【金工】市场小幅上扬，波动率指数持续回落——期权周报（联系人：祝涛）

1、金融期权市场表现
金融期权方面，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交活跃度持续回落，上周日均成交量为154.88万张，较前周减少1.01%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.92，较前周变化不大，现处于历史较高水平。上周认沽-认购持仓比为0.74，相对前周稍有提升，该指标现处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交139.38万张，成交额10.30亿元；沪深300股指期权日均成交4.06万张，成交额2.67亿元；嘉实300ETF期权日均成交21.14万张，成交额1.57亿元，总体成交活跃度均小幅下滑。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪稍偏乐观。
波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为21.64，沪深300期权波动率指数分别为23.05、23.10和24.76，相对前周均明显回落；目前50ETF期权偏度指数为103.67，沪深300期权偏度指数分别为105.42、104.06和104.19，总体稍有提升。总体而言，投资者对后市的波动预期大幅下降，尾部风险预期稍有增加。
2、商品期权市场表现
商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是铜期权，成交量涨幅为29.63%；持仓量提升幅度较高的是甲醇期权，涨幅为18.07%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、白糖、棉花、铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为乐观，对沪铜、玉米、橡胶、PTA、甲醇、黄金期货后市走势态度较为谨慎。
3、策略推荐
对于长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，期权的隐含波动率仍处于历史相对高位，备兑策略收取的权利金较高，可以增厚更多的收益。
对于短线投资者，近期可根据海外市场的稳定情况采取做空波动率的策略，目前海外市场逐渐企稳， VIX指数降至40左右，若未来持续保持稳定，A股市场的波动率也将逐渐向历史均值收敛。不过海外疫情仍有较大的不确定性，投资者仍需提防尾部风险。
4、风险提示
突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年04月13日《渤海证券研究所晨会纪要》
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