黑色期货20200401投资晨报

螺纹：
螺纹即期的基本面仍未走弱。本周钢联样本螺纹产量290万吨，总库存去化115万吨，表需405万吨，超过去年同期，但实际需求应该还没到这个水平，主要由于显性库存隐性化和电炉厂产量绝对水平低，原本样本外电炉厂的需求转向了样本内钢厂的需求。但电炉产量在快速恢复，将会对样本钢厂的需求进行分流。废钢价格并没有随着废钢需求的增加而上涨，说明废钢的供应恢复得更快。对螺纹而言，目前是供需都在边际恢复的过程，且供应与需求恢复的速度大致相当，且均还有一定的恢复空间，短期内矛盾不大。对于卷板而言，需求的边际是不断向下的，这个导致板材绝对价格向高炉成本线靠拢，以使得产量加速下降。板材和建材的价差也会持续拉大，整体钢材的利润倾向于收缩。
铁矿：主流矿供应端暂时未受到影响，澳洲发货保持高位，巴西环比回升。非巴澳地区目前实质影响到船只发运的国家有马来西亚、南非、印度和加拿大。按船期推算，下周预计到港量较高，巴西、南非合计500-600万吨的减量将会在4月底开始在供应端体现，5月前供应压力暂时有限。需求方面，上周钢厂烧结矿库存累积至1610万吨，钢厂库存连续三周小幅累积，港口成交明显转弱，钢厂采购积极性下降。疏港量为311万吨持续维持高位，日均铁水产量环比回升3万吨，短期预计可以维持这个水平。受热卷价格弱势影响，铁矿价格上边际明显下压。即当前热卷现货、盘面均在几乎没有利润的状态，压力将传导至原料端。策略建议远月偏空。
焦炭：
本周230家独立焦企产能利用率70.43%,上升0.43%，日均产量62.82万吨增0.39万吨；增幅进一步放缓。从目前焦化企业的盈利状况判断，不排除未来看到焦企产量出现下滑。焦炭库存维持上游向中下游转换的结构，从驱动角度看，供应端增量预期不多，山东3、4月有接近600万吨的去产能任务，短期焦炭价格偏震荡，焦煤坚挺的状态下下跌空间有限。
焦煤：
蒙煤预期4月1日恢复出口，近期仅有少量蒙煤通关，关注政策是否再次有变数。从基本面看，焦煤缺口3月已经补上，未来进口煤恢复后将逐步过剩，另外受到印度封国的影响，澳煤价格明显开始走弱。策略上可以看空远月。