“胡”解“期货”

期货，对于我们来讲，是从90年代才开始听说的，完全是个泊来品。直到现在，诸如股票、债券、基金等都被广泛熟知，但“期货”，依然不是一个大众化的词汇。参与期货交易的，现在依然是以企业、机构为主，民众参与度不高。就我的一知半解，略以文字。
期货的萌牙产生于古希腊和古罗马时代的欧洲，出现了带有期货交易性质的交易，1571年英国伦敦开设世界第一家商品远期合约交易所，也就是后来著名的皇家交易所。日本的期货起步也很早，17世纪下半叶的日本，以大米的加工和市场需求的期待而决定库存米量的交易，这也是期货技术分析中蜡烛图被广泛使用的原因之一，这种分析方法的起源在日本。现代意义的期货交易所是1848年在美国芝加哥成立。

我若干年前还有幸去伦敦原油期货交易所参观过交易员用打手势进行期货交易的场面，后来随着电子交易的发展，那样的方式就退出历史了！
简言之，期货不是新东西，只是我们知道的比较晚，交易规则是早就定好了的，我们是后来参与，所以也就注定了要先交学费的命运。90年代，我们的期货开始起步，先后有粮食、金属、原油等等，出现过在期货市场悲壮故事，所有的品种几乎都被挤兑过，损失很多，也许很多人还记得国内一与航油有关的国企在新加坡参与期权交易损失惨重，企业在当地申请破产，曾经是国内被追捧的年轻企业家总经理被判刑。除此之外，粮食、金属和原油都在世界期货市场上有过沉重的教训。交学费倒是正常不过，但也活生生地体现了那种无知无畏的个性和家大业大的败几个钱无所谓的胸怀。但是，还是那句话，经验不可复杂，教训时时在重演。

单就原油期货及衍生产品，可以分为几类，比如纸货、期货、期权等，无论哪种，基本概念都相近，都是基于对未来市场的分析判断，在市场里与对方搏弈的方式。简单描述这几种交易模式，比如场外纸货，当下市场期货价格是30美元，我认为一个月后能涨到40美元以上，正巧有另一个人认为不能涨到40美元，那就可对赌，合约到期时，如果市场价格是42美元，那对方就付给我2美元，如果市场价格是38美元，那我就付对方2美元，这种交易不通过交易所就可以实现交易。再如期货，原理和股票非常相似，看涨看跌，买空卖空，基于当下的价格判断后面的走势，通过交易所进行买和卖的操作。

再比如期权，似乎与股市时的期指相似又不同，是对未来期货交易权的交易，用语言表述很有点错乱，打个比方，期权原理在我们的现实生活中最广泛的应用就是保险，保险公司就是庄家，某人要坐飞机出行，保险公司说你这个航班有可能出现空难，那你认为机率不大，那就对赌，你出20元钱赌不会出现空难，保险公司出30万元赌出现空难，你平安落地了，保险公司收取你20元，出现空难了，保险公司支付家属30万元。再比如，保险公司说你70岁之前可能得大病，出一百万元作赌注，你认为得大病的可能性不大，出20万作为赌注，好，成交，到了七十岁，你确是活得好好的，那保险公司就获得20万（或者这期间20万的使用权，因为有很多险种是到时原投保额的）哈哈，这样说好象不太吉利，道理就是这样！这就期权的原理。期权是有庄家的，举例说，在市场里操作时，当下原油期货价格是30美元，我认为一年后原油期货可能涨到100美元及以上，这种可能性我愿意赌1美元，正好另一个人认为不可能到100美元，1美元的价格可以接受，可交，你做庄卖期权，对方是买期权，你收益1美元，一年后市场价格确是涨到100及以上美元，那对方损失1美元，但如果到期时没到90美元，那你就要支付90-30=60美元。做庄的收益固定，风险远大于收益，而买家付出固定，可能的收益远大于支出。以上三种交易品种在到期前都可以反向再交易实现对冲，否则，期货到期不平仓就要转现货，期权到期不平仓就要转期货。上面提到的新加坡的那个例子就做了期权的庄家，好象当时的损失是大约4-5亿美元吧！

我曾经听说过了个真实的交易，某国内企业领导有一天突发奇想，和下属说我们为什么不做做原油期权啊？下属马上心领神会，安排海外的分公司买了几天关于原油期权的书，研究了几天，就开始指挥海外下属分支机构操作期权，大量卖期权，其实是做了期权的庄家，每天都有收益，大领导很开心，大加表扬，但市场不给力，反向走势，大坑就越挖越大，不可收拾，损失惨重，后来把期权损失转到现货成本里，自己分散消化了！之后就再也不敢碰了！

后来，鉴于此起彼伏失败交易，相关部门严令禁止国内企业参与国际期货及相关产品的投机性操作，配以企业实现进口现货的保值业务是允许的。

与股票市场相似，交易市场的规则是人家制定的，熟知程度比我们好得多，再者有大大的庄家在后面操作，虎口拔牙机率太小，送命的可有性太大。赌场里庄家一定是要赚钱的，原油期货的庄家们手里动辄成千上万亿美元的资金在操盘，再加上“精算”做技术支撑，何愁不赚钱。“精算”专业在西方是非常高大上的职业。

当下，企业通过期货市场做进口实物保值操作很普遍，但也不是万能的稳妥手段，但至少是控制成本的有效办法之一。具体操作是，当国际原油期货价格在30美元时，企业认为接受这个价格进口是有利可图的，就可以卖出与实物量相等的期货量，以实货交割时间点为限，到时再卖出这笔期货，就可以保证现货的进口价格维持在30美元。如果在实物交割时期货价格跌到20美元，那你在市场上期货平仓损失了10美元，相加还是30美元的成本，如果交割时期货是40美元，那现货的价格是40美元，但期货市场上赚了10美元，相减后成本还是30美元，这就是保值操作。

在期货市场上，联手挤兑的操作很多，说的直白了就是大鱼吃小鱼，时时在发生。至于期货市场已经成了国际上政治、经济等竞争领域的战场，是其功能的发展和演变，当今的市场已经远远超出其原有的商业定义。所以在期货市场里，所谓的技术分析，已经没有什么可以借鉴的指导意义，这个走势图，那个统计数字，这个线那个柱，都是经验数据的统计，对未来的没有预见性；反而基础分析更有参照性，国际政治格局、经济数据、军事动向、货币政策和突发事件等都时时在影响着市场的走向。

弱肉强食，适者生存，此消彼长，永远是不变的规律，无论是股票还是期货，对收益的预期和操作都是可以理解，但风险的认知和控制更不可轻视。有一些发达国家在风险控制方面已经开成了非常完善健全的科学体系，我们还有非常大的学习的提升的空间，在机遇和风险面前，理性更重要。