可转债策略系列:一、转股类可转债低溢价策略

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塔罗 Capital   2020-4-18 16:38   2635   0
可转债概况:
可转债主要有四种退出方式:转股、回售、到期、混合。
其中以转股方式退出的可转债比例高达79%,转股时转债平均获得61%的收益率,平均持有年限2.39年,平均年化收益达到25%。
策略背景:
通过转股方式退出的可转债,通常后期都是正股价格达到转股价格的30%以上,触发强赎回条款,促成转股,假设可转债当前的转股溢价率为0%,转股价格应为130元,若市场火热给予溢价,则会达到130元以上。为转股顺利,保证转股意愿,一般正股会被持续推高,可转债价格也随之水涨船高,通常都会到达160元以上,甚至可以达到200元、300元。
具体策略:
针对愿意促成转股的公司(通常是不想还钱的小公司),目标选择为120-130元,溢价率合适的可转债,此时正股被推高的概率比较大。因为从上市公司角度考虑,此时推高正股,触发强赎回的条款比较容易。

根据近半年可转债的统计数据,120元-125元可转债的平均溢价率为15.28%,125元-130元可转债的平均溢价率为11.39%。

选取对应价位合理转股溢价率的120元-130元的可转债,通过正股的行业题材热度,技术形态来判断可转债是否有博弈机会。
1)如果正股拉升,此时可转债的转股溢价率在合理范围,涨幅基本会与正股保持一致,收益不封顶。
2)如果正股下跌,因为可转债有转股预期,根据近期的统计,转股溢价率合适的可转债,价格都会保持在120元以上,下跌风险可控。
                                                                                          原作者:小豪编辑

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