.3%；3月规模以上工业增加值同比降1.1%，前值降13.5%；3月社会消费品零售总额同比降15.8%，前值降20.5%。国家统计局表示，预计下半年经济会明显比上半年更好。前期压抑的一些消费会得到一些回补，居民收入的增长也会逐渐好转。

2、中共中央政治局召开会议，部署当前经济工作

中央政治局会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。

3、央行发布今年第2号工作论文：系统性金融风险溢出效应研究

央行发布2020年第2号工作论文《系统性金融风险溢出效应研究》，主要结论包括：金融系统的网络结构会随着风险的发展而变化；不同类型的风险传导方式和冲击效力不一；在系统性风险爆发时，银证之间是主要的风险传染渠道；信托、金控等非银金融机构抵御风险能力较弱。

4、上交所明确通过协议转让方式进行股票质押式回购交易违约处置相关事项

上交所发布关于通过协议转让方式进行股票质押式回购交易违约处置相关事项的通知，拟转让股票为股票质押式回购交易初始交易或者合并管理的补充质押股票，且拟转让股票质押登记已满12个月；提交协议转让申请时，该笔交易出质人为对应上市公司持股2%以上的股东；股票质押回购违约处置协议转让的转让价格，不得低于转让协议签署日前一交易日股票收盘价格的70%。

5、外管局：我国外债出现较大幅度去杠杆风险相对较小

外汇局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英在国新办发布会上表示：我国外债出现较大幅度去杠杆的风险相对较小。近年来我国外债增长平稳，与经济增长和对外资产规模相匹配；结构的稳定性增强，币种、期限和债务类型分布优化。

6、银保监会密集批复：金融资产投资公司可做非债转股业务

银保监会官网公示了一则《关于交银金融资产投资有限公司通过附属机构在上海开展不以债转股为目的的股权投资业务的批复》，这意味着原本专为债转股设立的银行系金融资产投资公司可以从事非债转股业务。截止目前五大行的金融资产投资公司都予以了批复。且均是在上海开展不以债转股为目的的股权投资业务。

7、外汇交易中心：银行间外汇市场货币掉期等交易品种新增外币浮动利率类型

外汇交易中心通知称，拟于4月20日起在银行间外汇市场货币掉期等交易品种新增外币浮动利率类型。美元增加美元担保隔夜融资利率和境内美元同业拆放参考利率；英镑增加英镑隔夜指数平均值；欧元增加欧元短期利率；日元增加东京隔夜平均利率。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月17日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日2000亿元MLF到期，无逆回购到期；本周央行公开市场净回笼1000亿元。Wind数据显示，下周（4月18日至24日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期，周五（4月24日）有2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金面宽松依旧，隔夜回购利率仍在历史低位附近徘徊，七天加权价格虽反弹幅度较大，但因交投偏淡代表性有限。DR001加权利率反弹3bp左右报在0.71%左右，DR007加权利率反弹23bp左右报在1.46%附近。

交易员表示，下周将迎来季度缴税，流动性将面临一定扰动，央行应会重启逆回购进行对冲。长期来看，面对经济下行压力，稳增长的刺激政策仍会不断出台，央行也会维持相对宽松的货币环境，资金充裕局面仍将延续，市场利率依旧维持低位震荡。国家税务总局办税日历显示，本月申报各税种的截止日期为24日；去年4月截止期则为4月18日。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2006日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

4月17日，债券市场共发行217只债券，总发行量2592.24亿元，177只债券到期，30只债券提前兑付，1只债券回售，总偿还量1644.21亿元，当日净融资额为948.03亿元。

从发债类型看，4月17日，债券市场共发行国债1只，地方政府债3只，同业存单147只，金融债10只，企业债2只，公司债23只，中期票据1只，短期融资券17只，资产支持证券2只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1.进出口行1年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.0267%、2.7098%，投标倍数分别为4.08、3.91。

2.财政部91天期贴现国债加权中标收益率0.8719%，边际中标收益率0.9247%，全场倍数2.47，边际倍数2.38。

3.江苏5年/30年期再融资一般地方债、5年期再融资专项地方债中标利率分别为2.31%、3.53%、2.31%，均较下限上浮25bp，投标倍数分别为15.9、17.52、13.98。

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