【期权知识】期权风险篇之“保证金风险”

在期权交易中，期权卖方必须按照规则缴纳一定保证金，作为其履行期权合约的财力担保。这是因为期权卖方承担着买入或卖出标的证券的义务，为了防止其违约，应当缴纳保证金。当然，这一规定主要适用于卖出开仓的操作，投资者卖出平仓并不需要缴纳保证金。
　　具体而言，投资者在开仓卖出认购期权或认沽期权时，需缴纳初始保证金。在每个交易日收盘后，还需根据价格变化计算是否需要追加维持保证金。
　　例如，X股票价格现在为10元，某投资者此时保证金账户里共有3000元。在满足保证金要求的情况下，该投资者卖出了1张X股票的认购期权（合约乘数为1000），3个月后有义务按10元/股向交易对手方卖出100股X公司的股票，投资者获得1000元的权利金。
　　如果1个月后，X公司股票价格快速上涨到20元，此时保证金账户低于维持保证金所要求的金额。投资者由于资金短缺，无法在规定时间内补足所需的保证金，则可能会被强行平仓。
　　期权经营机构会根据每日标的证券的价格，冻结一定数量的客户资金，并且要根据每天收盘结算价，重新计算并冻结资金。也就是说，股票期权的义务方在其卖出成交之后，将每天根据保证金比例要求，保证账上的资金足够支付保证金。如果出现所需的保证金接近甚至超过客户全部资金时，经营机构将向客户发出追加保证金的通知。如果客户在规定的期限内，未能及时划入资金，那么投资者所持有的义务仓头寸将有可能被强行平仓。这就是股票期权卖方所面临的保证金风险。
　　在上一篇“杠杆风险”中我们提到过，期权交易具有杠杆效应，除了资金的使用效率可以得到提高外，相应的风险也将放大。如果市场朝不利的方向变化，占用的保证金将不断增加，这时股票期权义务方需要及时足额追加保证金避免被强制平仓。如果此时投资者资金不足，只能选择平仓止损。
　　在期权投资过程中，投资者尤其是期权的义务方，应当清醒地认识到资金配置和风险控制的重要性，根据具体市场情况和投资策略做好保证金管理。