ETF期权备兑策略（一）

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2018年行情单边下跌，从年头跌到年尾；2019年清理三方理财，很多钱都追不回来了；2020年新冠病毒肆虐，全球停摆，小朋友还在过寒假。物价上涨能很清晰的体会到，固定收益的利息每年都在降低。高收益的三方理财没了，低收益的理财跑不过通胀，投资股票血本无归。怎么办？不要着急，下面就来捋捋投什么。1、学区房；
2、可转债，可交债；
3、期权；
4、……
不装了，就是场内期权，作为金融衍生品，站在金融工具交易金字塔顶端，话题比较高端，不太受人待见，期权交易者也往往是最孤独的。不过2015年50ETF作为第一个场内期权标的诞生至今，期权市场也确实成熟很多，参与的投资者也多了不少，不过能活下来，始终坐在赌桌上的很少，期权是个能满足一切投资需求的工具，大家都是带着不同目的上赌桌，眼看周围的赌友换了一批又一批，有时候想拉一把也很难拉住，越学习越敬畏。废话不多说，跳过基础知识，如果将期权做成类固收的策略：
1、备兑；
2、组保双卖深虚值。
跳过2，主要来研究下备兑吧。备兑再具体一点，主要研究卖出备兑看涨期权（认购期权），以下举例均以标的50ETF（510050）为例，1张=10000份从字面上看，卖出备兑看涨期权意味着在卖出一张看涨期权的同时，持有相应数量的标的。如下图：

卖出备兑策略：卖出1张看涨期权的同时，持有相应数量的标的证券；交易目的：对标的稍微看多，至少中性；
交易哲学：降低持股风险，增强收益，只有一种情况，当标的证券显著上涨时持有标的会比备兑好；
缺点：限制了潜在盈利，有限保护资产；
备兑类型：虚值卖出备兑（进攻型），实值卖出备兑（防守型）；
做期权怎么会去考虑把TA做成一个每月拿利息（1%-2%）的产品，不翻几倍做什么期权啊，先吐槽下。
备兑这种策略是最简单的套保策略，每个做期权的建议都要好好的去研究下，正如使用同一把武器，每个人的发挥效果都是不一样的，这正是策略的魅力所在，也是能一直留在赌桌上的秘密。
今天先来点简单的，举个例子：
2020年春节后的第一个交易日，很黑暗，后来很光明，V来V去的走势，先来个上涨的V。2月7日建仓备兑策略，很可惜当时看错了方向，认为2月是涨不起来的，所以选了张远期的合约，不过现货上限还是判断的比较准的，行权价选择3元，最终1个月收益3.23%。2.841买入50ETF现货，同时锁定现货备兑开仓50ETF购9月行权价3元（卖出认购期权），策略建仓后中间没有调整头寸直到平仓策略。

净投资
标的购买成本
2.841*10K-1404=27006
权利金
0.1404*10000=1404
净投资（下行保护）
28410-1404=27006
盈亏点
27006/10000=2.7006
行权收益（潜在收益）
行权收益
卖出标的
30000
净盈利
(3-2.7006)*10000=2994
收益率
2994/27006=11.09%
剩余时间230天，年化收益：11.09%/230*365=17.6%静止收益（标的价不变）
静止收益
标的购买成本
27006
净盈利（权利金）
1404
收益率
1404/27006=5.2%
剩余时间230天，年化收益：5.2%/230*365=8.25%
忽略购买手续费、分红等费用，下行保护比率为(2.841-2.7006)/2.841=4.94%。

3月5日达到50ETF涨到3元，平仓策略（期权和现货同时平仓），方向看错导致策略没有跑赢现货，不过如果换成近月的合约，收益率要比远月的高得多。

总结下:备兑策略好比是买了房子出租，买标的（买房子），卖出认购期权收权利金（出租房子收租金）。在现金流的闭环中，始终都是有现金流入的，因此理论上说只要坚持做下去，收益越大(敲黑板，画重点)。
备兑第一篇就分享这么多，看错方向确实很尴尬，但也说明备兑确实有很强的容错性。下一篇，就要来说说3月份了，这又是腥风血雨狂风暴雨的一个月，备兑策略的表现又将如何呢？且听下篇分解！

再怎么说，ETF期权虽好，但毕竟是一个小众的投资品种，需要了解掌握大量基础知识，老Q也会视情况慢慢把一些相关的基础知识作为一个板块来讲。投资没有捷径可言，唯有不断学习不断试错，才可能会开花结果，与诸君共勉！
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