期权日报-三大因素致A股中阳，短期上涨动力依然不足

上表表示根据市场趋势预判的不同采用不同的期权策略。策略回顾:昨日A股走强主要有三大原因：一是外盘强势带动风险偏好提升，北向资金全天大幅净流入；二是资金预期今日MLF的利率下行，所以按照历史经验走势内资机构也是在昨日提前进场布局；三是尾盘两家中信券商合并传闻带领大盘向上突破。我们认为这三点造成昨日市场突然走强，但今明日谨防量能不足冲高回落的风险，原因有二：一是一季报上市公司已经公布的预期来看，大幅下行再说难免，市场资金追涨动力不强；二是外盘虽然进入技术性牛市，但是已经反弹了将近30%，但疫情增式未减，回落风险仍存，这必将影响A股的风险偏好。
我们在5月21日，开通了WIND期权模拟盘，未来将根据我们的咨询服务策略买卖期权，这样子可以让您更容易感受到我们的策略是否有效。下面是昨日的持仓与收盘资金变动（初始资金10万元，交易手续费5元/张）：截止收盘盈利29.2%。

今日策略建议：昨日上证50ETF涨1.65%，沪深300ETF涨1.66%。期权操作上建议空仓观望静待时机。

核心提示
【趋势研判】
1、外盘走势：昨日欧美股市普涨，其中道指涨2.39%，纳指上涨3.95%。欧洲股市除英国外基本都上涨，日本今日开盘下跌-0.25%，外围市场对今日上证50ETF来讲偏正面影响。
2、消息面：整体中性。1）、国务院：加大积极财政政策实施力度，提前下达地方专项债。在疫情严重危及经济的情况下，中央持续加大投资力度，这对A股而言属于总行偏利好影响；2）、中信证券、中信建投双双澄清合并传闻。昨日尾盘券商突然异动，带领指数突破上攻，与两中合并传闻有关，券商板块异动是市场人气指标，但澄清传闻今日需要关注券商板块持续力度，对A股来讲属于中性影响；3）、格力电器年报净利下降5.84%，预计一季度净利下降70%，万达电影一季度预亏5.5-6.5亿。受到新冠疫情影响，上市公司业绩下行预期或将打压市场反弹的力度，对A来讲属于中性偏空影响。
3、技术面：单从技术指标来讲，沪指小时图上KDJ指标线金叉向上发散运行，显示对应级别的反弹还有上冲动能，突破小时图布林带中轨的股指有靠近上轨道线2842点的欲望，不过8周均线2838点和10周均线分别成向下运行趋势，将压制本周股指向上反弹的空间。
4、衍生品：昨日50ETF认购认沽期权持仓比微降至1.29附近，300ETF认购认沽期权持仓比微降至1.11,A50期指盘后微涨0.23%，国内上证50期指（IH）主力合约基差贴水-11.3个基点（T-1日基差贴水-9.4个基点），A50期指基差为贴水-0.68%（T-1日基差贴水-0.33%）。国内沪深300期指（IF）主力合约基差贴水-13.7个基点（T-1日基差贴水-8.3个基点）。

数据服务
1、昨日市场数据回顾：

1）、上证50ETF与沪深300ETF标的：
上证50ETF上个交易日涨1.65%，沪深300ETF涨1.66%。
2）、上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权（2004合约平值2.75）：
期权总成交量
平值认购期权涨跌幅
平值认沽期权涨跌幅
平值认购/认沽涨跌幅比
181.9万
72%
-49.12%
1.47

昨日总成交量较前一交易日减少-17.3%，认购/认沽期权涨跌幅比率为1.47(>1）。
3）、沪深300ETF期权（2004合约平值3.8）：
期权总成交量
平值认购期权涨跌幅
平值认沽期权涨跌幅
平值认购/认沽涨跌幅比
147.2万
84.07%
-48.57%
1.73

昨日总成交量较前一交易日减少17.6%，认购/认沽期权涨跌幅比率为1.73（>1）。
2、期权数据统计分析：（2020.4.14）
期权数据一览
50ETF
300ETF
认购认沽持仓比
1.29
1.11
认购认沽成交比
1.13
1.10
波动率指数（IVX）
19.78%
19.96%
实际波动率（ETF）
19.51%
19.70%
认购隐含波动率（ATM)
15.27%
16.16%
认沽隐含波动率（ATM）
20.78%
20.94%

1）、上证50ETF期权：昨日认购认沽成交比较前一日升至1.13附近，认购认沽总持仓比微降至1.29附近。平值附近，认购认沽期权IV较前一交易日微降，50ETF历史波动率较前一交易日微降。
期权活跃合约近3个月每日期权隐含波动率均值（2019.11.14至2020.2.14）:

2）、沪深300ETF期权：历史数据不足，无法统计，未来将展示。

3、期权杠杆：
实际杠杆率= 期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅
理论杠杆率= Delta * 标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价
1）、上证50ETF期权：
4月14日，期权2004合约平值认购（执行价2.75）的实际杠杆率是43.64倍，理论杠杆率是37.48倍；认沽（执行价2.75）实际杠杆率29.77倍，理论杠杆率是27.44倍。
期权活跃合约近3个月每日平均杠杆倍数（2019.11.14至2020.2.14）：
均值（倍）
最大值（倍）
最小值（倍）
55.35
347.52
20.31

2）、沪深300ETF期权：

历史数据不足，无法统计，未来将展示。

4、指数（现货）及股指期货（IH/IF）统计分析：
上个交易日上证50指数涨1.65%，收于2785.72。上证50股指期货主力合约涨1.56%，收于2774.4，期现基差为-11.3个基点。沪深300指数涨1.93%，收于3825.7。沪深300股指期货主力合约涨1.81%，收于3812,期现基差为-13.7个基点。
综上所述，上证50与沪深300短期或将震荡回落。