期权公益讲座《期权实战之合约配置与仓位管理》

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《期权实战之合约配置与仓位管理》

1.《期权实战之合约配置与仓位管理》（上集）
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课件内容：
目录：
一、影响期权的三大因素
二、期权的仓位管理
三、期权的风险控制

一、影响期权的三大因素
   我们既然要学好做好期权，就必须对影响期权价格的所有因素进行深入剖析，不但了解其影响期权价格的规律，还要更了解其影响期权价格的深层次原因是什么。
影响期权价格的因素主要有：期权标的价格、隐含波动率、期权时间、行权价、无风险利率、股息率共六个。在实际操作过程中我们最需要分析和掌握的是前三大因素，即标的价格、隐含波动率和期权时间，具体如下图所示：

二、期权的合约配置与仓位管理
      我国期权于2015年2月诞生，是用于对冲市场投资风险的一个较好对冲工具，当然，同时也是实现快速增值的利器。期权以其以小博大的特性吸引着无数投资者，但同时期权也是风险比较大的品种，如何进行仓位管理如何控制好风险就显得尤为重要。具体投资者在进行期权投资时，仓位管理要做到如下几点：

◆总仓管控
      期权投资来的快去的也快，一天可以几倍十几倍甚至几十倍，但一天也可以亏去一半，所以为了控制自己个人的总风险，必须从总仓位上做好管控。一般投资者在进行期权投资时资金分配不高于总资金20%为宜。资本市场的不可确定性很大，万一失利，对整体总资金影响不大。
◆期权配置
      前面我们学习了影响期权价格波动的各大因素，知道了“实值做趋势、平值做日内、虚值赌爆发”的真正内在原因。那么具体在实际操作过程，这几种合约到底要如何配置呢？总体上采用3-4-3的配置方案比例合理，具体如下：

①实值合约——趋势交易
      3成资金，利用实值合约亲标的且受波动率影响不大的特点，紧随标的50ETF的多空趋势线（15、30、60分钟为宜）操作即可（如下图），可规避难以驾驭的波动率风险，其实做实值合约相当于做指数加杠杆。
      当然，实值合约在选择时一般选择稍深度的实值合约，其杠杆一定不能过大，一般为实值3档以上的合约，实际杠杆不超过10倍为宜，这样合约的波动幅度相对稍小，有利于投资者做趋势投资。在使用资金时，一成一成的分批使用，在趋势性较好的情况下，可以三成全部使用进行波段投资，也可以过夜（重大事件、重要节日、长假除外）。

②平值合约——日内交易
      4成资金，因为期权有日内波动巨大的这一特点，日内收益可以达到几十个点甚至翻倍，所以，众多投资者进行期权日内交易（可参照老马多空线操作，15分钟定方向，5分钟定点位）。此时在选择合约时就要选择当月平值合约（临近到期日5-10以内的合约慎做），因为平值期权的CAMMA、VEGA值都是最大的，所以跟随标的变动波动的幅度是巨大的，这是日内交易选择平值合约的主要原因。
      在使用资金时也建议一成一成的使用，日内可以用完配额，但切记不可过夜（提防夜盘变化巨大，跨式策略除外），日内交易就是日内交易，必须做到知行合一。

③虚值合约——博日内爆发
      3成资金，从前面所学的课程中，我们知道当标的当天出现大阳或大阴时，虚值合约往往以几倍几十倍的幅度大涨，这个速度是相当惊人的，真的是可以一夜暴富，这是期权的魅力所在。但因为虚值合约的价值全部是时间价值，每一天时间都会流失相对较多，再叠加虚值合约受波动率影响相当相当大，且波动率在大部分时间是走低的，所以，虚值合约平时不要轻易操作，必须要等到大盘处于变盘末端，在确定出现大阳或大阴时再操作（宽跨式策略除外）。

在使用资金时，也建议一成一成的操作，日内可以全部配置，但不可过夜，提防夜间盘面有巨大变化，宽跨式策略除外。

小结：
● 3成配实值做趋势（可用完，可过夜）。
● 4成配平值做日内（日内可用完，不可过夜，跨式策略除外）。
● 3成配虚值赌爆发（日内可用完，平时不要用，关键时刻赌爆发，不过夜）。
      正常总仓位不要满仓，不要超过七成为宜，即使日内也不能超过七成，过夜不超过三成。上述所有仓位配置在操作时一律一成一成的分批操作，这样可以分摊风险，提防一口干。

三、期权的风险控制
①仓位管理：仓位管理在很多时候要重过行情判断，合理的仓位配置严格控制风险就是成功了一半。仓位管理上完全按上述仓位控制，且做到严格执行。
②当月合约在当月15日前尽快移仓至次月合约，临近到期日的合约慎做（日内交易除外）。
③遇重大事件、周末、较长节假日慎高仓位运行，慎单腿策略，可考虑组合策略对冲风险，当波动率处于低位时，可考虑跨式策略或宽跨式策略。
④遵从客观趋势，不主观臆断，严格纪律，知行合一。

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